国邦医药机构调研纪要

调研日期: 2025-03-28 国邦医药集团股份有限公司是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药制造公司。公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售,其中医药板块涵盖医药原料药、关键医药中间体及制剂,动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。公司秉承着科技服务生命、经济利益和社会效益统一的原则,遵循着医药产业发展的脉络,在长期稳健的发展中形成了"一个体系,两个平台"的综合优势。公司建有全球营销网络,产品销往全球115个国家和地区,覆盖65亿人口。公司产业基地分别位于浙江新昌省级高新技术产业园区、浙江杭州湾上虞经济技术开发区、山东潍坊滨海经济技术开发区。公司先后荣获"中国化学制药行业工业企业综合实力百强企业"、"全国工商联医药业商会中国医药工业百强企业"、"中国医药保健品进出口商会国际市场优质供应商与合作伙伴"、"中国医药保健品进出口商会中国西药原料行业会员企业出口十强"等荣誉称号。 一、公司对业绩情况进行介绍 2024年,面对复杂严峻的外部形势和医药动保行业的变化与挑战,公司坚决贯彻执行“科学创新,做品种头部企业”的方针,以争先精神引领奋斗,营业收入和净利润均实现两位数的增长,取得了令人瞩目的经营成果。 报告期内公司实现营业收入58.91亿元,较上年同期增长10.12%,实现归属上市公司股东的净利润7.82亿元,较上年同期增长27.61%。报告期公司整体毛利率为25.00%,同比提升1.59个百分点,净利率为13.27%,同比提升1.87%个百分点,roe为10.76%,同比提升2.33个百分点,截止报告期末公司资产负债率为25.31%,仍处于较低的水平。从整个财务指标来看,公司2024年度经营取得全面扎实增长的成绩。 分业务来看,医药板块实现收入38.22亿元,占收入比65%,医药板块整体毛利率为28.82%;动保板块实现收入20.17亿元,占收入比34%,动保板块整体毛利率为17.73%;公司内外贸一体化优势进一步提升,境外收入26.64亿元,同比增长8.27%,占收入比45%,境内收入32.27亿元,占收入比55%。 2024年度公司各个板块都取得很多亮眼的成绩,简要总结几点如下: 1、在行业充分竞争的背景下,公司20个以上产品实现销售量的增长。其中销售收入超过5,000万元的产品21个,超过1亿元的产品13个,新增常规生产产品5个 2、公司特色原料药产品销售实现30%以上的增长 3、公司关键医药中间体出货量创历史新高 4、公司氟苯尼考通过FDA认证,全年销售突破3000吨 5、盐酸多西环素获得欧盟CEP证书,全年满产满销 股东回报方面:公司上市以来一直高度重视股东回报,2024年度拟每10股分配现金6元,现金分红比例42.86%,上市以来累计分红12.28亿元。 二、问答环节 1、2024年Q4毛利率环比有所下降背后的原因? 主要系公司四季度动保板块氟苯尼考、强力霉素产品销量大幅增加,市占率明显提升,动保板块4季度营收占比提升,对毛利率有所影响。 2、公司特色原料板块24年度实现30%以上增长,请介绍下选品原则和对25年的展望以及未来。 公司特色原料药产品的选品基本遵循以下原则: 1.和国邦现有产品类型,工艺,市场有重合的产品; 2.供应链不稳定,缺乏竞争力的产品; 3.战略客户有明确需求的产品; 对于国邦医药特色原料药业务,布局合理的产业链、形成持续的规模化生产是我们的相对优势,所以我们2025年度适度优化了我们业务的工作方法,对于法规注册市场的,我们强调速度和规范,对于有培育潜力的,我们加快产业链布局规划,尽早形成综合的竞争力。 2024年度特色原料药板块对于我们的经营贡献已经明显呈现,已经形成的特色原料药业务中,还有不少重点培育的产品,包括莫西沙星,泰拉霉素等,都具有成长空间。2025年度我们会持续加大对特色原料药的投入。 3、公司未来1-3年资本开支计划? 国邦医药的产业有广度、有深度。我们已经形成70个左右常规生产产品,产业延伸性比较强。目前我们内部按照7个独立核算的子公司,围绕具体的业务发展,我们对于每一个经营单元都有专门的产业规划表来开展工作。 山东基地的中间体业务,上虞基地的特色原料药板块,头孢业务都会在未来保持相当的资本开支。总体来讲,在完成募投项目投资,基本实现产能利用效率后,我们还会保持相当的投资规划。 4、对兽药行业竞争格局判断,价格趋势展望? 兽药行业,具体到焦点的氟苯尼考和强力霉素产品,有竞争力的有效产能基本形成,下游行业更愿意选择稳定和持续竞争力的公司合作,这有利于公司。 看待国邦医药的氟苯尼考、强力霉素项目,我们和同行有两方面明显的区别:一方面,我们拥有20个动保原料药产品,能够提供给养殖集团相对综合的服务,能够保持对养殖端最广泛的有效业务往来;另一方面,我们的国内国际化销售团队完善,我们拥有全球化均衡的市场投放能力,也就是我们常说的,国邦具备广泛有效的全球化市场平台。 当前大部分产品的价格都属于底部区域,向下的空间是有限的,大家也看到了,整个兽药行业部分产品弹性也是很大的。 5、如何看待公司氟苯尼考、强力霉素目前优势和投放进展? 1)氟苯尼考行业2024年度的情况,行业都困难,共识总会形成,从全行业来看,国邦无论规模、产业链,动保多品种的协同等,我们具备明显优势的。 2)氟苯尼考项目2024年度实现了全产业链的达产达标,氟苯尼考综合成本有了明显的下降,2025年度的综合竞争力应该会更强;同时,2024年四季度以来,我们占据着市场相对较高比例的出货量,当前价格的走势在我们的预算之中。 3)强力霉素项目,在2025年度会全面达到我们的设计产能和生产效率,加上强力霉素所在的工厂中,其他投资项目也已经实现规模化生 产,强力霉素项目的综合成本同样比2024年度有明显下降。 4)2024年度氟苯尼考取得FDA,强力霉素取得CEP证书,高端市场的销售会带来积极的影响,特别是强力霉素CEP市场。5)2025年度我们会继续按照国邦对于这两个产品的经营规划推进,就这两个产品来讲,应该没有2024年困难了。 6、24年头孢业务收入利润贡献及25展望? 头孢产业是医药领域非常大的一个门类,产品众多,市场空间巨大。虽然,这些年医药集采,国内业务有所影响,但是对于我们来讲,增加的都是成长,都是增量业务。 同时在这个领域,市场格局也相对复杂,原料药和制剂生产商交错,而国邦医药相对独立的原料药生产商定位,在市场中的价值越来越明显,我们将获得更多独立制剂生产商的支持。我们已经有了头孢丙烯、头孢呋辛酯、头孢呋辛钠三个CEP证书,国邦的头孢产业发展潜力很大。我们经过一系列工作,头孢呋辛酯和钠,头孢噻呋钠开始了规模化的生产和销售,一般来讲,进入规模化生产,是国邦的相对强项,这一方面我们的发展才刚刚开始,我们有信心将这一个板块发展成为国邦医药下一个重要的产业。2024年度占比还很小,2025年度会明显增长