煤焦季报

格林大华期货煤焦季报 证监许可【2011】1288号 报告 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 CONTENTS 2024年煤焦市场数据特点回顾2.3.2025年一季度煤焦市场数据分析2025煤焦市场展望与策略 钢铁企业的利润，是分析2023年开始的煤焦行业下行周期的核心因素 PART 1 2024年煤焦市场数据特点回顾 一、2024年煤焦市场数据特点回顾 2024年煤焦市场延续了2023年的“二高”走势，但新增“两低” PART 2 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 根据国家相关部门新闻公告整理，2021年以来全国煤炭产能约增加10亿吨，其中2021年增加2.5吨/年，2022年增加3.0亿吨/年，2023年增加2.1亿吨/年，2024年以来约增加1亿吨/年。截至2024年四季度，全国煤炭总产能59.4亿吨/年，其中，生产矿井50.5亿吨，占比85.0%；建设矿井8.9亿吨/年，占比15.0%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从我国原煤产量分省排名来看，内蒙古产量近13亿吨，同比增长5.4亿吨。山西排名第二近12.7亿吨，同比下滑6.9%。陕西省原煤产量增长2%达到了7.8亿吨，新疆是原煤产量增长最为迅猛的省份。同比大增17.5%，全年原煤产量近5.4亿吨。位于西南一隅的贵州省原煤产量在24年下半年提速，全年增长7.9%，产量达到了1.45亿吨。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从2024年原煤产量前5省来看，虽然山西省减产，但五省合计产量仍保持增长。因此在煤炭供给弹性保持高位的情况下，中国煤炭企业很难去选择减产。从2014-2016年这个煤炭价格下行周期来看，煤炭企业普遍选择了增产保市场份额，深度陷入了囚徒困境的博弈无法自拔。这个特点是中国煤炭VS钢铁，中国煤炭VS电力在过去30年的市场周期里形成的思想钢印。只要银行贷款不停，中国煤炭企业很难出现产能和产量出清。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 中国原煤产量自2016年供给侧结构性改革以来，产量持续增长。在2021年动力煤和炼焦煤价格双双大涨之后，新增煤炭产能加快释放。从2023年以来，煤炭产能跃升至47亿吨以上的水平。2024年，在山西省原煤产量下降近7%的情况下，中国原煤产量创历史新高至47.6亿吨。2025年预计全年原煤产量将达到历史新高48亿吨左右的水平。如果按照各省新增目标，那么2025年原煤产量突破48亿吨是大概率事件。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从2024年原煤产量排名十大国企来看，除了山西地区三大煤企减产外，其余7家均持续增产。从山西的三大煤企来看，自2024年6月省政府要求加快复产后，山西三大煤企产量快速增长。从历史上的煤企之间博弈来看，增加产量保持市场份额是国有煤企长期的惯性策略。在煤价下跌的过程中，国企的去库速度将慢于民企。特别是在动力煤与炼焦煤长协机制倒挂的时候。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2025年1-2月原煤生产增速加快：1—2月份，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，增速比上年12月份加快3.5个百分点；日均产量1297万吨。我们在年报中强调的，国内煤企在2025年一季度会普遍争取开门红，产量维持高位将很难出现自发性减产。山西省在2024年1-5月份大幅减产，在2025年存在产量回追的客观诉求。因此，13亿的原煤产量是2024年稳产保供没有实现的目标，那么在煤价下跌的2025年，山西省必将会努力实现。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2022年疫情结束后，我国煤炭进口大幅增加。2023年中国进口煤炭量达到了4.74亿吨，同比大幅增长61.8%。2024年我国进口煤炭5.43亿吨，环比增长14.4%，再创历史新高。从历史的进口数据看，中国煤炭进口量只有2015年和2022年出现了回落，主要原因是价格新低和疫情的影响。