市场动态
- 3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，与上月持平。
- 2025年1-2月，我国挖掘机产量同比增长16.9%，拖拉机产量同比分别下降6.8%和33.3%。
- 2025年2月国内不锈钢表观消费量环比增加19.93%，同比增加20.47%；真实消费量环比增加19.66%。
- 3月20日，全国主流市场不锈钢社会总库存112.15万吨，周环比下降0.48%；冷轧库存下降0.76%，热轧库存微降0.01%。
- 3月20日，SS2505单日成交量20万手，持仓量14.9万手，上期所注册仓单量198871吨。
基本面分析
- 成本端：高镍铁价格持续走强，304即期成本上移，现货提涨利润空间改善。
- 供需情况：下游需求维持刚需采购，2月不锈钢粗钢产量月环比增加，3月产量预计续增；社库和交割库累库明显，供需偏宽松。
- 主流交易逻辑：
- 空头：供应减量不及需求减量，供需宽松；显性库存仍处于相对较高水平。
- 多头：否极泰来，不锈钢产业链利润待改善；上游原料稳中有涨，成本支撑点上移；印尼新政引导镍价持续走强。
总结
- 观点：供需宽松，交割库累库。投机顺势参与，产业现货多头者择机高位套保。
- 核心逻辑：
- 印尼新政叠加减产，原料上涨推升304成本。
- 累库或持续。
- 现货弱需求。
关键数据
- 不锈钢主力连续持仓量：2025-03-20为2025-03-19减少4481手，同比减少3.74%。
- 不锈钢主力连续结算价/收盘价：2025-03-20分别为13685元/吨和13690元/吨，同比分别下降1.86%和1.9%。
- 无锡/佛山冷轧304/2B价格：宏旺市场价分别为14000元/吨和13700元/吨，甬金市场价分别为13900元/吨和13700元/吨。
- 无锡/佛山热轧304/NO1价格：宝钢德盛市场价分别为12000元/吨，东方特钢市场价分别为12000元/吨。
- 江苏镍生铁(8-10%Ni)到厂价格：900元/镍。
- 高碳铬铁(FeCr55C1000)加工块内蒙古市场价：7800元/50基吨。
- 上期所/SS2505仓单/持仓：198871吨，14.9万手。
- 期货库存：上期所镍库存28522吨，LME镍库存1330万吨。
研究结论
- 当前不锈钢市场供需偏宽松，库存累库明显，现货需求疲软，但成本端支撑逐步显现。多头逻辑主要依赖产业链利润改善和原料成本上移，空头逻辑则关注供需宽松和库存压力。建议投资者谨慎参与，产业现货多头者可择机高位套保。
