每周市场总结：避险情绪升温，黄金再创新高

每周市场总结：避险情绪升温，黄金再创新高 金元期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】37号联系电话：0898-66552081投资咨询部：汤祚楚（F3083973 Z0016291）王妤（F03126705 Z0020083）吴加总（F03096409 Z0020259）张桥（F03130419 Z0020424） 3月24日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。特朗普表示，如果欧盟与加拿大合作对美国造成经济损害，那么将对他们征收远高于目前计划的大规模关税。 一、周度涨跌幅排名 数据来源：wind 二、板块价格指数 （一）股指板块 近期股指整体走势调整，中小股指偏弱运行，权重周度微红收涨，市场成交缩量明显。外围市场来看，特朗普关税政策加码，资本市场波动加大，市场避险情绪较浓。国内来看，2024年年报和一季度报告陆续披露，业绩不确定也增加市场谨慎心理，科技板块近期持续调整，消费板块也是后继乏力。总体观察，市场仍将持续消化财务报告所带来的市场压力，但是货币政策宽松趋势未变，权重股处于抗跌 状态，建议震荡偏强思路。 （二）有色金属&贵金属板块 数据来源：wind 本周有色板块整体回升。沪铜本周冲高回落，今日沪铜、伦铜、美铜盘面承压运行，现货价格继续下调。基本面，现货TC加工费维持负值，矿端延续趋紧，国内精铜库存拐点来临，库存持续去化；海外LME去库延续，仓单注销数量增加；COMEX铜库存微增，库存流向北美地区，除美铜外全球铜库存均有明显去化。技术面，沪铜日K线MACD快慢线金叉延续，红柱有所收窄，沪铜、伦上行动能有所减弱，短期或延续回调，美铜在关税预期下或维持高溢价，在矿端持续偏紧下对中长期铜价有所支撑，铜价企稳后可轻仓试多，沪铜2505参考区间79000-83000，关注精铜库存变化情况。 本周工业硅价格底部反弹，主要受新疆大厂大面积停炉的提振。或因硅价触及现金流成本线，本周新疆地区企业开炉数减少15台，且龙头企业鄯善地区后期仍存继续减产计划，受此消息影响，西北地区企业多有调整生产计划的意向，预计下周开工或进一步下滑。本周西南地区小幅增加开炉，随着丰水期临近，后续产量或继续增加。现阶段，工业硅三大主力下游保持弱势稳定需求，减产虽对盘面有一定提振，但因短期行业库存去化较难实现，盘面反弹空间或受限。 本周碳酸锂市场情绪小幅回暖，价格小幅反弹。本周碳酸锂产量维持高位，但4月四川部分外采矿石生产企业存在检修计划，供应端或有缩量。近日碳酸锂需求方面增量有限，现货市场成交仍以低价货 源为主，锂盐厂挺价意愿较强，因此周内仓单库存去化，工厂库存累积，总体行业库存压力不减。随着锂矿进口增加，矿价被动下调，对碳酸锂成本支撑走弱。就目前而言，碳酸锂反弹仍在合理范围之内，受宽松供需格局的限制，短期行情难有向上持续突破的动力。 美国总统特朗普突然宣布对进口汽车加征25%关税，加拿大、欧盟、日本等做出反击态势，跨国车企担忧情绪升温，全球贸易对抗局势升级，黄金获得避险资金青睐，国际金价再度刷新历史记录高点。技术面上，国内黄金价格在上涨趋势线获得支撑并且重启涨势，日K线短期在5日均线站稳，金价震荡上行思路。 国际金价震荡上行，白银走强考验震荡区间上沿压力，一方面是地缘政治、贸易摩擦以及美联储降息预期使得金价强势不改，白银相对黄金估值优势明显，短期反弹动能较强。另一方面工业品在经历持续回落之后有所企稳反弹，白银反弹势头得到加强。考虑到黄金价格上涨趋势未变，建议白银震荡偏强运行思路，AG2506上方关注8800压力，下方关注8200一线支撑。 （三）能源化工板块 本周原油价格持续反弹，主要受到中东局势及委内瑞拉原油供应缩减的支撑。周内美政府宣布，自4 月2日起，将对自委内瑞拉进口原油的国家的所有进口商品实施25%的关税制裁，受此影响，委内瑞拉港口石油装载速度明显减缓，这将加剧重油供应的紧张程度，对油价形成明显支撑。本周中东局势升温同样支撑油价走强，以色列在加沙地区的军事活动再度活跃，地缘风险或进一步升级。基本面方面，美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至3月21日当周，美国原油库存较上周减少334.1万桶，汽油及柴油库存同步去化，提振市场信心，但OPEC+将于5月增产的计划或给油价带来一定下行压力。总体而言，利多推动下近日油价表现强势，但考虑到基本面仍存阻力，价格进一步冲高还需更多驱动，重点关注委内瑞拉出口情况及地缘局势变化。 本周能化板块在原油带动下反弹修复，仅个别品种表现偏弱。具体来看，甲醇强多空博弈加剧，周内港口去库超预期，提振行情反弹，但未来下游亏损停车及海外到港增量预期对甲醇价格施压，2600一线压力明显。纯碱方面，下游玻璃行情大幅走弱，对原料支撑不足，自身供应逐步恢复叠加新增产能试车，虽然近日库存呈现去化，但市场预期较为悲观，短期有进一步下探的可能。 本周螺纹及热卷主力合约先涨后跌。周初新疆八一钢铁率先宣布减产，主动对粗钢产量减产10%，随后酒钢也发文开启减产，引发期货盘面上行。根据统计局数据，新疆区域内粗钢产量收缩10%能对应 减产130万吨左右，总量影响相对较低。减产消息发布之后，终端需求成色不足、成交低迷，无法形成驱动合力，盘面转而下行。基本面来看，螺纹钢本周表需245.32万吨，季节性复工背景下表需增长却有所放缓，环比+2.33万吨，同比-54.51万吨；此外产量小幅增加，库存低位运行、去库延续。热卷基本面好于螺纹，本周表需338.69万吨，环比+8.04万吨，同比+5.23万吨，同时产量小幅增加、去库延续，钢厂主动去库存下节奏较好，但目前出口有需求边际弱化的风险。目前钢矿分化，本周高炉开工率提升，铁水增加，但是钢材现货市场成交偏弱，终端需求释放缓慢，钢厂积极复产导致的供应压力或将出现，后续关注供需矛盾边际演化情况及减产落地消息，如若后续有钢厂宣布减产可试多螺纹，短期预计钢材震荡运行。 本周铁矿石主力合约上涨。发运端来看，本周澳巴发运继续增加，国内到港增幅明显。库存端来看，45港进口矿库存环比+57.91万吨至1.45亿吨，比去年同期+33.02万吨；但钢厂库存当前刚需补库，绝对水平并不高。需求端来看，本周需求稳定提升，钢厂投产偏积极，其中247家钢铁企业日均铁水产量237.28万吨，环比+1.02万吨，同比+15.97万吨；247家钢铁企业高炉产能利用率89.08％，环比+0.38％，同比+5.03％；247家钢铁企业高炉开工率82.11％，环比+0.15％，同比+3.7％；247家钢铁企业盈利率53.68％，环比+0.43％，同比+15.58％。本周钢厂集中复产，铁矿供需双增，驱动行情上行，但同时需要关注钢厂宣布减产的消息为下游需求带来的负面影响，若后续减产演化将压制铁水上方空间，短期预计铁矿石震荡运行。 （五）农产品板块 数据来源：wind 生猪：本周生猪现货维持窄幅波动，期货震荡偏弱运行。生猪供给维持宽松态势，肥标价差持续收缩，或抑制二次育肥集中进场情绪，截至3月27日当周，标肥价差0.47元/公斤，较上周少0.12。行业利润尚可，产能去化缓慢，生猪供给压力或后移至第三季度，截至3月27日当周，自繁自养育肥盈利121.87元/头，外购仔猪育肥盈利120.61元/头。LH2505减仓至6.3万手，短期震荡偏弱看待。 大豆和豆粕：本周CBOT美豆在1000上方波动，以及巴西大豆收获进度超77%，巴西大豆升贴水报 价有所下降，成本传导机制，国内大豆和豆粕价格承压。省储陈豆拍卖持续，以及4月预计约1100万吨进口大豆到港影响，豆一和豆二短期震荡偏弱看待。由于下游饲料企业物理库存偏高，需求支撑不足，豆粕库存持续累库。截至3月27日当周，豆粕库存74.92万吨，周环比增加9.7%，随着进口大豆大量到港预期兑现，豆粕供给承压，目前豆粕已突破区间震荡下沿，跌破60日均线，短期预计豆粕震荡偏弱运行。关注下周USDA美国新季大豆种植面积意向报告。 植物油：外盘方面，美国生物柴油利好消息提振全球植物油价格，CBOT美豆油05合约周涨幅5.35%，BMD马棕油06合约跳空高开回到20日均线上方。内盘方面，三大油脂也同样得到提振跳空高开，棕榈油涨幅最大。国内棕榈油持续去库，进口利润倒挂，近月买船较少，对价格形成一定的支撑。但菜油库存持续累库，豆油维持偏高水平，油脂整体消费疲软压制。短期预计三大植物油宽幅震荡运行，观望为主。 玉米：本周玉米期现偏弱运行。现货方面，截至3月27日当周，全国玉米周度均价为2260元/吨，较上周价格下跌8元/吨。玉米期货c2505跌破M双顶颈线，以及跌破60日均线。产地余粮已有限，对玉米形成支撑，粮源逐步转移至贸易商，深加工企业库存一般，但饲料企业库存偏高，需求支撑乏力。短期预计震荡偏弱运行，操作建议逢高沽空。 鸡蛋：本周鸡蛋期现维持弱势震荡。鸡蛋产量维持高位，各环节库存偏高，清明节备货提振有限，产区库存压力尚未缓解，整体供需偏宽松，短期预计jd2505维持底部震荡盘整。 （六）软商品板块 本周棉花现货价格较上周上涨，郑棉窄幅震荡偏强。国内棉花供应充足，且下游纺企库存偏高。截至2月20日当周，国内棉花商业库存516.49万吨，同比历史水平较高，去库压力大。但目前CF2505估值偏低，且“金三银四”消费旺季预期，需求改善，短期预计震荡偏强。 北半球主产国产糖量基本确定，印度新榨季预期减少，泰国增产低于预期，市场关注重心逐渐南转，巴西尚未开榨，库存处于低位，国际贸易流偏紧，预计糖价将继续高位震荡。后续需重点关注巴西天气状况及开榨进度。前几个月国内食糖及糖浆等进口量大幅减少，叠加国内正值端午消费旺季，市场销售态势良好，滞港库存糖逐步消化。总体观察，因进口补充尚未到位，国产糖价格相对坚挺，叠加进口成本支撑，郑糖震荡偏强运行思路。 近日天然橡胶盘面承压运行，现货市场被动累库令价格承压运行。截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07万吨，增幅1.82%。保税区库存7.07万吨，增幅6.49%；一般贸易库存52.86万吨，增幅1.23%。市场逐步进入消化阶段，订单需 求减弱，叠加海外需求面临压力，后续轮胎订单面临一定压力。短期时间节点仍处国内停割及东南亚主产区低产期，供给端仍继续趋于偏弱，以及价差结构限制下跌空间，RU盘面建议延续震荡偏弱思路。 本周苹果主力合约上涨。产业方面，Mysteel统计截至2025年3月28日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨。清明备货开启，产区交易活跃、走货顺畅，惜售情绪普遍，低库存水平下价格支撑作用明显。此外交割方面本周出现异常：郑商所宣布自3月26日起暂停山东齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车(船)板交割服务机构的交割业务，市场担心交割货源紧张进而引发期货价格大涨，大涨之后价格又回落。后续需继续关注交割变数对于期价的扰动，盘面需谨慎操作控制风险，观望为主，短期预计苹果宽幅震荡。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告所载的观点、结论和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在