豆粕基差高位持续回落 油脂盘整格局仍未突破

发布时间：2025-03-25 09:40:41作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 3月24日，豆粕期货主力合约收跌0.21%至2858.0元。 资金流向 3月24日收盘，豆粕期货资金整体流出7000.61万元。 背景分析 随着市场情绪回落，外盘美豆期价在3月底种植面积报告之前交投谨慎，短期反弹空间受限，下方暂获1000美分关口支撑。国内豆类市场多空因素交织。近期3月份大豆到港量偏低是事实，国内部分油厂断豆停机，对近月盘面构成支撑。 后市展望 远期采购缺口存在，巴西大豆装运加快，预期博弈持续。随着进口大豆到港量的增加，豆粕基差高位持续回落，下游采购过后再度谨慎。豆类市场在多空交织的背景下，整体上行驱动减弱，或转为宽幅震荡运行。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 3月24日，豆类油脂期价盘整为主。豆一期价震荡偏强，期价继续承压于5日均线，资盘面小幅增仓;豆二期价震荡偏弱，期价下探60日均线支撑，资金变化不大;豆粕期价窄幅震荡，期价承压于5日和10日均线压力，盘面减仓2.3万手;菜粕期价震荡偏弱，期价跌破30日均线支撑，盘面减仓4.7万手。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价跌幅超1%，期价跌破10日、20日和30日均线支撑，伴随减仓2.9万手;棕榈油期价跌幅超1%，期价承压于5日和20日均线压力，减仓3.5万手;菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，盘面减仓1.5万手。 豆类市场走势陷入震荡，豆一、豆粕略偏强，豆二和菜粕期价有所转弱。随着市场情绪回落，外盘美豆期价在3月底种植面积报告之前交投谨慎，短期反弹空间受限，下方暂获1000美分关口支撑。国内豆类市场多空因素交织。近期3月份大豆到港量偏低是事实，国内部分油厂断豆停机，对近月盘面构成支撑。 中储粮释放出拍卖进口大豆的消息，目的是为了缓解国内供应紧张局面。远期采购缺口存在，巴西大豆装运加快，预期博弈持续。随着进口大豆到港量的增加，豆粕基差高位持续回落，下游采购过后再度谨慎。豆类市场在多空交织的背景下，整体上行驱动减弱，或转为宽幅震荡运行。 油脂市场整体震荡偏弱，豆油和棕榈油表现依然偏弱。油脂板块盘整格局仍未突破，短期仍存动荡风险。随着市场情绪回落，油脂板块上行动能进一步减弱，三大油脂品种走势转为震荡，短期资金关注度下降，油脂板块暂时难以走势突破行情。关注原料端对油脂市场的影响。 1.产业动态产业动态 1)由于美国总统特朗普对绿色燃料补贴政策的不明朗态度以及潜在贸易战升级，美国和加拿大生物燃料行业正面临严峻挑战。两国公司纷纷减产以减少损失，行业繁荣期或将逆转。特朗普的关税政策波动与拜登时代《通胀削 减法案》遗留的45Z税收抵免不确定性，叠加全球供应过剩，共同挤压生物柴油和可再生柴油的利润空间，威胁农村经济与脱碳目标。 美国政策动荡：拜登政府将生物质柴油补贴从每加仑1美元的掺混商补贴转为生产商补贴，也就是基于碳强度的45Z，但未敲定实施细则。特朗普上台后未明确立场，导致生产商无所适从。西杜比克生物柴油厂因45Z下每加仑亏0.46美元，而此前每加仑赚0.15-0.20美元，促使该工厂自去年12月底停产，创2010年以来最长停工纪录。美国可再生燃料法案的限制：美国可再生燃料标准法案支持的生物柴油和可再生柴油产量仅33.5亿加仑/年，远低于行业50亿加仑产能，政策滞后限制扩张。行业呼吁特朗普增加配额，但暂无回应。 2)美国贸易代表办公室(USTR)针对中国在海运、物流和造船领域的“主导地位”发起的301调查及后续提案，正在引发广泛关注。关键时间节点如下：2025年1月20日：USTR发布调查结果，认定中国在上述领域的行为“不合理且限制美国商业”，为采取行动提供法律依据(301调侃)。 