油脂日报

2025年3月24日 油脂日报 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第一部分数据分析 2025/3/24 第二部分基本面分析 国际市场：印尼2月棕榈油出口量为208万吨，较1月的147万吨增加42%。USDA专员预测巴西2025/26年度大豆产量为1.73亿吨。 国内市场（P/Y/OI）：今日棕榈油震荡收跌，跌超1%。截至2025年3月21日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存38.83万吨，环比上周减少3.43万吨，减幅8.12%，整体上棕榈油库存仍处于历史同期较为偏低水平。产地报价稳中有降，进口利润倒挂有所收窄，但倒挂仍然较大。现货市场变化不大，提货排队，基差稳中偏弱运行，关注后期国内买船及到港情况。目前棕榈油在强现实弱预期的综合影响下维持高位震荡格局，4月中旬之前预计下跌空间较为有限，后期随着棕榈油进入增产期逐渐增产累库，基本面边际转弱，届时盘面或将偏弱运行。另外，P5-9方向上逢低做多，谨慎追高。 今日豆油震荡收跌，跌超1%。截至2025年3月21日，全国重点地区豆油商业库存88.12万吨，环比上周减少4.00万吨，降幅4.34%，处于历史同期较为中性略偏低水平，豆油基差稳中偏弱运行，预计后期随着大豆集中到港，豆油基差将继续下跌。现货市场消费低迷，提货放缓，贸易商采购心态谨慎，下游保持随用随买。短期大豆油厂部分断豆停机，库存小幅去库，不过巴西大豆收割进度加快，4月之后集中到港，豆油库存将开始累库。目前豆油缺乏题材。盘面横盘震荡。 今日菜油期价震荡小幅收跌。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.2万吨，开机率24.52%，较上一周有所增加，但仍处历史同期偏高水平。截至2025年3月14日，沿海菜油库存75.85万吨，环比上周增加0.8万吨，增幅1.1%，处于历史同期高位。欧洲菜油FOB报价在1100美元以下，欧菜油进口利润倒挂有所收窄至-1500附近。现货市场购销清淡，国内菜油基差低位持稳运行。目前菜油盘面受政策面影响较大，中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油波动加大，维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。 第三部分交易策略 策略推荐： 1.单边：短期油脂预计维持震荡走势，建议把握好节奏，控制风险。2.套利：P5-9维持逢低做多，不追高；Y59逢高做缩。3.期权：豆油可考虑双卖类期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第四部分相关附图 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，邦成 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通 知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799