饲料养殖产业月报

2025-3-31 【产业服务总部|饲料养殖中心】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781研究员：刘汉缘执业编号: F03101804投资咨询号:Z0021169 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 01生猪：供应压力后移，期价上方承压 目录 鸡蛋：供需双增，盘面等待现货指引 02 03玉米：基层余粮减少，盘面下方存支撑 01 01生猪：供应压力后移，期价上方承压 期现货：3月28日，全国生猪价格14.62元/公斤，较上月底下降0.02元/公斤；河南生猪价格14.43元/公斤，较上月下跌0.19元/公斤；主力05价格收于13225元/吨，较上月底上涨290元/吨，涨幅2.24%；05合约基差1205元/吨，较上月底下降480元/吨。3月猪价先扬后抑，全国猪均价在14-15元/公斤窄幅波动，上中旬规模企业出栏平缓以及局部地区二次育肥介入，提振猪价，但中下旬价格涨高后养殖端出栏积极性增强，且消费订单下滑，猪价滞涨调整，不过二次育肥逢低介入积极性仍存，也限制跌幅。盘面主力05因现货跌幅有限，修复基差，走势震荡偏强，基差小跌。 供应端：2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔猪价格有利润，12、1月产能仅小幅下滑，2月回升，接近绿色区间上限，四季度供应压力边际改善，但压力仍存。根据仔猪数据，2024年10-12月仔猪出生数环比下滑，但同比增加，1-2月环比持续增加，从生猪存栏结构来看，1月全国中大猪存栏同比增加，2月小猪存栏占比略降、中大猪存栏环比增加，二季度出栏压力仍大。月度规模企业出栏节奏偏正常，没有恐慌抛售，出栏体重增加，因规模企业控重出猪均摊成本，且肥标差价缩窄，大猪出栏积极性增强。目前肥标价差仍处于高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，且气温回升后增重速度加快，预计生猪出栏体重稳中小涨。农产品网3月重点省份养殖企业计划出栏量环比增10.95%、涌益3月规模企业计划出栏量环比增14.26%。截至3月20日，涌益出栏完成率67.15%，完成进度正常；截至3月28日，肥标价差0.38元/公斤，较上月底降0.67元/公斤，较去年上涨0.04元/公斤。3月生猪出栏体重回升，平均出栏体重128.01公斤，较上月增2.65公斤，增幅2.11%，同比增3.45%。 需求端：月度屠宰开工率和宰量先增后降，整体上涨，因正月过后家庭消费有所增加，同时部分屠企国储订单分割量增加，但终端消费疲软，屠宰端走货不佳，鲜销率明显下滑，月底企业开工率止升回落。清明节以及五一假期，需求或小幅增加，但猪价仍偏高，白条走货不快，毛白价差走低，屠企利润亏损，需求增量有限。3月重点屠企日均开工率26.03%，较上月增加5.79%，较去年同期减0.62%。3月日均屠宰114156头，较上月增31.89%，同比增6.10%；屠宰毛利润-25.50元/头，较上月跌5元/头；全国冻品库存量16.59%，较上月底增加1.82%，较去年降低1.5%，处于同期低位水平。 成本端：月度仔猪、能繁母猪价格稳中偏强，自繁自养利润压缩。截至3月28日，15公斤仔猪销售报价647头，截至3月28日，15公斤仔猪销售报价647元/头，较上月底增87元/头；二元母猪报价1634元/头，较上月底持平；淘汰母猪10.28元/公斤，较上月跌0.14元/公斤。5000-10000头母猪存栏养殖成本13.55元/公斤，较上月上涨0.34元/公斤；外购仔猪养殖成本14.17元/公斤，较上月涨0.45元/公斤。生猪自繁自养利润142.79元/头，较上月底下跌45.72元/头；外购仔猪养殖利润153.08元/头，较上月下跌45.56元/头；截至3月21日当周，全国猪粮比6.78：1。 