化工行业周报：本周液氯、合成氨、氯化铵、磷酸一铵价格涨幅居前

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 建议关注底部开工率明显提升的周期子行业：聚碳酸酯：PC在2018-2024年迎来行业扩产高峰，国内产能从2018年的87.5万吨，增长至2024年的381.0万吨，2019-2022年行业开工率在50%-60%低位徘徊。展望2025-2029年周期，国内PC产能扩产速度较过去大幅放缓，供需格局有望逐步改善。有机硅：供需平衡表修复在路上，DMC盈利能力开始改善。2021-2024年有机硅行业迎来了投产高峰期，产能从2021年的187.5万吨，快速扩张到2024年的344.0万吨，复合增速达到22.4%，2024年产能利用率整体维持在65%-80%区间波动，当前新增产能十分有限，未来供给竞争格局有望逐步改善。从需求侧看，新能源汽车、光伏、电子电器等新兴产业快速崛起带动有机硅内需维持10-20%的中高速增长，低成本优势下出口量呈现出30%以上的增速。展望2025年，国内供给新增较少，在内需+出口持续高增速下，有机硅DMC供需平衡表有望持续修复。年初至3月初，有机硅价格从低点12800元/吨逐步回升到14000元/吨，盈利能力开始修复。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3454.53点，较3月14日-1.33%，跑赢沪深300指数0.96% 整体看，截至本周五（3月21日），上证综指收于3364.83点，较上周五的3419.56点下跌1.60%；沪深300指数报3914.70点，较上周五下跌2.29%；申万化工行业指数报3454.53点，较上周五下跌1.33%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.96%。 图2：本周基础化工行业指数收3454.53点，较上周-1.33% 图1：本周上证指数收3364.83点，较上周-1.60% 细分子行业看，截至本周五（3月21日），申万化工三级分类中8个子行业收涨，17个子行业收跌。其中，粘胶、纺织化学制品、其他化学原料、炭黑、涤纶行业领涨、周度涨幅分别为2.28%、1.63%、0.85%、0.45%、0.36%;氟化工、膜材料、合成树脂行业走跌，周度跌幅分别为-4.73%、-4.18%、-3.16%。 图3：基础化工各子行业近一周涨幅（截至20250321） 图4：基础化工各子行业近一年涨幅（截至20250321） 截至本周五（3月21日），化工板块的462只个股中，有340只周度上涨（占比74%)，有118只周度下跌（占比26%)。7日涨幅前十名的个股分别是：润普食品、中毅达、科创新源、利通科技、万德股份、中裕科技、诺普信、嘉必优、*ST宁科、齐鲁华信；7日跌幅前十名的个股分别是：光华股份、百傲化学、索通发展、亚香股份、久日新材、禾昌聚合、丰山集团、横河精密、联合化学、福莱新材。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：液氯、合成氨、氯化铵、磷酸一铵涨幅居前 截至本周五（3月21日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有76种产品价格较上周上涨，有101种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯（华东）、合成氨（河北）、氯化铵（农湿，华东）、磷酸一铵（64%褐色，西南工厂）、硝酸98%（安徽淮化）、兰炭（大料，陕西）、顺酐（山东）、丁醚脲（97%，华东）、硫磺（CFR中国现货价）、溴素99.7%；7日跌幅前十名的产品是：丙烯酰胺（晶体，江西昌九）、PVC（CFR东南亚）、尿素（波罗的海小颗粒）、苯胺（华东）、环氧氯丙烷（华东）、PA6切片（华东）、焦炭（山西市场）、PVC（乙烯法华东）、炭黑（N330）、碳四原料气（齐鲁石化）。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2重点化工子行业跟踪 2.1涤纶长丝：市场价格下跌 市场综述：本周（2025年3月14日-2025年3月20日）涤纶长丝市场价格下跌，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为6950元/吨，较上周均价下跌135.71元/吨；FDY市场均价为7364.29元/吨，较上周均价下跌50元/吨；DTY市场均价为8325元/吨，较上周均价下跌57.14元/吨。本周多空因素交织，国际油价震荡下跌，聚酯原料端因基本面有所改善，聚合成本小幅上涨，长丝企业延续持稳观望，市场重心偏稳运行，但下游需求表现萎靡，始终未有起色，长丝市场出货持续承压，库存压力愈发凸显，企业被迫开始让利出货操作，长丝市场重心明显下滑，部分织企因前期备货较少，对原料存在一定刚性需求，多逢低适量采购，长丝市场产销大幅提升，但业者对于后市信心不足，高产销难以维持，于次日便迅速回落。现阶段俄乌局势缓和预期令油市承压，但美国成品油库存下降，国际油价有所反弹，原料市场走势震荡，成本面支撑有限，涤纶长丝相关从业者市场心态不佳，报价大多以稳为主，且下游用户前期采买后，入市热情消退，长丝市场出货难度再次升级，回归累库局面。 供应方面：本周涤纶长丝平均行业开工率约为92.27%，本周存有部分装置开工提升，市场整体供应量继续增加。 需求方面：截至3月20日江浙地区化纤织造综合开机率为69.25%，本周市场订单表现较为分化，场内以夏季轻薄面料刚需下达为主，市场气氛略有升温，但整体订单数据依旧偏弱，织企常规款成品库存走货较缓，库存压力较大。外贸方面，周内据了解外贸询单情况存好转迹象，打样订单为主，但整体单量较往年存明显落差，受美国关税政策的不确定性影响以及红海局势紧张影响，海外订单下达量明显受损，下游织企接单亦尤为谨慎。综合市场情况，下游客户对于后市信心不足，原料采购以低价刚需操作为主。 