锰硅
- 一季度回顾：锰硅价格大幅波动，春节前后锰矿库存下降及加蓬锰矿减量消息推动价格上涨，后因供需宽松、市场预期转变导致价格跌停。节后钢厂需求恢复缓慢，价格持续阴跌。
- 产量：一季度产量先减后增，春节期间产量回落至10.46万吨，春节后恢复至11.58万吨，开工率近五年同期最低，维持在50%以下，呈现北增南减格局。
- 锰矿进口：一季度锰矿进口同比下降，加蓬、澳大利亚、南非进口量均减少。
- 锰矿库存：一季度天津港锰矿库存持续下滑，截至3月21日为300万吨，同比下降15%。
- 锰硅库存：一季度生产企业库存先去库后累库，平均可用天数处于历史同期低位，维持在16-17天左右。
- 需求：一季度锰硅需求整体回落，国内五大材炼钢需求维持在12万吨水平，二月底开始逐步回升，出口受美国关税影响大幅回落。
- 总结及展望：锰硅盘面小幅贴水，生产企业套保意愿减弱，价格底部支撑较强。二季度锰矿到港预计增加，产量小幅下滑，需求预期不及往年，价格难有较大波动，关注加蓬总统大选对锰矿发运的扰动。
硅铁
- 一季度回顾：硅铁价格延续弱势震荡，春节前价格小幅上涨，春节后因钢厂需求恢复缓慢、成本支撑回落而持续走弱。
- 产量：一季度月度产量较为稳定，较往年同期持平，开工率维持在40%水平。
- 成本及利润：电价小幅回升，兰炭价格处于历史低位，成本端基本稳定，但价格受需求端影响持续走弱，利润小幅回落。
- 硅铁库存：一季度生产企业库存持续累库，需求不及预期，钢厂库存可用天数维持在16天上下，华东及华南地区库存较高。
- 需求：1-2月表观消费同比增加但环比减少，3月河钢招标价格下降，出口同比减少26.6%。
- 总结及展望：硅铁供给端暂无新增产能，价格承压导致企业减产明显，二季度产量季节性下滑。需求端钢材市场短期难有较大改善，金属镁产量回升但利润走差，出口无增量预期，整体需求暂无利好支撑。
策略建议
- 硅铁锰硅合约短期暂无单边机会，可考虑跨品种价差套利。3月底锰硅与硅铁价差收敛至60元左右，锰矿对锰硅价格扰动较大，硅铁成本端平稳，可尝试做锰硅-硅铁价差走扩套利策略，控制好持仓。
