漫长曲折之路

前言 iopharma专家知道，2024年不太可能成为制药业强劲复苏的一年。 从基础开始，逐步向上推进：并购第一季度繁忙，激发了人们对恢复一些动态交易活动的希望，但这些希望很快破灭。全年剩余时间持续下滑，交易价值不断减少，即使第四季度出现了增长，也无法挽救前两年所见的局面。对于年底来说，最好的说法就是交易量有所增加。 药企的玻璃杯是满的还是空的？拿起一杯（满的）咖啡，我们来一探究竟…… 关于更好的消息：风险投资生物制药公司的融资在年底强劲增长，使得全年的总融资额超过280亿，超过了2023年和2022年。甚至还有一些让行业兴奋的大轮融资，包括Kailera公司的一轮4000万美元的融资，这家公司专注于——没错——肥胖症。然而，当我们审视生物技术行业时，却发现这一年远非经典。股票表现. 烽火连天的超级并购、备受瞩目的首次公开募股和令人眼花缭乱的私募融资轮。回顾过去一年，至少我们可以这样说，尽管开局看起来很有希望，我们并没有过分期待。 在略微好转的消息中，the首次公开募股窗口裂缝稍微扩大。总浮动物达到38——高 但是2024年是冷遇还是合理预期？在经历了2023年的痛苦之后，这是否是我们所能合理预期的？在本轮综述中，我们回顾了过去12个月的大宗交易格局，探寻其中的高潮与低谷，并考虑对接下来一年意味着什么. 于2023年和2022年，尽管远低于由新冠疫情引发的峰值，几乎将窗户从铰链上吹掉。没有短缺的私营生物技术公司希望在2025年启动首次公开募股（IPO），但他们需要在脆弱的市场稳定和全球经济稳定下来之前，才敢冒险。 最后，我们来看一些动态的动力学。2024年上市的新药近期主题依然明显，在排名前12的主题中，围绕代谢疾病和神经疾病的重大发布尤为突出。然而，最有趣的事实是，其中一半的顶级发布并非来自大型制药公司，而是来自小型或首次进入市场的公司。 为了获取更多及时、数据驱动的药企市场洞察，请查看股票并且活体. 2024年第四季度并购价值持续下降 评估数据显示，生物制药行业在第四季度完成了95亿美元的收购，连续第三个季度出现下滑，尽管交易量从第三季度的29笔上升到33笔。 2024年第四季度并购价值持续下降 评估数据显示，生物制药行业在第四季度进行了95亿美金的收购，这是连续第三个季度的下滑，尽管交易量从第三季度的29起增加到了33起。 尽管2024年以繁忙的第一个季度开局势头良好，但第四季度标志着生物制药并购估值连续第三个季度下降。Evaluate报告称，第四季度共有33宗并购交易，比第三季度的29宗有所增加，但总估值为95亿美元略多，与2023年第四季度的近523亿美元相比大幅下降。 专利到期、宏观经济不确定性，尤其是在金融市场，以及即将到来的总统选举，抑制了活动，因为资金雄厚的参与者期待一个更好的环境来进行更高价位的投注。 长板制药公司成为2024年最后三个月宣布的最高价值交易。这是在第四季度仅有的三笔价值10亿美元或以上的收购之一。 奥泽米克和维妥等含semaglutide产品的供应问题——扭曲了第一季度的美元总收入。该交易与生物制药相关，但并非严格意义上的纯生物制药交易。 The2024年第一季度证明了这是一个例外，因为该行业共进行了54笔并购交易，总估值近370亿美元。这个估值几乎等同于2024年最后九个月记录的略低于400亿美元的收购额，但Novo Holdings以165亿美元收购了Catalent——这是一笔以制造为导向的交易，预计将通过解决Novo Nordisk的 生物制药行业在2024年剩余时间里，虽然没有达到第一季度的交易量或估值总额，但记录了38起估值略超过200亿美元的相对健康的收购。在第二季度.在第三季度，明显下滑。在并购活动中的表现明显——尽管有29宗并购交易，总价值仅达到105亿美元。 生物制药行业的并购预计将在2025年反弹，而2024年以一场热络的开局展开，1月13日，强生公司同意以146亿美元收购Intra-Cellular，几乎是2024年记录的最大收购案——Vertex公司在4月以49亿美元收购Alpine Immune的三倍价格。 