螺纹钢季报：螺纹钢：旺季表现平淡，盘面震荡运行

宏观方面，国内CPI同比和环比转负，扣除春节因素后仍处于低位，紧缩压力持续存在。政府发债支撑社融增速，但居民消费信心不足，政策继续发力扩大消费刺激与支持。美国加征钢铝关税对国内影响有限，但需关注对钢材制品和转出口的影响。原料端，外矿供应因澳洲飓风影响有所下降，但预计将回升；煤焦供应维持偏宽松格局。产业面，钢厂利润尚可，产量环比增加但增量有限；需求方面，旺季依赖建材表观消费环比回升，但同比未恢复至去年水平，地产低迷拖累消费。综合来看，短期盘面反弹高度受限，预计震荡运行，关注需求兑现情况。

核心观点：

• 宏观经济仍处于紧缩压力，消费信心不足，政策刺激效果待观察。
• 美国加征关税对国内钢材直接影响有限，但需关注间接影响。
• 原料端供应维持偏宽松格局，价格反弹空间有限。
• 钢材供需双增，库存下降，但终端需求恢复强度不及预期。
• 短期盘面反弹高度受限，预计震荡运行，关注需求兑现情况。

关键数据：

• 2月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.2%。
• 1-2月社融新增9.3万亿，同比多增1.3万亿。
• 2024年中国钢材出口11071.6万吨，同比增长22.7%。
• 1-2月螺纹钢产量2947.4万吨，同比下降7.5%。
• 1-2月螺纹钢库存609.58万吨，较年初增加322.54万吨。

研究结论： 短期螺纹钢市场震荡运行，反弹高度受限，关注需求兑现情况。