晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年03月27日 【财经要闻】 1、中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在京会见美中关系全国委员会董事会执行副主席格林伯格。王毅表示，当前中美关系处于何去何从的重要关口，双方应以两国元首重要共识和愿景为指引，加强交流，增进了解，避免误判，管控分歧。中方愿本着平等原则和相互尊重精神，同美方开展对话协商，解决各自合理关切。 资料来源：聚源，中原证券研究所 2、生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，这标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围。3、河南省发改委发布《河南省2025年加力扩围开展大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。方案明确，到2025年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新800余万台，进一步释放数码产品、电动自行车、家居家装产品等消费潜力。资料来源：央视新闻，生态环境部，河南省发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：机器人汽车行业领涨A股小幅整理市场分析：能源电力行业领涨A股小幅整理宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年1-2月）市场分析：银行有色行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0317-0323） 【行业公司】 行业月报：前两月风电发电量增速加快行业月报：券商板块2025年2月回顾及3月前瞻行业月报：行业整体表现强劲，自主品牌占比持续提升行业月报：畜禽价格偏弱运行，宠物食品出口数据迎来“开门红”行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏 行业深度分析：AI算力芯片是“AI时代的引擎”，河南省着力布局行业点评报告：提振消费政策有望持续催化板块行情 行业月报：政策有望提振文化消费需求，关注GDC 2025游戏产业最新方向行业月报：化工品价格整体回落，关注景气回升的钾肥和供需格局好转的有机硅行业行业月报：国内算力投入明显加快，平台企业借势积极入局 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在京会见美中关系全国委员会董事会执行副主席格林伯格。王毅表示，当前中美关系处于何去何从的重要关口，双方应以两国元首重要共识和愿景为指引，加强交流，增进了解，避免误判，管控分歧。中方愿本着平等原则和相互尊重精神，同美方开展对话协商，解决各自合理关切。 2、生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，这标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围。 3、河南省发改委发布《河南省2025年加力扩围开展大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。方案明确，到2025年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新800余万台，进一步释放数码产品、电动自行车、家居家装产品等消费潜力。 资料来源：央视新闻，生态环境部，河南省发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：机器人汽车行业领涨A股小幅整理2025-03-26 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3382点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中机器人、光伏设备、汽车以及有色金属等行业表现较好；船舶制造、银行、保险以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.34倍、37.27倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额11804亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注机器人、光伏设备、汽车以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：能源电力行业领涨A股小幅整理2025-03-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3376点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电力、光伏设备、煤炭以及化学原料等行业表现较好；船舶制造、通信服务、互联网服务以及计算机设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、37.58倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额12878亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电力、光伏设备、化工原料以及煤炭等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年1-2月）2025-03-24 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长4.1%，货物贸易进出口总值累计同比下降1.2%。总体来看，1-2月份我国财政政策靠前发力，有效需求边际改善，主要经济指标均较2024年全年进一步回升，整体而言开局平稳、情绪积极。2025年政府工作报告提出“实施更加积极有为的宏观政策”，同时在重点任务部署中把“全方位扩大内需”放在首位，接下来在外部不确定性升高的背景下，内需有望接力外需成为支持今年经济增长的重要力量。 l河南省经济运行情况：2025年1-2月，河南省规模以上工业增加值同比增长9.1%，全省社会消费品零售总额同比增长6.8%，固定资产投资累计同比增长7.2%，房地产开发投资累计同比下降7.5%。总体来看，1-2月河南省主要经济指标在上年基础上继续回升向好，内生发展动能进一步增强。2025年1月21日，河南省委书记刘宁在河南省第十四届人民代表大会第三次会议闭幕会上强调“聚焦‘四高四争先’，结合制定‘十五五’规划和专项规划，逐项研究制定规划和行动方案……最大程度凝聚一切智慧力量、调动一切积极因素，推动高质量发展”。在此部署谋划下，河南省改革发展信心再度提振，有望助推我省经济稳步向好、厚积薄发。 l河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2024年度经济运行数据，从经济总量来看，2024年郑州市以1.45亿元的总值贡献全省22.9%的经济总量；洛阳市和南阳市两个区域副中心城市分别以5818.6亿元和4879.1亿元的经济总量位列二三，分别占全省GDP的9.2%和7.7%。从经济发展速度来看，有12个地市的GDP增速跑赢河南5.1%的“平均线”，但是与年初制定的经济增长目标相比较，仅郑州、许昌、商丘3个城市达成目标。细分指标比较，2024年度河南省有4个城市规上工业增加值增速达到10.0%以上，超半数城市工业生产超过全省平均水平；全省各市消费动能普遍在四季度得到释放，超70%的地市社零增速超越全省平均水平；固定资产投资普遍高增，三分之二的城市固投增速达到8.0%以上。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 市场分析：银行有色行业领涨A股小幅上行2025-03-24 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3376点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中银行、保险、有色金属以及旅游酒店等行业表现较好；互联网服务、软件开发、汽车零部件以及通用设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.29倍、37.68倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额14748亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、化肥、银行以及旅游酒店等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0317-0323）2025-03-23 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业月报：前两月风电发电量增速加快2025-03-26 （陈拓S0730522100003037186537085） 投资要点： l行情回顾：3月电力及公用事业指数表现强于市场。截至2025年3月25日，本期中信电力及公用事业指数上涨3.57%，跑赢沪深300（1.09%）2.48个百分点。 l全国电力供需情况 需求端：2025年前两月用电量微增，2月份单月用电增速较高。根据国家能源局数据，2025年2月份全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。2025年1—2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%。 供给端：2025年前两月，我国规上工业发电量同比所有下降。2025年1—2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。1—2月份，规上工业风电增速加快，水电、核电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。从发电量占比看，2025年1—2月份，火电达到68.45%，风电占比11.9%，排名第二，水电占比9.79%、核电占比5%、太阳能占比4.85%。 装机容量：截至2025年2月底，全国累计发电装机容量34.0亿千瓦，同比增长14.5%。风电、太阳能装机占比达42.80%，火电装机占比下降至42.56%。 l煤炭量价情况 量：2025年1—2月份，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，增速比2024年12月份加快3.5个百分点。根据海关总署数据，2025年1—2月份进口煤炭7612万吨，同比增长2.1%，增速比2024年