行业观察家们是准备好了他们的解释为什么2024年并购活动突然急剧下降——尽管在这种情况下并购活动看似有利条件存在——而潜在买家既有现金，又需要增加管道资产以抵消由于即将到来的收入损失而造成的损失。 生物制药行业在第四季度甚至没有接近这笔规模的投资，因为H. Lundbeck以26亿美元收购了 生物制药行业的并购预计将在2025年反弹。 隆德贝克公司对癫痫领域的兴趣推动第四季度合并与收购 它已获得美国食品药品监督管理局（FDA）的突破性疗法指定。据评价药企该药物预计将于2028年底上市，2030年预计达到峰值收入8.5亿美元。lundbeck于12月2日完成了交易，以每股60美元的价格收购了这家生物技术公司，比交易宣布前Longboard的10日平均股价高出70%。 丹麦总部位于的Lundbeck在第四季度完成了最大的交易，同意在10月14日支付26亿美元收购加利福尼亚州拉霍亚的Longboard，主要是为了获得贝西卡色林（bexicaserin），这是一种下一代5-HT2C受体激动剂，正在用于研究诸如Dravet综合征（DS）、Lennox-Gastaut综合征（LGS）和其他发育性和癫痫性脑病（DEEs）等癫痫发作疾病。 该季度第二大交易是艾伯维公司于10月28日以14亿美元收购Aliada Therapeutics，此举将北芝加哥公司ALIA-1758纳入旗下，该药物处于I期临床试验阶段。 去年九月，该候选药物进入了Dravet综合症的III期临床试验阶段。 2024年的第四季度扭转了前两年看到的一种趋势，在前两年中，并购活动在年底的最后三个月激增。在2023年的第四季度，生物制药行业完成了49项价值超过520亿美元的并购交易，其中包括两笔超过100亿美元的收购，而在2022年，最后一季度的48笔交易总价值超过370亿美元，成为该年度最繁忙的季度。 2024年第四季度扭转了前两年趋势，在那两年中，合并与收购活动在年终的最后三个月激增。 罗氏公司于11月26日通过支付10亿美元upfront（前期款项），加上最高可达5亿美元的可实现earnouts（业绩奖金），收购了细胞治疗专家Poseida，从而丰富了其癌症产品管线。自2019年以来，这两家公司已在开发现成嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法上进行合作，初期专注于多发性骨髓瘤。尽管交易尚未最终完成，但该交易结构是这样的，即圣地亚哥生物技术公司的股东将获得每股9美元的前期款项，以及每股高达4美元的里程碑付款潜力。 阿尔茨海默病的双特异性抗体候选药物，针对吡咯谷氨酸型淀粉样蛋白β（3pE-αβ），与礼来公司Kisunla（多纳纳单抗）相同的靶点，但具有潜在的更好靶向性和其他优势。该交易于12月11日完成。 BNT327本身尚未进入III期临床试验，但在2024年第三季度的投资者发布会上，BioNTech表示计划在年底前启动II/III期非小细胞肺癌临床试验和III期小细胞肺癌临床试验，并在次年计划进行III期三阴性乳腺癌临床试验。 艾伯维在第四季度也完成了第五大收购，于12月13日支付2亿美元收购了位于威斯康星州的尼姆布疗法公司（Nimble Therapeutics），该公司是罗氏在2019年剥离出来的，拥有一种专门的技术，用于通过光保护氨基酸库化学合成支架化的天然和改性长环肽类似物——用于多个治疗领域。这笔交易包括向尼姆布股东支付业绩奖金的潜在可能，为艾伯维带来了生物技术公司的平台技术和其领先候选药物，这是一种用于银屑病的处于临床前开发的口服肽IL23R抑制剂。 德国BioNTech公司于11月13日同意以8亿美元 upfront 及最多1.5亿美元的 earnouts，收购双特异性抗体开发商Biotheus。