红枣季度报告

证监许可【2011】1288号 报告需求疲软拖累枣价持续磨底产区天气决定拐点何时来临 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 截至2025年3月27日,CJ505合约收盘9135元/吨，季度跌幅0.81%，一季度盘面最高价9580元/吨，最低价8930元/吨。 截至2025年3月27日，CJ509合约收盘价9495元/吨，季度跌幅0.21%，一季度盘面最高价9940元/吨，最低价9285元/吨。 产区方面：一季度，随着新疆货源转移至内地，产区余货数量有限，且实际成交较少。阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤，年后返疆客商增多存在补货采购需求，等外品价格较节前略有上涨。但整体来看，上游通货价格整体较为稳定，同比处于历年同期低位。销区方面：一季度河北一级批发价格波幅极其有限，2024年度红枣供应总量虽明显增长，但出成率相对较 低，这也使得持有好货的贸易商有一定挺价惜售心理。截至季度末期，河北超特参考价10.5-12元/公斤，特级9.2-10元公斤，一级8.3-8.6元/公斤，二级7.3-7.4元公斤，三级6.2-6.5元/公斤。下游需求偏软，枣价整体缺乏上行动力。 根据样本库存数据显示，截至3月27日，红枣样本点物理库存为10803吨，较季初的11312吨下降4.5%，同比增长47.44%。一季度受需求疲软影响，红枣季节性去库趋势并不明显，主要是因为年后产区部分客商有返疆复购需求。同时终端走货表现平平，预计随着天气逐步转暖红枣需求或将进一步下降。从到货车辆来看，三月如意坊市场平均日到车辆约3.78车，二月为4.05车，一月为5.38车，呈现季节性递减走势。年后下游整体补货力度一般，早市日均成交量不足4成。 出口方面：截至2025年2月末，国内向全球出口红枣2839.432吨，1-2月共出口7340.03吨，同比增长140.18%。 进口方面：根据海关公布数据统计，截至2024年12月我国红枣进口量83952千克，进口金额484576元，进口均价5772.06元/吨，环比增加200%，同比减少34.30%，1-12月累计进口数量724.53吨，累计同比减少3.25%。 红枣月间价差 截至3月27日，CJ505-CJ509合约间价差为360元/吨，较一月初上涨65元/吨，同比上涨140元/吨。截至3月27日，CJ509-CJ601合约间价差为870元/吨，较二月初上跌90元/吨，同比上涨355元/吨。 红枣仓单及有效预报 截至3月27日，红枣仓单共6471张，较季初增加4517张，同比减少10581张。截至3月27日，红枣有效预报798张，较季初减少307张，同比减少392张。截至3月27日，红枣仓单及有效预报共7269张，较季初减少4210张，同比减少10973张。 现货方面：一季度红枣价格整体呈现震荡偏弱走势，由于2024产季红枣同比增量明显，枣农挺价意愿较弱，上游收购进程较为顺利，元旦前后新疆各产区收购已经基本结束。在货源转移至下游销区之后，由于整体供应量充足，年前补货需求并未给予枣价格较强支撑，贸易商以积极出货为主，一般货源降价销售情况较为普遍。在春节假期过后，红枣销区市场加工厂开工略有推迟，粗加工需求增加和等外品供应紧张令部分客商再度前往上游寻货，带动枣价略有回升。但由于春节过后属于红枣的需求淡季，终端市场普遍反映交易清淡。同时在天气不断转暖的情况下，红枣需求端缺乏利好提振。除去持有好货的贸易商有一定的惜售心理支撑枣价外，其余货源价格基本呈现阴跌走势。步入二季度后，由于季初新疆枣树仍处于休眠期，需求定价阶段枣价利好难寻，供应压力与需求疲软的双重影响下枣价上方面仍将面临较强压力。 期货方面：春节后受现货走势疲软影响，红枣近月合约价格呈现震荡磨底走势。其中CJ505合约在跌至9000元/吨整数关口后遭遇较强支撑，盘面因此陷入僵持阶段。当前红枣盘面可供交易话题较少，下方有成本支撑和部分长线抄底资金存在，上方又有期限套利商等待反弹机会，因此红枣近月合约或难有明显变动。整体来看，受2024年丰产年压力和季节性需求淡季的影响，市场对5月前的红枣期价均较悲观。但是在四月中旬后，枣树逐渐进入发芽期，届时盘面的交易话题会逐渐向产区天气考虑。期间一旦有天气异动出现，远月合约或在枣树自身修复和天气升水的共同推动下出现反转行情。因此二季度的交易机会需锚定枣树的实际生长情况，中长线投资者可关注逢低布多机会。 操作建议：CJ505合约关注8800-9000支撑区间，需求端缺乏提振的情况下建议仍以逢高沽空为主，上方关注9400压力位；远月合约主要关注后续的天气话题，中长线投资者可考虑逢低布局少量多单，等待天气炒作话题发酵。 风险提示 1.新疆产区是否会对新年度枣树生长产生不利影响 2.红枣加工行业是否有新款爆品上市，从而带动终端需求好转。