库存方面：需求疲弱背景下，长丝让利出货效果不及预期，日常产销持续偏低，库存仍有小幅增加，截止至本周四，POY库存在24-27天附近，FDY库存在28-32天附近，DTY库存在29-33天附近。 成本方面：截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5613.79元/吨，较上周平均成本上涨11.31元/吨。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为166.21元/吨，较上周平均毛利下降了91.32元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为186.21元/吨，较上周平均毛利下降了61.32元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为135元/吨，较上周平均毛利上涨了30元/吨。 图9：涤纶长丝2024年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝24年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 2.2轮胎：开工率保持平稳，原材料价格窄幅波动 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为68.9%，环比上周下降0.09个百分点；半钢胎行业开工率79.27%，环比上周上升0.18个百分点。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司2024年四季度航运出货4.15吨，同比减少17.74%，环比增长12.95%；赛轮轮胎（香港）2024年四季度航运出货6.94吨，同比增长47.71%，环比增长39.68%；玲珑轮胎泰国子公司2024年四季度航运出货2.18吨，同比增长29.21%，环比增长14.97%；浦林成山泰国子公司2024年四季度航运出货2.74吨，同比增长84.00%，环比增长33.50%；通用股份泰国子公司2024年四季度航运出货2.04吨，同比减少13.81%，环比增长29.94%。 （3）欧美需求：2024年12月，美国轮胎进口数量为1871.58万条，同比-0.90%；环比-0.17%；其中全钢胎498.71万条，同比+57.07%，环比+0.27%； 半钢胎1372.87万条，同比-2.45%，环比-0.33%。2024年12月，欧盟轮胎进口数量为13.56万吨，同比+22.83%；环比-40.51%；其中全钢胎4.78万吨，同比+21.12%；环比-25.89%；半钢胎8.77万吨，环比-27.07%，同比+23.79%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2025.3.14-2025.3.20）乳聚丁苯橡胶主流供方销售公司价格报盘偏稳，暂未波动，业者观望情绪渐浓，周均价为14168元/吨。本周（2025.3.14-2025.3.20）顺丁橡胶价格呈现“跌涨跌”的走势变化。截至2025年3月20日，顺丁橡胶本周市场均价为13763元/吨，较上周平均价格13719元/吨，上涨44元/吨，涨幅约为0.32%。本周（2025.03.14-2025.03.20）炭黑市场价格走势延续弱势，场内更低位运行，N330主流商谈价格暂时参考7200-7600元/吨，市场均价与上周相比下调403元/吨。本周炭黑市场价格走势延续向下，场内心态表现薄弱。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为3200/5800/5200美元，分别0/0/0美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年12月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.00美元/条，同比-3.45%，环比-1.30%，从其他地方进口的轮胎单价为96.93美元/条，同比+5.02%，环比+4.10%。2024年11月，欧盟进口轮胎价格为4025.66欧元/吨，同比+4.95%，环比-2.41%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3365.71、2813.77欧元/吨，同比分别+10.82%，-4.45%，环比分别-1.36%、-5.74%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 2.3制冷剂：本周制冷剂价格总体高位坚挺运行 R22:（1）市场综述：本周（2025年3月14日-2025年3月20日），国内制冷剂R22市场价格高位过渡，企业报盘坚挺，市场稳中探涨。年内制冷剂R22配额如期削减，市场对供给端趋紧担忧仍存，制冷剂厂家报价延续高位，惜售情绪不改。当前终端需求起色不大，贸易商采购动力不足，对高价货源多持谨慎观望态度，渠道库存消化进程偏缓慢。综合来看，配额管控下，制冷剂R22价格有望继续稳步上行，涨幅逐步向下传导。主流企业出厂参考报价在35000-36500元/吨，实单成交存在差异。（2）成本方面：国内97%萤石湿粉市场到厂均价在3720元/吨，其中华北市场97%湿粉主流到厂价格参考3450-3550元/吨，华中市场参考3600-3650元/吨，华东市场参考3700-3880元/吨。当前国内安全环保检查力度普遍偏强，企业陆续复工，但开工率整体仍维持在低位运行，萤石矿源稀缺，原矿价格居高不下，酸级萤石粉的供应端延续偏紧局面，厂家挺价心态依旧，让利意愿不高。国内工业级无水氟化氢市场均价在11410元/吨送到，其中华东地区主流送到价11450-11600元/吨，华中地区11300- 11500元/吨，华北地区11200-11400元/吨。下游整体需求订单刚需跟进，长协订单占市场主导，零散现货在成本推涨下呈现区域性补涨，短期内氟化氢市场价格偏强整理为主。三氯甲烷市场延