农产品早报

2025-04-02 五矿期货农产品早报 大豆/粕类 五矿期货农产品团队 【重要资讯】 周二美国农业部宣布拨款5.37亿美元补贴混合燃料基础设施激励计划(HBIIP)，用于扩大生物燃料消费基础设施，美豆油因此延续大涨，拉高美豆价格。周二国内豆粕现货下跌，南通豆粕报3040元/吨，周二豆粕成交13.53万吨，开机率28.55%，预计本周压榨104.75万吨，开机率29.45%。 王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 南美方面，天气暂无明显问题。美豆油生柴政策目前处于利益团体要求较高的掺混量阶段，但新闻报道的55亿至57.5亿加仑难以匹配国内豆油供应，可能会增加美国当地生活成本，因此燃料零售商及部分停车场经营者也呼吁额外补贴。美国生柴中期利多可能会给国内大豆到港成本、豆粕、豆油形成支撑。市场等待北京时间周四美国关税政策，美国农业成本中化肥进口量较多，需要关注相关成本是否抬升。 杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，05合约到期之前大豆、豆粕库存可能不会到达极高水平，预计在贸易战情景下有一定成本支撑。09等远月豆粕目前成本区间为2850-2900元/吨，由于美豆减面积未超出预期，但美国生柴中期或存利多，预计大豆到港成本近期也以稳定为主。此外，也需关注贸易战对经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。 斯小伟 联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn 油脂 【重要资讯】 1、ITS及AMSPEC预估马棕3月前15日出口环比下降7.5%-10.1%，前20日出口环比下降4.98%-14.2%，前25日预计出口环比下降8.08%，预计前31日出口环比增0.4%。SPPOMA预计前10日产量环比上升1.57%，前15日产量增加4.69%,前20日增加6.12%,预计前25日增加5.1%。MPOA预计前20日环增9.48%。2、市场等待北京时间周四美国关税政策。 马来西亚3月高频数据显示棕榈油产量增出口持平，预计3月马棕库存可能下降，同比仍处低位，同时，马棕前3个月、印尼1月的产量均处于同比减产状态，4、5月产量能否恢复到正常水平也存在疑虑，支撑高估值。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05+480（-20）元/吨，江苏一级豆油基差05+280（0）元/吨，华东菜油基差05+80（0）元/吨。 【交易策略】 高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，前3月马来西亚棕榈油同比减产，受此支撑油脂维持震荡。此外需关注印度若持续买船偏少4月份可能库存偏紧，若印度恢复采购则支撑油脂。此前市场之前预期美生柴政策退坡，上周美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。此外，美豆油月度出口量较少，油脂中期走向仍需关注产地棕榈油产量。 白糖 【重点资讯】 周二郑州白糖期货价格上涨，郑糖5月合约收盘价报6129元/吨，较之前一交易日上涨54元/吨，或0.89%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6170-6260元/吨，报价上调30-40元/吨。云南制糖集团报价区间为5980-6020元/吨，报价上调20-40元/吨。主流加工糖集团报价区间为6430-6600元/吨，报价持平。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差41元/吨。 消息方面，根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)的数据，2024/25榨季截至2025年3月31日，印度累计产糖2476.1万吨，目前全国有95家糖厂仍在运营，主要产糖州的生产仍在继续。目前，在扣除将350万吨糖用于乙醇生产后，ISMA已将其净糖产量预估修正为2640万吨。 【交易策略】 北半球产量不及预期，且巴西尚未开榨，库存处于低位，叠加原糖3月合约交割丰益国际接手大量糖，在巴西开榨前预计国际市场供应依然偏紧张。国内方面从12月以来进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，使得目前国内的产销情况还是不错的。预计短线糖价维持高位震荡。但从中长期来看，主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气恢复正常，预计2025/26榨季将延续增产周期，策略上建议短线观望，中长线寻找卖出套保的机会。 棉花 【重点资讯】 周二郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报13590元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，或0.37%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价14430元/吨，较上个交易日下跌20元/吨，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2505）基差840元/吨。 消息方面，美国农业部(USDA)周一公布的种植意向报告显示，美国2025年所有棉花种植面积预计为986.7万英亩，此前市场预估为1018.9万英亩。美国2024年所有棉花实际种植面积为1118.2万英亩。美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。 【交易策略】 宏观上短期关注特朗普关税计划，可能会对棉价形成利空。但从基本面而言，2025/26年度美棉种植面积预期下调。并且目前国内下游产销情况有所好转，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，中长线寻找逢低买入的机会。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格多数稳定，少数下跌，主产区均价落0.03元至3.09元/斤，黑山落0.1元至2.7元/斤，馆陶持平于2.8元/斤，供应量继续增多，下游走货情况不一，多数贸易商对后市持观望心态，下游拿货积极性不高，今日蛋价或多数趋稳，少数小幅下跌。 【交易策略】 节前备货支撑，现货暂时企稳，但新开产增势大于预期，供应主导下现货或仍有偏弱预期；盘面持仓较大，考虑节前和限仓因素，或加大双向波动，但产能实质去化以前，中期反弹抛空以及反套思路根基仍在。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价涨跌互现，河南均价落0.07元至14.68元/公斤，四川均价涨0.01元至14.46元/公斤，养殖端出栏意向尚可，需求端跟进一般，供需僵持，部分地区或尝试降价，今日猪价或半稳半降。 【交易策略】 现货震荡为主，虽无明显涨势，但基本表现尚可，行业仍无明显亏损发生，养殖端存在挺价吸引二育入场和仔猪销售的动机，易引发近月向上收敛贴水，但从肥标价差和体重看供应有逐步向后积累的风险，建议近月区间震荡思路，远月留意上方压力。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：PIVOTAL、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn