金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

2025-04-01 高子剑,庞格致东吴证券何杰斌

核心观点：东吴金工团队基于日内与隔夜的价量关系差异，构建了“日与夜的殊途同归”新动量因子，以提升传统动量因子的稳定性。
关键数据：
- 新动量因子绩效（2014/02-2025/03）：在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益率为18.79%，年化波动率为8.81%，信息比率为2.13，月度胜率为78.36%，月度最大回撤率为9.07%。
- 3月份绩效：多头组合收益率为0.41%，空头组合收益率为-4.75%，多空对冲收益率为5.16%。
- 历史回测（2014/01/01-2022/07/31）：新因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率为83.33%，最大回撤率为5.79%。
研究结论：新动量因子选股能力显著优于传统动量因子，且在回测期内表现出更高的胜率和更小的回撤，验证了其有效性。
风险提示：模型统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益存在波动，实际应用需结合资金管理和风险控制。