公司点评：财政部首次入股邮储银行，溢价注资彰显信心

事件：3月30日，邮储银行披露公告，拟向财政部、中国移动、中国船舶发行A股股票，募集资金总额1300亿元，扣除相关发行费用后用于补充核心一级资本。此次定增发行价6.32元/股，拟发行205.70亿股，发行后邮政集团仍为控股股东。点评如下： 财政部首次入股，溢价注资体现对邮储银行长期发展的支持 背景：2024年9月24日，国家金融监管总局局长李云泽表示，为巩固提升大型商业银行稳健经营发展的能力，更好地发挥服务实体经济的主力军作用，将对六家大型商业银行增加核心一级资本。今年3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提出，拟发行5000亿特别国债，支持国有大型商业银行补充资本。此次注资方案包括建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行四家，金额合计5000亿元。邮储银行作为首批获财政部注资的银行，充分体现对其经营发展的认可、以及未来发展的支持。 1、财政部首次入股邮储银行，成为第二大股东。本次定增方案中，财政部出资约1175.80亿元，增持约186.04亿股，且持股比例升至15.54%，成为邮储银行的第二大股东。值得注意的是，此次是财政部首次入股邮储银行，充分体现国家对邮储银行长期发展的支持。此外老股东中，中国移动、中国船舶亦参与定增，金额合计124.20亿元，彰显股东对邮储银行长期发展向好的信心。 2、溢价注资，彰显对邮储银行经营发展的认可和信心。此次财政部通过发行特别国债向国有大行注资，不会给资本市场造成额外的再融资压力，且溢价注资彰显对邮储银行经营发展的信心。方案明确发行价格为6.32元/股，按2025年3月28日最新收盘价5.20元/股来计算，发行价格的溢价率在21.5%以上，且在四家银行中溢价率最高。 3、核心一级资本充足率提升，打开规模增长空间，进一步提升服务实体经济的能力。定增完成后，邮储银行的核心一级资本充足率、资本充足率都将提升1.5pc至11.07%、15.95%，四家银行中提升幅度最大。且邮储银行在积极推进高级法实施申请，落地后将进一步改善其资本充足率相关指标，进一步打开规模发展的空间，助力邮储银行构建穿越经济结构转型、低利率时期的核心能力，打造更加均衡、更有韧性的资产负债表，提升风险抵御能力和服务实体经济的能力。 近年来国有大行在支持实体经济和重点领域发展方面的重要性进一步凸显，邮储银行近三年信贷复合年均增速达11.4%（高于行业平均9.9%），在金融机构贷款中的比重提升至3.5%，在2024年新增的贷款占比亦提升至4.2%。 与此同时，邮储银行的存贷比也在持续提升，2024年末其存贷比较2021年末提升1.5pc至58.3%，较同业（87%）仍有较大提升空间，资本补充完成后邮储银行有望进一步提高信贷投放力度及存贷比，提升其资金使用效率及资产收益率。 此外，2025年3月27日董事会决议公告，邮储银行积极与邮政集团协商，首次主动调整储蓄代理费率。在2024年9月被动调整的基础上，进一步将代理费综合费率由1.08%下降至1.04%，进一步优化负债结构、降低成本收入比，提升盈利能力。