阳光电源推荐底部就是硬道理业绩确定性仍强看好公司价值回归中信建投电

1、#公司目前股价核心在于储能业务量、利情况，目前市场对公司储能单Wh盈利预期较低，认为后续下行风险大。 但我们认为储能业务尤其是海外欧美市场具备较高壁垒，美国关税对毛利率影响也有一定手段避免，Q1业绩扎实，看好底部位置下公司价值回归。 2、Q1公司储能中东7.8GWh订单基本全 【阳光电源】推荐：底部就是硬道理+业绩确定性仍强，看好公司价值回归【中信建投电新·储能】 1、#公司目前股价核心在于储能业务量、利情况，目前市场对公司储能单Wh盈利预期较低，认为后续下行风险 大。 但我们认为储能业务尤其是海外欧美市场具备较高壁垒，美国关税对毛利率影响也有一定手段避免，Q1业绩扎实，看好底部位置下公司价值回归。 2、Q1公司储能中东7.8GWh订单基本全部交付，确收层面预计可能在4-5GWh，此前签单价格在7-8毛，毛利率预估20%-30%，另外欧美市场Q1确收价格预计仍维持在较高水平， 3、市场目前对于公司核心担忧在于美国加征关税、欧美单价下降导致海外储能业务毛利率下滑，但我们认为这一风险较小：# 1）欧美市场进入门槛高，客户对安全性要求较高，目前单价已经基本企稳；#2）产品存在差异化，构网型储能单价明显高于其他产品，公司技术领先；# 3）行业需求仍维持高增速，全球市场多点开花，增量市场空间很大。 4、2024年公司储能发货25-30GWh，目前在手订单充足，#2025年有望达到40-50gwh，同比接近翻倍，其中美国市场仍保持较高增速，欧洲、南美等市场增量较大。 单瓦时盈利预期1毛-1毛5，考虑订单确收节奏，全年业绩预期50e+。 5、美国关税风险可控，且并不是股价主要矛盾，公司目前正在和客户谈价转移部分关税成本，对毛利率整体影响有限，且后续也可通过供应链重构进行避免。 6、逆变器格局目前已基本稳固，公司作为龙头，毛利率稳定，考虑其他业务预计全年业绩65-70e 。 7、#目前公司25年PE估值12倍，估值水平偏低，看好业绩逐步超预期情况下价值回归。