中航重机机构调研纪要

调研日期: 2025-03-31 首先是国内锻铸行业的发展现状,公司的主要产品锻铸件,在飞机机体结构中的重量约为10%,在发动机中的重量约为40%,2024年国内航空锻铸造的市场规模约在250亿左右,中航重机在市场份额方面占有绝对的领先地位,随着主机客户逐步聚焦专业领域,越来越多锻铸造的配套业务向中航重机这样的专业化企业转移,随着国产大飞机的发展,我们预测未来整个市场空间会达到400亿-600亿,但与此同时我们与国外先进航空锻铸造企业Precision Castparts Corp (PCC)、Howmet Aerospace还存在较大差距。与国外相比,国内目前还没有形成从原材料到可装配零部件的整体产业链布局,在稀贵金属循环再生方面也起步较晚,导致生产加工过程中材料成本居高不下。 为解决这些困境,公司“十四五”期间,积极学习国外先进经验,对标PPC等领先企业,一方面是打造从原材料到可装配零部件的新生态体系,实现航空锻铸造全产业链的资源整合,另一方面通过聚焦生产效率,经营效率,质量控制,材料循环利用进一步降低生产成本,因此在这样的发展下,中航重机的规模和盈利能力都保持了较好的增长 从近几年公司的整个业务发展来看的话,公司重点型号产品的价格经过几轮定价已经趋于稳定。同时公司的商用、民用工程,不论是出海国际转包业务还是国产大飞机业务都在逐渐放量,2024年,公司所属公司安大公司依托大型环锻生产线优势开拓深海及船舶高端市场,实现产值超500万元,安吉公司生产的进气机匣完成首台交付,民机专线完成中国商飞武汉航达5项C919铸件配套交付,力源公司成功中标哈飞大型固定翼无人运输机液压源子系统和小鹏汇天X3飞行汽车电液锁,销售收入相比增加了35%,新增订单相比增加了70%。作为制造业本身,公司的发展遵循科学发展规律,随着产能逐渐的释放,公司产品管线逐渐的丰富,公司的盈利水平将会呈现一个稳中向好的局面。 Q1:2024年大额信用减值计提的原因是什么?是否对未来业绩有持续性影响?2024年信用减值是否涉及其他客户?未来是否可能再次计提? A:主要因历史遗留的发动机领域客户价格发生调整,会计师事务所基于审慎的原则对公司营业收入进行了冲减,本次冲减主要源于历史产品动态调价,涉及多客户、多产品。上述影响因素已经在2024年基本上一次性消化完毕,不会对2025年及以后的业绩产生较大影响。 Q2:2025年一季度经营情况及订单展望? A:公司在年度报告里面给出了2025年的经营目标,其中营业收入115亿元(较2024年增长11.65%),利润总额13亿元(较2024年增长50.29%),这个目标是公司根据行业现状,同时充分考虑潜在风险的情况下审慎给出的经营目标。公司将按照“2332”的生产节奏保证季度之间业绩稳定,目前公司一季度需求端稳定,生产组织正常,具体情况您也可以关注公司后续披露的相关公告。 Q3:民用及国际业务进展?安吉公司并表后如何协同规划? A:公司2024年国产大飞机及国际转包业务已经突破了10个亿的收入,较23年增长了70%,目前公司C919的锻铸件配套比例已经达到了40%,未来公司会进一步提高配套比例,2025年公司将进一步提高商用航空和民用产业的占比,实现业务多足鼎立的局面。中航重机一直以来的定位都是航空基础结构主力军,铸造作为材料成型的关键技术,一直都是公司的核心能力,安吉公司作为航空铸造领域规模最大、品类最全的公司,并入上市公司协调发展有利于进一步强化公司在航空锻铸造领域的龙头地位和核心竞争力。