有色金属日报

有色金属团队 2025-03-26 基本金属 公司资质 ◆铜： 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 截至3月25日收盘，沪铜主力05合约上涨1.17%至81910元/吨。美关税政策对市场的影响延续，3月25日晚间Comex铜期货价格飙升至历史新高，交易员开始将美国总统特朗普可能对铜加征高额进口关税的预期计入价格中，贸易商正将铜大量转运至美国。冶炼企业检修减产牵动市场的神经，但暂无后续供给端的消息出来。随着铜价持续上涨，下游接货意愿减弱，现货升水周尾有所承压。消费表现一般，但由于国内部分冶炼厂仍积极出口，国内库存维持去库趋势，不过幅度有所放缓。宏观因素搅动全球供需格局，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜的运抵美国，到时市场或面临套利压力。高铜价下国内市场需求释放仍显迟缓，连续拉涨后铜价存在高位回调的风险，但传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体易涨难跌。技术上看，沪铜主力合约维持上涨趋势，但存回调迹象。建议多单逢高减仓，不追高，回调补仓。 有色金属团队 研究员： 李旎咨询电话：027-65777105从业编号：F3085657投资咨询编号：Z0017083 汪国栋 咨询电话：027-65777106从业编号：F03101701投资咨询编号：Z0021167 联系人： ◆铝： 张桓 截至3月25日收盘，沪铝主力05合约上涨0.02%至20705元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降70万吨至9290万吨，氧化铝库存周度环比增加1.3万吨至336.8万吨。因矿石供应问题导致现金成本亏损，多家氧化铝企业出现减产。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期 咨询电话：027-65777106从业编号：F03138663 第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4403.4万吨，周度环比持平（前值修正）。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.2%至62.8%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。 ◆镍： 截至3月25日收盘，沪镍主力05合约下跌0.20%至129220元/吨。宏观面，美联储议息会议利率按兵不动，且下调GDP增长预期并上调通胀预期，特朗普关税政策反复影响全球贸易环境，预计美国滞涨风险增加。镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规，计划调整各类镍产品的资源税，提高矿产商支付的特许权使用费对镍价有提振，但随着市场情绪恢复，以及斋戒月节假日结束镍矿支撑或走弱。菲律宾发运逐步恢复，镍矿出货量预计增加。精炼镍方面，国内资源持续交仓情况下纯镍整体供应维持高位，精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，镍铁价格受矿端支撑较强，但下游不锈钢表现偏弱抑制镍铁上行，镍铁涨幅有所收窄。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产185.44万吨，同比增加10.47%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，硫酸镍价格受成 本推涨表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏上行驱动。综合来看，镍矿端政策扰动叠加宏观影响推动镍价冲高，镍矿端政策扰动影响逐渐消退，纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。 ◆锡： 截至3月25日收盘，沪锡主力04合约下跌0.46%至274870元/吨。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加588吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议前期多单分批止盈，不追高，参考沪锡05合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。 现货成交综述 铜 长江现货1#铜价报81800元/吨，涨520元，升水90-升水130，持平；长江综合1#铜价报81790元/吨，涨515元，升水50-升水150，跌5元；广东现货1#铜价报81870元/吨，涨500元，升水80-升水280，跌20元；上海地区1#铜价报81700元/吨，涨520元，贴水30-升水50，持平。 现货市场成交僵持，持货商惜售挺价，现货升水维稳。下游刚需入市但交投迟缓，接货情绪难改，贸易商反馈销售承压，月底成交或持续清淡。 铝 长江现货成交价格20640-20680元/吨，持平，贴水30-升水10，涨20元；广东现货20640-20690元/吨，持平，贴水30-升水20，涨20元；上海地区20630-20670元/吨，持平，贴水40-贴水0，涨20元。现货市场成交弱稳，持货商惯性挺价出货，贴水收窄但库存压力叠加基差刺激下，出货始终主导市场，现货流通宽松。下游刚需少量入市，成交偏淡。 氧化铝 氧化铝华南地区每吨报3170-3220元之间，与前一交易日报价持平；华东地区氧化铝每吨报3210-3250元之间，与前一交易日报价跌10元；西南地区氧化铝每吨报3245-3285元之间，与前一交易日报价持平；西北地区氧化铝每吨报3370-3410元之间，与前一交易日报价跌35元。 氧化铝市场逢低进购热度持续，下游电解铝厂商备库情绪尚可。但持货商报价分化（部分地区现货仍跌），观望情绪限制成交放量。 锌 长江综合0#锌价报24060-24160元/吨，均价24110元，跌70元，1#锌价报23970-24070元/吨，均价24020元，跌70元；广东南储0#锌报23790-24090元/吨，均价23940元，跌60元，1#锌价23720-24020元/吨，均价23870元，跌60元。今日现货锌市场报价0#锌在24050-24160元/吨之间，1#锌在23980-24070元/吨之 间。对比沪期锌2504合约0#锌贴水50-升水60元/吨，1#锌贴水120-贴水30元/吨，对比沪期锌2505合约0#锌贴水75-升水35元/吨，1#锌贴水145-贴水55元/吨。 现货市场成交氛围降温，市场仍以货商出货为主，下游畏高谨慎入市采买。午后锌市交投转观望，少数商家下调报价，但仍难改交投低迷，锌价上方压力仍强。 铅 长江综合1#铅价报17380-17480元/吨，均价17430元，上涨40元；广东南储1#铅报17360-17460元/吨，均价17410元，上涨25元。今日现货铅市场报价在17250-17480元/吨之间，对比沪期铅2504合约贴水205-升水25元/吨，沪期铅2505合约贴水225-贴水25元/吨。 今日现货市场，随着铅价下跌，下游刚需采购。 镍 长江综合1#镍价129200元/吨-131500元/吨，均价报130350元/吨，下跌300元/吨，长江现货1#镍报129050元/吨-131650元/吨，均价报130350元/吨，下跌300元/吨，广东现货镍报131650元/吨-132050元/吨，均价报131850元/吨，下跌350元。 今日现货市场，贸易商维持出货，下游商家刚需补货，但整体受过剩及伦镍累库影响，镍价走势承压。 锡 长江综合1#锡价报275400元/吨-278400元/吨，均价报276900元/吨,下跌4500元；今日上海市场现货1#锡价报274750元/吨-278750元/吨，均价276750元/吨，较上一交易日价格下跌4500元/吨。今日现货市场，下游维持逢低刚需采购，询盘意愿较之前有所改善。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777106网址：http://www.cjfco.com.cn