甲醇周度报告：低到港现实叠加伊朗到港预期下，区间波动

2025年03月23日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格延续震荡，江苏太仓价2693元/吨（环比+23），鲁南2503元/吨（环比+8元/吨），内蒙古现货价2238元/吨（环比-3元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差455元/吨（环比+26）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 05合约运行区间2516-2597元/吨，期价窄幅波动，周五05收于2554元/吨（环比-37），太仓甲醇05基差139。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 周内甲醇产量185.4万吨，环比-1.5万吨，产能利用率83.2%，环比下降0.8%，日均产量26.6万吨，同比高出2.2万吨，短期内检修企业相对有限，下周晋煤华昱120万吨/年、内蒙古久泰100万吨/年、安徽碳鑫50万吨/年等多套甲醇装置计划重启，预计产能利用率增加。国际产能利用率59.4%，环比+4.3%，1月甲醇进口104万吨，同比-25%，2月进口56万吨，同比-37%，随天气转暖关注后续伊朗装置动态。 短时内，期价预计延续区间波动为主，主要在于仍面临低到港量所带来的去库现实，价格底部有支撑，到港量方面后续有回升预期，伊朗装置随天气转暖陆续重启中，另一方面4-5月或有MTO检修，叠加春检力度不及往年，将一定程度压制期价，区间或呈现2500-2650内波动为主。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.1国内供应变动不大，关注伊朗装置重启动态...................................52.2周内港口及内地库存均有去化..............................................82.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显..........................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃关注4-5月部分装置的检修............................................123.2传统需求表现较好，新兴需求回落明显......................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 周内甲醇价格延续震荡，江苏太仓价2693元/吨（环比+23），鲁南2503元/吨（环比+8元/吨），内蒙古现货价2238元/吨（环比-3元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差455元/吨（环比+26）。 05合约运行区间2516-2597元/吨，期价窄幅波动，周五05收于2554元/吨（环比-37），太仓甲醇05基差139。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内供应变动不大，关注伊朗装置重启动态 周内甲醇产量185.4万吨，环比-1.5万吨，产能利用率83.2%，环比下降0.8%，日均产量26.6万吨，同比高出2.2万吨，短期内检修企业相对有限，下周晋煤华昱120万吨/年、内蒙古久泰100万吨/年、安徽碳鑫50万吨/年等多套甲醇装置计划重启，预计产能利用率增加。 国际产能利用率59.4%，环比+4.3%，1月甲醇进口104万吨，同比-25%，2月进口56万吨，同比-37%，随天气转暖关注后续伊朗装置动态。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2周内港口及内地库存均有去化 厂内库存34.5万吨，环比-3.7万吨，港口库存80.0万吨，环比-11.1万吨。本周甲醇港口库存继续如期大幅去库，显性外轮卸货维持低位，江苏沿江主流区域在大型终端汽运提货助力下提货量明显增加，南京地区大型终端则仍有较多管输原料来自于非显性库区；浙江地区宁波码头卸货速度仍较一般，但刚需稳定消耗下同步去库。传统需求开工率中性负荷水平支撑内地库存延续去化，港口因烯烃装置前期重启叠加低到港量现实情况，亦走向去库，后期关注伊朗装置复产时间，短期内库存或延续去化走势。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3煤价下行，煤制工艺利润修复明显 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为570元/吨（环比-5），鄂尔多斯Q5500电煤465元/吨（环比-10）。曹妃甸Q5500电煤价格指数682，环比-11，六大发电集团库存1348万吨（环比+20），煤炭日耗78.82万吨/天（环比+1.56），钢联数据，内蒙煤制完全成本在1961元/吨（环比-6.3），煤制利润263元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃关注4-5月部分装置的检修 本周甲醇制烯烃产能利用率87.3%，环比-2.5%，陕西蒲城烯烃装置停车，行业开工下调。短期内无明显新增检修企业，关注4-5月天津渤化60万吨/年、山东恒通30万吨/年MTO、斯尔邦80万吨/年装置检修进展。但当前甲醇制烯烃利润仍然较低，MTO仍存在负反馈的可能。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统需求表现较好，新兴需求回落明显 甲醛开工率49.4%，环比持平，醋酸开工率87.8%，环比+5.3%，MTBE开工率61.7%，环比-1.3%，新兴需求端，BDO开工率回落1.2%至47.1%，碳酸二甲酯开工率回落6.9%至55.8%。甲醛方面，短期内检修企业相对有限，预计开工率变动较小，冰醋酸层面，随着广西华谊装置检修恢复，冰醋酸产能利用率攀升至九成以上运行，虽中石化长城于3月17日停车检修，但目前市场供应量依旧充足，主力下游需求尚可，PTA、醋酸乙烯等行业有所支撑。MTBE方面，东营神驰25日左右存开工计划，届时资源供应存有增加预期，传统需求整体对耗醇有一定支撑。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。