月度小结：目前行业养殖利润仍存，短期规模场多控重出猪均摊生产成本，且肥标价差虽缩窄但仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，以及屠宰库存偏低，猪价低位也会考虑冻品入库，叠加清明节和五一假期，需求或小幅增加，均支撑价格。不过价格涨高后二次育肥介入谨慎，大猪出栏积极性增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压，短期猪价围绕14元/公斤震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，根据仔猪数据和存栏结构，2024年11-2025年2月仔猪同比增加，2月中大猪存栏占比增长，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，关注二育介入造成供应后移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1月产能小幅下滑，2月回升，接近均衡区间上限，供应压力仍大，远期价格承压。 策略建议：期货贴水反映弱势预期，短期供应压力后移，大方向反弹承压逢高空，05关注13600-13800压力、07压力位13600-13800、09压力位14300-14500，逢高卖07、09虚值看涨期权。 风险提示：生猪疫情、规模场散户出栏情况、需求表现、二次育肥节奏、屠宰企业冻品入库情况 01行情回顾 现货：3月28日，全国生猪价格14.62元/公斤，较上月底下降0.02元/公斤；河南生猪价格14.43元/公斤，较上月下跌0.19元/公斤； 期货：截至3月28日，主力05价格收于13225元/吨，较上月底上涨290元/吨，涨幅2.24%；基差：05合约基差1205元/吨，较上月底下降480元/吨。 3月猪价先扬后抑，全国猪均价在14-15元/公斤窄幅波动，上中旬规模企业出栏平缓以及局部地区二次育肥介入，提振猪价，但中下旬价格涨高后养殖端出栏积极性增强，且消费订单下滑，猪价滞涨调整，不过二次育肥逢低介入积极性仍存，也限制跌幅。盘面主力05因现货跌幅有限，修复基差，走势震荡偏强，基差小跌。 供应：产能去化偏慢，接近均衡区间上线01 p能繁母猪存栏缓增：2025年2月末，全国能繁母猪存栏量4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%，比正常保有量3900万高4.26%，产能正常，处于绿色区域上限；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏521.51万头，环比增0.06%，同比增5.19%；涌益2月样本点能繁母猪存栏112.48万头，环比减少0.04%。2024年5-11月产能缓增，虽然养殖利润改善，但企业资产负债率偏高，叠加生猪生产性能的提高，行业能繁补栏偏谨慎，产能以更替优化为主，去年四季度猪价下跌，养殖利润下滑，官方数据12、1月产能环比小降。 p生产性能提升：2月二元：三元能繁占比92%：9%，较上月增加1%；配种分娩率77.63%，较上月增0.31%，同比增4.85%；窝均健仔数11.11，较上月降0.06，同比下滑0.71%。母猪生产性能为近四年最高水平，目前冬季疫情相对平稳。从新生仔猪来看，我的农产品网3月起开始持续增长，10-12月持续下滑，12月同比增1.53%，1月环比增1.28%，2月环比增0.45%。农业农村部新生仔猪2024年3-9月持续增加，10月环比下降0.1%，11月份环比基本持平、同比增长3%，1月同比增2.5%，2月同比增幅超10%。 p2024年5-11月能繁母猪存栏量持续缓增，性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，虽然养殖利润下滑，产能有所去化，但仔猪价格有利润，官方12、1月产能缓慢下滑，2月回升，接近绿色区间上限，四季度供应压力仍存。根据仔猪数据，二季度供应略有下滑，但同比增加。 供应：生猪存栏缓增，中大猪存栏占比增长01 生猪存栏：农业部2024年12月末生猪存栏42743万头，环比增0.1%，同比降1.6%。