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从我国进口煤炭总口径分国别占比来看，印尼仍是我国煤炭进口第一大来源。2024年，我国进口印尼煤2.4亿吨，同比增长9.43%；进口俄罗斯煤9509万吨吨，同比下降6.89%；进口澳煤8324万吨，同比增长58.66%；进口蒙古煤8324万吨，同比增长18.46%；进口美国煤1213万吨，同比增长77.64%；进口加拿大煤938万吨，同比增长5.95%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从炼焦煤进口数据来看，自2023年开始大幅增长。其中2023年，我国进口炼焦煤1.03亿吨，同比暴涨61.3%。2024年，我国进口炼焦煤1.22亿吨，继续增长18.75% 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 从炼焦煤进口国别来看，蒙古国和俄罗斯合计占比近80%。2024年，我国进口蒙煤5679万吨，同比增长19.78%；进口俄煤3051万吨，同比增长26.03%；进口美煤1067万吨，同比大增94%；进口澳煤1037万吨，同比暴涨326%；进口加拿大煤903万吨，同比增长30.95%。从结构上看，蒙俄结构下降，美煤和澳煤占比上升。澳煤大幅回流，对国内炼焦煤，特别是山西地区低硫主焦煤价格形成了结构性的冲击。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2025年2月，中国进口煤及褐煤3436万吨，同比增长1.8%；1-2月累计进口7612万吨，同比增长2.1%。煤炭总口径进口量始终维持在高位，对于国内价格形成较强压力。由于国内煤价的下跌，2025年煤炭总进口量可能增长幅度有限。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 国家统计局数据显示：2025年1-2月中国炼焦煤累计进口量1885万吨，同比增长5.34%。炼焦煤进口国分国别来看，2025年1-2月份中国进口蒙古国炼焦煤644万吨，同比下降25%；进口俄罗斯炼焦煤529万吨，同比增长29%；进口美国炼焦煤262万吨，同比增长85.92%；进口加拿大炼焦煤211万吨，同比增长53.4%；进口澳大利亚炼焦煤176万吨，同比增长12.65%；进口印尼炼焦煤49万吨，同比下降9.38%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 未来蒙煤将持续增量，主要来自于《蒙古国政府与中华人民共和国政府关于建设嘎顺苏海图—甘其毛都口岸跨境铁路、煤炭贸易及提高塔旺陶勒盖煤矿产能的合作协议》的法案。嘎顺苏海图—甘其毛都口岸跨境铁路是继蒙古国和中国根据1955年协议建设的“扎门乌德—二连浩特”铁路之后的第二条跨境铁路。蒙方预测该铁路建成后，蒙古国口岸吞吐能力将翻倍，煤炭出口量将从目前的年均8300万吨增长至1.65亿吨。期货盘面将长期面临蒙煤的抛压，288蒙煤的库存新高将是常态。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 1.4煤炭进口持续保持高位，尚未看到有控量政策 从蒙煤进口均价来看，最低的时候是2016年40美元/吨，随后是历史高点2022年的178美元/吨，再到2024年的125美元/吨。2025年1-2月的进口均价已经跌至93美金。从月度进口量来看，蒙煤进口量已经出现了环比减少。而蒙方由于竞拍持续流拍，导致口岸附近库存较高。因此，蒙方采取了新的指数定价，本质上还是希望缓慢降低出口价格提升出口量，以保障外汇收入。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 根据CCTD主流港口煤炭库存数据，自2025年以来港口库存持续上升。其中北方港口从3473万吨持续上升至4000万吨左右。而南方港口库存从3372万吨大幅上升至3500万吨左右。CCTD环渤海动力煤现货参考价，5500大卡动力煤价格2024年10月的旺季在近870元/吨的价格，一路下跌至2025年3月底的在用煤旺季持续下跌至678元/吨。更重要的时候，接下来4-5月将面临煤炭消费淡季，价格能否企稳在650元左右的整数关口，仍将面临较大压力。