2025年2月21日：USTR提议对中国船舶运营商及中国建造船舶征收高额港口费(最高150万美元/次)，并推动美国船只运输本国货物，旨在削弱中国海事影响力。2025年3月24日：公开听证会及评论截止日期，决定提案最终命运。该提案源于特朗普政府振兴美国造船业的战略，但其影响可能背道而驰期，反而重创美国海事与农业产业。 3)加拿大农业部(AAFC)周五发布的月度报告显示，2025/26年度8种主要大田作物的供需情况总体稳定。尽管大多数作物的产量预计将与前一年持平或略有下降，但出口和国内用量预计将保持相似趋势。这8种作物分别是春小麦，杜伦麦，大麦，玉米，燕麦，油菜籽，亚麻籽和大豆。 产量：2025/26年度主要大田作物的总产量预计为8727万吨，略低于2024/25年度的8805万吨，主要归因于杜伦麦、玉米、大麦、亚麻籽和大豆的产量减少。2025/26年度总出口量预计将降至4416万吨，低于2024/25年度的4711万吨。除了燕麦，其他7种作物的出口均将低于上年。2025/26年度国内用量预计预计降至4527万吨，低于2024/25年度的4593万吨。由于用量预期下降，2025/26年度期末库存预计将增加至1042万吨，较2024/25年度增长近8个百分点。库存用比预计将略有上升，表明供应情况趋于宽松。 4)据巴西咨询机构家园农商公司称，截至3月21日，2024/25年度巴西大豆收获进度为74.84%，高于一周前的66.03%，因为干旱有助于加快收获步伐。作为对比，2024年同期的收获进度为69.33%。该公司咨询负责人马修·佩雷拉表示，中部地区的收获进入最后阶段，天气转晴有助于加快田间作业。在米纳斯戈雅斯和巴希亚州，由于缺乏降雨，晚季大豆的单产潜力大幅降低。 5)欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至3月16日，2024/25年度(始于7月1日)欧盟27国的大豆进口量约为960万吨，较2023/24年度同期增长7%，上周同比增长9%。油菜籽进口量约为475万吨，同比增长15%，上周同比增长15%。葵花籽进口量约44万吨，同比减少17%，上周同比降低17%。 豆粕进口量约为1336万吨，同比提高27%，上周同比提高27%。就植物油而言，豆油进口量16万吨，同比减少60%，上周同比降低62%。菜籽油进口量为15万吨，同比减少56%，上周同比降低56%。葵花籽油进口量为152万吨，同比减少21%，上周同比降低23%。棕榈油进口量为195万吨，同比减少22%，上周同比降低23%。 6)布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)发布报告，将2024/25年度阿根廷大豆产量预期调低了100万吨，从1月23日预测的4960万吨降至4860万吨，也低于上年的5020万吨。报告称，高温和长时间缺水主要影响东北地区，其次是西北地区和康多巴省中北部，植株密度及生殖结构生长受损，导致单产潜力下降22%。但2月底至3月初农业区中部的降雨对大豆种植有利，中心区的作物单产超过初始预期，但是未能完全抵消北部产量损失，因此将总产量预期调低了100万吨。 报告显示，截至3月19日，阿根廷2024/25年大豆作物状况下滑。大豆评级优良的比例为29%，一周前32%，去年同期31%;评级一般的比例为44%，一周前42%，去年同期49%;评级差劣的比例为27%，一周前26%，去年同期20%。大豆种植带墒情充足的比例为82%，一周前80%，去年同期73%。2025年3月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于早先预期的4750万吨。2025年3月11日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。 2.相关图表相关图表