核心观点与关键数据
- 市场走势：原油市场延续技术性反弹，但动能略有衰减，短期均线系统形成金叉，MACD柱状体进入正值区间，显示短线动能有所增强，但成交量缩减，未平仓合约处于低位，反弹持续性存疑。
- 地缘政治影响：中东局势不确定性仍是核心支撑，胡塞武装恢复零星袭击，以色列空袭频率升至日均三次，但冲突方保持克制，布伦特价格中隐含的地缘溢价约3.2美元/桶，较4月初压缩，市场对局势失控定价谨慎。伊朗核设施遭袭或介入红海冲突可能触发溢价快速回升5-7美元，发生概率不足20%。
- 美俄会谈后续：双方联合声明中“暂停袭击能源设施30天”条款已执行，黑海航运中断风险溢价降至0.8美元，俄油出口量增加，加剧欧洲现货市场贴水压力。
- 政策与供应：OPEC+宣称5月按计划二次增产，俄罗斯实际出口量超配额，阿联酋新产能提前投用，实际供应增量或超预期。衍生品市场显示二季度过剩压力或达180万桶/日，远超IEA需求增幅预测。美国对委内瑞拉加征关税影响被淡化，沙特、伊拉克可填补缺口。
- 供需基本面：美国页岩油商在72美元附近加速套保，二叠纪盆地远期合约锁定量激增，预示下半年产量或突破1380万桶/日；需求端疲态延续，美国炼厂开工率维持低位，汽油库存同比增1.8%，航煤需求较五年均值低6%；库存高压未缓，新加坡燃料油库存攀升至历史峰值，欧洲柴油现货贴水扩大。
操作建议
- 市场阶段：当前处于“事件驱动反弹”与“趋势性熊市”的角力阶段，若两油周线站稳，可能继续触发回补推动反弹。
- 短期策略：建议区间高抛低吸，突破区间后顺势跟进。若地缘冲突未现超预期升级或其他重大利好，反弹空间有限，建议反弹至73.5美元压制左右布局空单。
- 重点关注：美伊关系动向、OPEC+补偿减产执行数据、中东冲突扩散风险、三大机构月报上调二季度过剩预期、地缘风险消退速度及宏观流动性变化。美俄联合声明细节及伊朗核设施动态为关键观察点，任何协议超预期宽松或冲突意外升级都可能成为破局触发器。
