聚丙烯产业链周报：反弹空间有限，继续偏弱震荡

聚丙烯市场综述

市场情况： 聚丙烯市场处于反弹空间有限、继续偏弱震荡的阶段。本周库存去库速度理想，原预计去库4万吨，实际去库7万吨左右，下周预计去库速度会略微放缓。上游开工率小幅提升，下周检修装置复产较多。表需产量本周小幅度减少，装置意外检修较多，产量减少，下周有装置恢复，预计产量增加。

供需情况： 下周按季节性预计表需82万吨左右。总库存93.13万吨，去库7.27万吨，期末库存85.86万吨。上游库存70.07万吨，中游库存23.06万吨，下游库存需求一般，没有太大变化。

估值成本利润： 成本端本周震荡走强，继续走强空间不大，下两周预计小幅度走弱。原材料价格整体小幅度走强，上游生产利润预计会走弱。进口利润仍然倒挂，关注出口情况。

基差价差： 基差整体呈现震荡走弱态势，期货价格反弹以后现货跟涨有点乏力。月间价差震荡，短期没有太强驱动。品种价差震荡，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。盘面价差走强，多PP空MA策略可以考虑少量减持，待反弹后继续操作。LL-PP本周略微走弱，后期预计会转入偏弱震荡。

上下游观点及策略： 产能压力较大，上游心态偏悲观，以主动出货思路为主。中游出货情况一般，现货成交不是很好，刚需成交为主。下游刚需采购，没有太大变化，目前下游需求没有明显的亮点。期现月间跨品种单边期权策略无，暂无区间震荡思路对待，当前价位建议增持PP空单。卖出看涨期权风险提示商品整体走通胀逻辑多PP空MA价差策略考虑少量减持，待回调后继续操作。

平衡表： 累计供应同比增加，累计进口同比减少，表观消费量持续下降，库存压力较大。

供应： PP意外检修较多，下周检修装置复产较多，开工率预计小幅度提升。PP新装置投产正常兑现，2024年装置投产情况良好，2025年新装置投产计划也在正常进行中。

上游原料情况： 进口丙烷价格和原油价格本周震荡走强，化工用煤价格稳定。

上游利润： 油化工综合利润、PP加权利润、MTO综合利润、原油制PP利润、煤制PP利润、PDH制PP利润均走弱。

进口利润： PP出口利润震荡，盘面价格低点时出口略微有些增加，但价格反弹后出口开始减少。PP进口利润仍然倒挂。

需求： 大品牌塑编利润尚可，但是订单情况一般，小品牌塑编利润较差，行业整体开工率偏差。BOPP价格稳定，利润转好，新订单情况一般。

库存： PP总库存持续下降，上游总库存、中游港口库存、中游贸易商库存均有所减少。

价格及价差： PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况一般，盘中基差报价05-40元/吨附近。01合约基差、05合约基差、09合约基差均走弱。PP 5-9合约价差、PP 1-5合约价差、PP 9-1合约价差均震荡。PP共聚-拉丝价差、PP注塑-拉丝价差、PP纤维-拉丝价差均震荡。PP –3MA 价差、1月LL-PP价差、5月LL-PP价差、9月LL-PP价差均走弱。LL-PP华北现货价差持续下降。