华宝期货晨报铁矿石：原材料出现补涨短期维持区间震荡

2025-03-27 华宝期货记忆待续

市场逻辑：昨日黑色系原材料出现补涨，主要受钢材价格回升提振钢厂利润、增强铁矿石需求预期，以及粗钢减产消息未证实等因素驱动。成材表需回升、库存去化、短流程谷电成本和焦煤长协仓单成本提供支撑，但铁矿石供给端大幅回升对冲需求增量，港口库存小幅累积，短期企稳回升但向上驱动偏弱，维持区间震荡。
供给端：主流发运小幅回升（巴西发运回补，澳洲恢复至中位偏高水平，非主流偏弱），到港量创历史同期峰值后回落至中位偏高水平。预计3月供给端回升但环比增量可控，4月到港将大幅增加，支撑力度逐步减弱。
需求端：整体回升，本期铁水增加超出预期（样本钢厂日均铁水量236.26万吨，环比增5.67吨/日，同比增14.7吨/日），主要因前期检修高炉复产（河北、河南地区，河南因环保停炉，河北常规检修）。短期高炉集中性复产结束，利润减弱将限制后续复产数量。
库存方面：钢厂库存（绝对和相对）低于去年同期且下滑，日耗远高于去年同期；港口库存小幅累库，近三周到港量修复至去年同期水平，疏港量高于去年同期，预计到港量后期继续回升，库存维持累积对价格形成压力。