碳酸锂周报：需求不及预期叠加成本下移，碳酸锂破位下行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.3.21 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内1-2月社零当月同比4%、预期4.5%、前值3.7%；固定资产投资累计同比4.1%、预期3.8%、前值3.2%；房地产开发投资累计同比-9.8%、预期-9.7%、前值-10.6%；工业增加值当月同比5.9%、预期5.1%、前值6.2%。制造业、基建、消费等数据有回升，但是地产拖累仍然明显，政策端支持较多，居民端仍需政策继续发力。海外美联储维持利率决议不变，且美国数据显示经济放缓，此外地缘和关税风险仍较大。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率小幅下滑，但产量仍处于近5年高位，个别新投产企业贡献增量。但利润倒挂影响代加工企业开工积极性。 【需求端】3月1-16日，全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%；3月1-16日，全国乘用车厂商新能源批发42.2万辆，同比去年3月同期增长43%，较上月同期增长64%，今年以来累计批发214.1万辆，同比增长47%。 【成本利润】本周矿端价格松动，辉石价格下调。非洲SC 5%报价为575美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为853美元/吨，环比上周下滑10元/吨；锂云母市场价格为2425元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂生产成本为72525元/吨，环比上周增加6元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑341元/吨。 【总库存】截至3月20日，碳酸锂总库存为126399吨，较上周增加2764吨，其中上游冶炼厂库存为49697吨，环比增加8456吨。 【后市展望】本周现货市场期现商报收较多，新货源偏紧，电碳主流报价维持05合约贴水200-1000元区间，老货及回收料贴水幅度较大。锂盐厂以长协订单交付为主。基本面维持供应过剩，总库存连续6周累库且本周上下游出现大幅累库，“金三银四”存在证伪风险，叠加成本端锂矿价格下调，碳酸锂下方支撑被击穿。供应端锂盐厂经过技改后生产成本降低，尤其是龙头大厂的超预期降本提负，导致碳酸锂产量短期内将维持在较高水平。需求端，车企近期释放较多利好，但电池厂和材料厂均出现累库的情况，侧面反应需求不及预期。此前市场已经计价较多对需求的乐观期待，但目前成本下移叠加乐观预期没有得到兑现，碳酸锂主力合约将延续弱势运行，关注7万关口支撑。【70000，76000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至3月21日，LC2505报收73240元/吨，较上周下跌3.04%。现货电池级碳酸锂报价74300元/吨，较上周下跌0.54%，基差由贴水转为升水。主力合约持仓量万。本周碳酸锂增仓破位下行，击穿前低支撑。碳酸锂过剩幅度不断扩大，此前市场对需求保持乐观预期，但供应增速较快，总库存拐点前置，且上下游均出现较大幅度累库侧面反应需求不及预期，同时矿端价格松动带动碳酸锂重心下移。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂供应充足 ➢截止3月21日，碳酸锂产量为17485吨，较上周环比减少475吨。企业开工率为45.4%，较上周环比减少1.23%。本周碳酸锂产量结束6周连续回升的态势，产量小幅回落，但绝对水平仍处高位。周内碳酸锂价格跌幅较大，代加工和部分外采企业利润倒挂影响开工积极性。 氢氧化锂供应维持低位整理 ➢截止3月21日，氢氧化锂产量为5140吨，较上周环比增加120吨。企业开工率为36.64%，较上周环比上升0.86%。本周氢氧化锂开工和产量小幅增加，但开工率仍保持在近5年低位。需求疲软和成品库存充足导致企业生产信心不足。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂产量保持稳定 ➢截止3月21日，磷酸铁锂产量为58830吨，较上周环比减少8吨。企业开工率为54.49%，与上周持平。本周长单拿货量增加，动力侧需求保持增长，尤其是对高压实产品的需求较为旺盛。头部铁锂企业维持满产满销的状态，部分停产检修企业恢复生产，但新产能推迟投产。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-动力电池排产高位，三元供应稳定 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—利润空间改善，驱动开工上行 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续6周累库 ➢截至3月20日，碳酸锂行业总库存为126399吨，较上周增加2764吨，仓单库存为37587吨。本周碳酸锂总库存连续6周累库，其中上游冶炼厂库存增加8456吨，下游材料厂库存增加5218吨。上下游均大幅累库侧面反应需求不及预期，“金三银四”乐观预期有证伪风险。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存连续5周增加 ➢截至3月21日，磷酸铁锂行业总库存为36054吨，较上周增加500吨。本周磷酸铁锂成品库继续增加，原料端同样存在累库的迹象。3月市场需求强于2月，铁锂企业长单库存量增加，中小企业维持刚需备库，库存的增加将进一步限制铁锂企业的开工情况。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—供应链价格波动，企业库存小幅升高 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价松动 ➢截止3月21日，非洲SC5%报价为575美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为853美元/吨，环比上周下滑10元/吨；锂云母市场价格为2425元/吨，环比上周持平。近期进口矿价松动，澳洲发运边际回暖，叠加碳酸锂价格持续下行锂盐厂对高价矿接受意愿较低。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑不足，利润表现分化 ➢截至3月21日，碳酸锂生产成本为72525元/吨，环比上周增加6元，碳酸锂利润为2040元/吨，环比下滑341元。本周澳洲辉石价格下调但云母和非洲矿价格依旧坚挺，碳酸锂受自身基本面的影响跌幅较大，生产企业倒挂的情况依然存在，盐湖和一体化企业仍有利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑不足，利润空间缩窄 ➢截至3月21日，氢氧化锂生产成本为70520元/吨，环比上周下滑72元/吨，氢氧化锂利润为1994元/吨，环比上周减少27元。本周原料端和碳酸锂价格均出现下滑，氢氧化锂市场氛围同样低迷。现货市场供应充足厂家面临较大的出货压力，部分厂家开始降价，利润空间缩窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价上调，行业仍处亏损 ➢截至3月21日，磷酸铁锂生产成本为36111元/吨，环比上周增加28元，磷酸铁锂亏损115元/吨，环比上周扩大11元。本周碳酸锂价格跌幅较大，但锂盐厂仍不愿低价出货，磷酸铁锂价格虽小幅上调但现阶段主要以长单出货为主，行业利润难以改善。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—价格涨势减弱，企业利润延续修复 资料来源：百川盈孚，中辉期货