宏观策略周报：工业企业效益呈稳定恢复态势，MLF操作改为“多重价位中标”

工业企业效益呈稳定恢复态势，MLF操作改为“多重价位中标”宏观策略周报 投资要点 ➢资讯要闻 分析师：刘丽影执业登记编号：A0190519050001liuliying@yd.com.cn 1.3月24日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。央行3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 2.3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 3.3月27日，国家统计局发布的数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，降幅较去年全年收窄3个百分点。今年前2个月，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势，装备制造业利润上涨，为规上工业利润恢复提供了重要支撑。 ➢市场概览 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 本周国内证券市场主要指数表现分化，其中上证50指数涨幅最大为0.2%。申万一级行业中，医药生物行业涨幅最大为1.0%。 央行MLF操作调整为多重价位中标，实现净投放630亿元，释放流动性宽松信号，MLF利率政策属性完全退出，逆回购利率核心地位强化，LPR定价与MLF脱钩。此举降低银行负债成本，缓解净息差压力，利好债市：利率债（如30年期国债ETF成交活跃、规模创新高）及信用债受益于资金成本下行和配置需求提升。权益市场关注银行板块修复（尤其中小行）及成长股估值提振，顺周期板块或随信贷扩张预期反弹。建议短期聚焦利率债交易和金融ETF，中期布局宽信用受益板块。 ➢投资建议 1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。 ➢风险提示 政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。 目录 一、资讯要闻及点评.....................................................................................................................3二、周观点...................................................................................................................................5三、市场概览...............................................................................................................................61.主要指数表现...............................................................................................................................................62.申万一级行业涨跌幅....................................................................................................................................73.两市交易额..................................................................................................................................................74.本周热点板块涨跌幅....................................................................................................................................8四、投资建议...............................................................................................................................9附录............................................................................................................................................10 图表目录 图1：全国规模以上工业企业营收与利润同比增速.......................................................................................................4图2：申万一级行业涨跌幅情况....................................................................................................................................7图3：两市成交额情况..................................................................................................................................................7图4：本周热点板块涨跌幅...........................................................................................................................................8 表1：主要指数涨跌幅..................................................................................................................................................6表2：2024年年报净利润高增长公司(20250324-20250328)...................................................................................10 一、资讯要闻及点评 ⚫央行：自3月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作 3月24日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。央行3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 ⚫财政部：2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力 3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 ⚫商务部：四方面助力稳外贸、扩消费 3月25日，商务部市场体系建设司副司长李维正在回答证券时报记者提问时表示，通过高品质外贸商品创造消费需求是扩大国内消费的重要方面之一，今年商务部将继续以“外贸优品中华行”活动为引领，扩大外贸优品消费。李维正介绍，助力稳外贸、扩消费主要有四方面的重点工作： 一是畅通外贸优品内销渠道，搭建外贸企业扩内销平台。比如通过线下渠道，在重点步行街、商圈开展形式多样的展示展销、对接洽谈。在重要展会设立外贸优品展区，通过线上渠道在主要电商平台设置专区，促进渠道对接、产销对接，使消费者更加便捷地购买。 二是加大外贸优品消费支持。目前各部门、各地方已出台系列扩消费的政策措施，有的已经把外贸优品纳入到消费品以旧换新的政策实施范围。下一步，要用好用足这些政策措施；同时，商务部还要把外贸优品扩内销同各地促消费活动结合起来，充分挖掘消费潜力。 三是培育外贸优品消费品牌，摸排外贸企业内销需求，建立重点外贸优品企业名单。鼓励外贸企业研发生产适合国内消费者需求的优质产品；鼓励外贸企业发展自主品牌，积极打造外贸优品IP，讲好外贸优品故事，扩大宣传推广，营造良好消费氛围。 四是推动内外标准认证衔接。会同有关部门开展国内外贸易标准认证衔接调查，组织国内外标准比对，提升国内外标准一致性，打通出口产品内销堵点，降低企业市场转换制度成本。同时，培育内外贸一体化服务平台，为企业拓展内销提供公共服务。 ⚫三部门：深化人工智能赋能应用鼓励推广人工智能技术场景化应用 3月27日，工业和信息化部、教育部、市场监管总局印发轻工业数字化转型实施方案。方案提出，深化人工智能赋能应用。支持家电、家具、照明等行业骨干企业，基于特定场景开展数据模型开发、应用测试验证，在智能制造、智能家居等领域打造一批人工智能技术应用场景。鼓励行业协会、科研院所等组织推广人工智能技术场景化应用，重点培育协同设计、智能生产、在线检测、预防性维护、智慧营销等生产端场景和智能家居、智能穿戴、智能骑行、智慧养老等消费端场景。基于人工智能技术开展轻工业领域产业链供应链分析诊断，加强跨区域产业链合作，提升重要产业链供应链韧性和安全水平。 ⚫国家统计局：1-2月份全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3% 国家统计局3月27日发布的数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，降幅较去年全年收窄3个百分点。今年前2个月，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势，装备制造业利润上涨，为规上工业利润恢复提供了重要支撑。 资料来源：国家统计局，源达信息证券研究所 工业企业营收增长加快。1—2月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点。工业企业营收持续保持增长态势，为企业盈利恢复创造有利条件。 工业企业利润降幅收窄，毛利润改善。1—2月份，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中制造业改善明显，1—2月份同比增长4.8%， 拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点。从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1—2月份规上工业企业毛利润由2024年全年的同比下降0.3