1月份全国中大猪存栏量同比增长1.1%，尤其是全国规模猪场中大猪存栏量同比增长4%。 生猪存栏结构：2月，7-49公斤小猪存栏占比34.04%；50-89公斤生猪存栏占比29.98%；90-140公斤生猪占比35.05%；140公斤以上占比0.93%；较上月增减为-0.13%、0.07%、0.01%、0.05%。 计划出栏量：农产品网3月重点省份养殖企业计划出栏量环比增10.95%、涌益3月规模企业计划出栏量环比增14.26%。截至3月20日，涌益出栏完成率67.15%，完成进度正常，其中前10天偏慢，后10天进度略有加快。 由于产能修复，生猪的存栏缓增，从样本生猪存栏结构来看，小猪存栏占比略降、中大猪存栏环比增加，主要是规模场和散户小猪补栏暂缓，规模场增重，散户惜售，目前3月规模企业出栏节奏偏正常，没有恐慌抛售，二季度出栏压力仍大。 供应：二育介入谨慎，出栏均重缓增01 出栏体重：3月生猪出栏体重回升，平均出栏体重128.01公斤，较上月增2.65公斤，增幅2.11%，同比增3.45%。 标肥价差：截至3月28日，肥标价差0.38元/公斤，较上月底降0.67元/公斤，较去年上涨0.04元/公斤，肥标价差持续走缩。 出栏结构：截至3月28日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底降0.21%至4.01%，150公斤以上大猪出栏占比较上月底增0.76%至4.92%。 二次育肥介入：3月11-20日二育占实际销量4.02%，较3月1-10日提升0.32%，但较上月同期减少1.47%。 随着标肥价差持续收窄，散户大猪出栏积极性增强，且行业养殖利润仍存，规模场多控重出猪均摊生产成本，月度出栏体重增加。目前肥标价差仍处高位，养殖端降重出猪意愿不足，二育低位入场积极性较好，高位谨慎，且气温回升后增重速度加快，预计生猪出栏体重稳中小涨。 01需求：屠企利润亏损，需求增量有限 屠宰量缓增：3月重点屠企日均开工率26.03%，较上月增加5.79%，较去年同期减0.62%。3月日均屠宰114156头，较上月增31.89%，同比增6.10%。 毛白价差：截至3月27日当周，白条价格19.07元/公斤，较上月跌0.14元/公斤，白毛价差4.41元/公斤，较上月跌0.1元/公斤。屠宰毛利润-25.5元/头，较上月跌5元/头。 屠宰企业鲜销率：截至3月28日当周重点屠企鲜销率89.44%，较上月下降1.08%，较去年降0.54%。 月度屠宰开工率和宰量先增后降，整体上涨，因正月过后家庭消费有所增加，同时部分屠企国储订单分割量增加，但终端消费疲软，屠宰端走货不佳，鲜销率明显下滑，月底企业开工率止升回落。清明节以及五一假期，需求或小幅增加，但猪价仍偏高，白条走货不快，毛白价差走低，屠企利润亏损，需求增量有限。 01库存：冻品库存缓慢增加，同期仍偏低 全国冻品库存率：截至3月27日当周，全国冻品库存量16.85%，较上月底增加1.82%，较去年降低1.5%，处于同期低位水平。 月度鲜冻价差走低，鲜品销售不畅，鲜销率下滑，有被动入库现象，以及部分参与国储的企业进行分割入库操作，冻品库容率上升。目前终端市场需求增长乏力，但屠宰企业冻品库存处于低位，随着猪价下跌，屠宰企业逢低冻品入库操作或增多，冻品库容率将继续增加。 01成本利润：仔猪母猪价格稳中偏强，利润压缩 养殖利润：截至3月28日当周，生猪自繁自养利润142.79元/头，较上月底下跌45.72元/头。外购仔猪养殖利润153.08元/头，较上月下跌45.56元/头。 生猪育肥成本：截至3月27日5000-10000头母猪存栏养殖成本13.55元/公斤，较上月上涨0.34元/公斤；外购仔猪养殖成本14.17元/公斤，较上月涨0.45元/公斤。 价格跟踪：截至3月28日，15公斤仔猪销售报价647元/头，较上月底增87元/头；二元母猪报价1634元/头，较上月底持平；淘汰母猪10.28元/公斤，较上月跌0.14元/公斤。 当前猪价窄幅波动，仔猪偏强，饲料成本小涨，育肥成本增加，养殖利润压缩，市场对后市偏谨慎，主动淘汰意愿有所增强，淘汰母猪