黄金行业动态追踪：多重因素叠加或将长期推升黄金资产价格

有色金属 2025-04-02 褚聪聪源达信息王英杰

核心观点：报告认为多重因素叠加将长期推升黄金资产价格，主要驱动因素包括全球央行购金、地缘政治风险、美国关税政策可能引发的再通胀以及美联储降息预期。
历史金价上涨因素：2022年至2023年全球央行净购金超1000吨，购金速度创1967年来最高；俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治风险推高黄金和原油的地缘政治风险溢价；2024年美联储降息预期持续推动金价创新高，年内涨幅超20%。
美国关税政策影响：美国提高关税等措施或引发再通胀，压低实际利率，进一步推升黄金资产价格。亚特兰大联储预测美国一季度GDP可能萎缩2.8%，高盛将增长预期大幅下调至0.6%。
黄金供需分析：
- 供应侧：全球黄金供应稳定，2023年及2024年总供应量分别为4950吨和4974吨，同比增长4%和1%。主要来源为金矿产金和回收金再加工。
- 需求侧：2024年全年黄金需求量创历史新高，达4974吨。其中，各国央行净购买总量1045吨，连续15年购金，远超2010-2021年473吨的年均需求量。
投资建议：随着金价上涨，上游矿山利润增厚，建议关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金、山金国际。
风险提示：金价超预期下跌、全球经济超预期变化、地缘政治超预期变化。