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2021年随着炼焦煤价格大幅上涨，焦化去产能阶段性放缓，同时焦化利润暴涨加快了新增产能投放。2022-2023年焦化产能迅速上升至5.6亿吨左右。但吨焦利润从2021年平均477元，巨幅下挫至2022年的12元、2023年4元和2024年的-24元（以钢联数据终端吨焦利润做参考，做年化平均）。从中国焦化产业来看，2024年吨焦利润亏损是自2017年以来未有过的严峻局面。浅薄的吨焦利润碰上了持续的焦化产能释放期，在22-24年钢铁行业进入微利和普遍亏损情况下，焦炭价格基本没有成本支撑。只要炼焦煤供给（国内+进口）不减量，那么焦炭价格会成为钢厂打压炼焦煤价格的首选。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 国家统计局数据显示：2025年1-2月中国炼焦煤累计进口量1885万吨，同比增长5.34%。炼焦煤进口国分国别来看，2025年1-2月份中国进口蒙古国炼焦煤644万吨，同比下降25%；进口俄罗斯炼焦煤529万吨，同比增长29%；进口美国炼焦煤262万吨，同比增长85.92%；进口加拿大炼焦煤211万吨，同比增长53.4%；进口澳大利亚炼焦煤176万吨，同比增长12.65%；进口印尼炼焦煤49万吨，同比下降9.38%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2024年，由于炼焦煤价格单边下跌，焦化行业在上半年亏损严重。在经历了焦炭8轮下跌之后，行业普遍减产减亏。全国焦炭产量4.89亿吨，较前一年小幅下降0.68%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2025年1-2月全国焦炭产量小幅增长1.87%，产量达到了8190万吨。其中山西地区产量1645万吨，较去年同期大幅增长18.64%；内蒙古焦炭产量867万吨，较去年同期大幅增长5.52%；陕西省焦炭产量764万吨，较去年同期大幅增长3.7%；新疆焦炭产量671万吨，较去年同期大幅增长4.18%.总体来看，原煤产量前5省份除贵州外，焦炭产量前4省份相对于的产量都出现了同比增长，焦炭的产量出现了历史单月新高水平。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 国家统计局数据显示：2025年1-2月中国炼焦煤累计进口量1885万吨，同比增长5.34%。炼焦煤进口国分国别来看，2025年1-2月份中国进口蒙古国炼焦煤644万吨，同比下降25%；进口俄罗斯炼焦煤529万吨，同比增长29%；进口美国炼焦煤262万吨，同比增长85.92%；进口加拿大炼焦煤211万吨，同比增长53.4%；进口澳大利亚炼焦煤176万吨，同比增长12.65%；进口印尼炼焦煤49万吨，同比下降9.38%。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2024年，我国炼焦煤市场总体呈现单边下行的走势，虽有4月和9月阶段性底部，但截止到2025年1月，炼焦煤价格不论山西地区主焦煤价格，还是288口岸蒙煤价格都在不断创新低。总体就是，受制于经济下行和煤价下跌预期，煤焦价格只在补库阶段形成阶段性反弹。补库周期或者宏观情绪刺激结束后，迅速回归产业逻辑。目前山西安泽低硫主焦家庭下探至1260元/吨，1.3介休中硫出厂价降至1100以内。口岸蒙5原煤价格下探至850元/吨，而蒙5精煤下跌至1010元/吨。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 2.1 2024-25年炼焦煤价格以单边下跌行情为主 动力煤价格的持续走弱，持续蔓延到了陕西地区气煤价格。陕西延安羊马河气精煤价格从2024年10月1250元/吨持续下跌至，2025年3月底的900元/吨。CCTD黄陵气煤价格指数从2024年10月1250元/吨持续下跌至，2025年3月底的883元/吨。价格皆创出5年以来新低的价格，且目前仍处于寻底阶段。 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 二、2025年一季度煤焦市场数据分析 自2024年开始，焦炭价格虽在4月有所反弹，但由于煤价走弱，焦炭价格一路下滑。进入2025年，焦炭价格更是持续创新低。其中山西地区昌盛准一湿熄焦价格1200元/吨，山西清徐美锦一级干熄焦价格1585元/吨。河北定州旭阳准一干熄焦价格147