黄金维持强势,与真实利率负相关性增强,但依旧高估。美联储6月降息概率大增,3月议息会议维持利率不变,市场预期提升。美国2月服务业通胀偏高,核心CPI同比上涨3.1%,创2021年4月以来新低;核心PCE物价指数同比上涨2.79%,为2024年12月以来新高。2月非农数据不及预期,但整体表现不差。美联储官员组成变化,部分官员提示关注通胀,鲍威尔认为经济表现良好,不急于降息。
黄金库存挤仓结束,但ETF继续增仓;CFTC持仓相比上周略增,机构净多微增;中国央行连续第四个月增持黄金。白银基本面偏差,光伏用银用量可能转负,矿山供应预计增加4.4%,南美产量改善,冶炼问题导致银精矿进口量增加15%。COMEX库存继续大增,CFTC基金净持仓接近历史高点。
未来黄金展望:挤仓结束,市场结构恢复正常;去美元化逻辑未结束,央行依旧增持;中美达成协议可能推动美债购买。市场交易过于集中,谨防流动性踩踏。未来白银展望:挤仓成功可能性不高;基本面偏差,光伏装机转弱,需求大概率走弱。