2025年一季度货币政策例会较往年提前召开,释放了以下政策信号:
- 财政货币协调诉求强:例会提前与当前银行间流动性边际收紧、债券收益率上行、政府债券一级发行情绪降温等情况有关,财政与货币协调诉求可能加强。
- 加强利率政策“监督”:或指向银行负债端竞争行为,即存款端利率下行受阻影响政策传导效率。
- 央行关注债市:以宏观审慎视角观察评估债市运行情况,过低的利率水平可能引发风险,或希望当前债市调整不引发风险。
- 关注汇率波动:落实结构性货币政策工具创新,优化原油科技创新和技术改造再贷款,创新支持科创、消费和外贸的新工具。
对债券市场而言:
- 长端左侧机会已显露:1.9%以上的10年期国债是安全配置位置,3月11日和3月17日债市调整情绪已部分兑现。
- 左侧到右侧需时日:情绪面“试探-调整”波段可能还有两轮,利率需“磨顶”稳固;季末和4月资金面存在波动风险。
- 长端交易右侧信号可能在4月下旬:长端利率维持震荡更符合政策意向,4月底前降准可能是企稳信号。
风险提示:流动性超预期收紧。