BioNTech于2023年7月获得了中国公司BNT327（也称为PM8002）的许可，该抗体是PD-(L)1 xVEGF-A双特异性候选药物中最先进的一种。 2024年生物科技IPO回暖，年末小幅增长完成动荡行情 Septerna是新推出的公司中表现最佳的企业，在2025年预期降息的推动下，首次公开募股（IPO）活动增加。 2024年生物科技IPO回暖，年末小幅增长完成动荡行情 九天公司是2023年第四季度新成立企业中的最佳表现者，更多首次公开募股受到预期2025年利率下调可能带来的兴趣推动。 投资者对整个行业的冷淡情绪正削弱了IPO后生物技术公司的表现，许多公司在过去几年推出，股价普遍低于发行价。这同样适用于最新加入的公司，其中三家 四家公司均在最后一个季度推出——上游生物、木星神经科学和CAMP4治疗学——目前其交易价格相较于推出价格低50%。（请查看表格。). Septerna在同类企业中脱颖而出，筹集了最多的资金（3.31亿美元），其股价（2023年1月23日为19.30美元）仅比其去年10月底的发行价低9%。这家总部位于加利福尼亚州南旧金山的公司正在开发下一代口服小分子GPCR疗法，其领先候选药物是SEP-786，这是一种针对低血钙症的PTH受体激动剂。 生物科技首次公开募股（IPO）在2024年经历了适度复苏，但年末的低迷表现显示出对于寻求上市的公司的市场仍然非常脆弱。 全年数据显示，去年有26家公司在美交所上市，高于2023年的21家和2022年的22家，当时受疫情推动的生物科技板块的繁荣突然结束。然而，市场并非新生物科技企业加速其商业计划的保证，2024年第四季度仅有四家公司完成了首次公开募股（IPO），共筹集了6.7亿美元。 相当数量的私营生物科技公司正等待启动首次公开募股（IPO）。 将其政策利率上调至4.25%-4.50%区间，并预计今年将再次降低利率两次，首次降息可能出现在3月。 几乎在过去12个月内没有任何增长。这与科技公司股票持续繁荣形成对比，去年这有助于将道琼斯指数提升16%。 目前处于I期临床试验阶段，公司预计将于2025年中旬分享初步结果。 并购活动以刺激该领域。 在首次公开募股方面，已有四家公司宣布计划于2025年初上市：专注于囊性纤维化的Sionna公司，专注于自身免疫和炎症性疾病的Odyssey公司，精准医药公司Maze Therapeutics，以及专注于肥胖的Metsera公司。 杰弗里斯分析师的研究表明，许多私人生物科技公司正面临相当大的未处理积压，期待推出首次公开募股（IPO），许多公司正在等待更有利的宏观经济和生物科技市场条件。 新特朗普政府承诺了一项广泛而深入的政策变革，其影响难以预见。这些变革包括宏观经济发展政策，例如对某些进口商品征收关税，以及在部门层面上的政策，如努力扰乱监管，包括可能任命药品行业怀疑者罗伯特·F·肯尼迪小儿子罗伯特·F·肯尼迪上将为卫生与公共服务部长。 尽管如此，关于2025年生物技术行业反弹的乐观情绪仍然存在，预计的利率削减可能与其他因素相结合，例如更高的 利率与特朗普政府 主要宏观经济因素是美国利率，美联储已表示，只要通胀保持在可控范围内，并从2022年的峰值下降，它可能会继续在2025年降低利率。 平庸的小到中等生物技术领域的兴趣通过2024年特定行业XBI交易的总体表现得到了体现，该表现呈现了 在十二月，美国央行降低了 有一些关于反弹的乐观情绪。在2025年的生物技术行业。 生物制药风险投资基金筹资总额达到自2021年以来的最高纪录。 评估药业的2024年第四季度数据显示，又经历了一段风险投资基金筹集资金的时期，这一时期的规模超过了2023年的任何一季，因为超过1亿美元的巨型融资轮大幅增加。 随着第四季度数据的公布，生物制药风险投资基金筹资总额达到自2021年以来的最高水平。 评估药物2024年第四季度的数据显示，又一段时期的风险投资筹款超过了2023年每个季度的总额，随着