有色金属日报

2025-4-1 铜 美国加征关税前全球避险情绪较强，铜价震荡回落，昨日伦铜收跌0.96%至9690美元/吨，沪铜主力合约收至79650元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1550至211375吨，注销仓单比例下滑至49.4%，Cash/3M贴水54.5美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅增加，昨日上海地区现货由贴水转为升水15元/吨，盘面下跌下游消费明显转暖，基差报价抬升。广东地区库存增加，现货升水期货下调至10元/吨，现货交投淡静。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至500元/吨左右，洋山铜溢价环比下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1350元/吨，废铜替代优势降低。消息面，智利统计局公布的数据显示，该国2月份铜产量同比减少5.4%，至39.7万吨。价格层面，美国或在未来几周对铜征收关税，尽管关税幅度未确定使得后续价格依然存在波动风险，但全球精炼铜向美国转移趋势止住使得铜短缺预期缓解，同时对铜征收关税和美国即将执行的“对等关税”引起的需求担忧加剧。原料方面，铜精矿加工费还未止跌，不过随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，加工费有望逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体看，短期铜价或维持偏弱运行，同时关注中国财新PMI数据及政策预期变化。今日沪铜主力运行区间参考：79000-80200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 沪铝主力合约报收20520元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.29%。SMM现货A00铝报均价20520元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单145785吨，较前一日下降1797吨。LME铝库存462450吨，减少3600吨。2025年3月31日：铝锭去库0.7万吨至80.6万吨，铝棒去库1.5万吨至26.15万吨。2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 消费数据。策略上单边价格维持震荡走势，有色整体走势偏弱压制铝价，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2750美元/吨。 铅 周一沪铅指数收跌0.03%至17449元/吨，单边交易总持仓9.34万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌14.5至2023美元/吨，总持仓14.27万手。SMM1#铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.12万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得23.12万吨，LME铅锭注销仓单录得13.16万吨。外盘cash-3S合约基差-1美元/吨，3-15价差-54.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-528.21元/吨。据钢联数据，国内社会库存录平至6.91万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。下游对高价铅接受度相对有限，现货升贴水边际走弱，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动逐步被市场消化，海外出现较大注销仓单后盘面对利多反应相对有限，铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险。 锌 周一沪锌指数收跌1.38%至23426元/吨，单边交易总持仓22.58万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌43至2846.5美元/吨，总持仓22.33万手。SMM0#锌锭均价23370元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差5元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得1.62万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差55元/吨。LME锌锭库存录得14.14万吨，LME锌锭注销仓单录得8.41万吨。外盘cash-3S合约基差-26美元/吨，3-15价差-14.68美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.151，锌锭进口盈亏为-1102.68元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至12.59万吨。总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。海外注销仓单及冶炼减产扰动过后，市场关注点重回锌元素过剩。国内社会库存边际累库，现货升贴水略有走弱，锌价出现较大下滑，预计后续锌价仍有进一步下行的空间和风险。 锡 沪锡主力合约报收282350元/吨，上涨0.02%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上 升116吨，现为8946吨。LME库存不变，现为3050吨。长江有色锡1#的平均价为282160元/吨。上游云南40%锡精矿报收269250元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。1-2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比-50.15%。1-2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比-16.61%。锡价高位震荡。整体而言，缅甸地震再次扰动锡矿供应预期，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况以及缅甸锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。策略上单边预计维持高位震荡状态，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：250000-310000元/吨。LME-3M参考运行区间：33000-37000美元/吨。 镍 周一镍价大幅下跌。沪镍主力合约夜盘收盘价127920元/吨，较前日下跌2.84%，LME主力合约收盘价15945美元/吨，较前日下跌2.77%。宏观方面，美国大规模关税引发市场担忧，美股大幅下跌，美元指数暂时持稳，小幅收涨0.17%，报104.18。现货方面，镍价早盘大幅下跌，下游部分企业进场采购，精炼镍现货成交边际好转，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨。综合来看，在整体宽供给弱需求的背景下，中长期镍价仍旧以偏空思路对待。但考虑到短期镍铁需求偏强，硫酸镍流通现货也较为紧缺，且短期还有矿端税收政策的扰动，做空需要等待基本面进一步转弱的信号。预计镍价短期震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间126000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,344元，较上一工作日-0.14%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,100-75,000元，均价较上一工作日-100元（-0.13%），工业级碳酸锂报价71,900-72,500元，均价较前日-0.14%。LC2505合约收盘价74,160元，较前日收盘价+0.22%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价110元。3月最后一个交易日，碳酸锂仓单强制注销后余1.78万吨。国内碳酸锂供应处于高位，预期4-5月累库延续。矿端价格松动，代加工费承压，成本估值面临考验。若缺少供给边际变化，锂价可能继续弱势。同时，电碳现货价格临近成本密集区，前期上游高价卖出套保 锁定产量逐步减少。基本面留意碳酸锂社会库存和矿价，盘面关注市场情绪变化和资金行为。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间73,500-74,700元/吨。 氧化铝 2025年3月31日，截止下午3时，氧化铝指数日下跌2.92%至2956元/吨，单边交易总持仓40.2万手，较前一交易日增加2.2万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌10元/吨、30元/吨、10元/吨、10元/吨、10元/吨、20元/吨。基差方面，山东现货价格报3050元/吨，升水主力合约114元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持378美元/吨，出口盈亏报-424元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报29.9万吨，较前一交易日增加0.06万吨。矿端，几内亚CIF价格维持93美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。策略方面，供应过剩格局仍未改变，建议逢高布局空单。国内主力合约AO2505参考运行区间：2850-3050元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13365元/吨，当日-1.26%(-170)，单边持仓29.35万手，较上一交易日-13747手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13550元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13700元/吨，较前日+50；佛山基差185(+170)，无锡基差335(+220)；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日+50。原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9750元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得199246吨，较前日+358。据钢联数据，社会库存录得109.94万吨，环比减少1.97%，其中300系库存74.01万吨，环比减少2.33%。受到不锈钢期货跳水影响，市场情绪陷入观望，整体成交氛围偏弱。下游用户也因此保持谨慎态度，导致采购节奏再次放缓。部分商家为促成交，价格有松动表现。近期铬矿持货商挺价情绪高涨，青山集团2025年4月高碳铬铁长协采购价7595元/50基吨(现金含税到厂价)，环比上月价格大幅上涨600元/50基吨。3月份需求表现旺季不旺，下游行业多维持刚需采购，并且库存压力逐渐增大，预计不锈钢震荡偏弱运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期