尿素&甲醇周报
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 2025-03-24【产业服务总部|能化产业服务中心】研究员：曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z0021335 目录 01尿素：去库顺畅但需防范价格回调风险 02甲醇：内地港口双去库预计偏强震荡 核心观点总结 尿素：去库顺畅但需防范价格回调风险01 1市场变化：尿素盘面价格周尾强势上行，3月21日尿素2505合约收盘价1841元/吨，较上周上调72元/吨。尿素现货河南市场日均价1868元/吨，较上周上调80元/吨，山东市场日均价1885元/吨，较上周上调91元/吨。 2基本面变化：供应端中国尿素开工负荷率85.87%，较上周下调0.99个百分点，其中气头企业开工负荷率71.46%，较上周下调0.61个百分点，尿素日均产量小幅回落至19.58万吨。成本端无烟煤市场整体交投不温不火，煤价持稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价925元/吨，较上周持平。需求端复合肥企业产能运行率53.03%，较上周降低2.9个百分点，复合肥库存55.89万吨，较上周增加0.16万吨。基层询价采购增多，复合肥成品库存去库明显，经销商铺货持续向好，按需跟进补货，复合肥开工率处于稳中向上。三聚氰胺和脲醛树脂等工业需求平稳跟进。库存端尿素企业库存101.5万吨，较上周减少8万吨，库存减量主要在河北、湖北和东北等地。尿素港口库存13.4万吨，较上周基本持平。尿素目前注册仓单5665张，合计尿素11.33万吨。 主要运行逻辑：尿素供应环比微减，日均产量仍处高位，供应宽松格局延续。需求端随着钾肥等原料投放市场，复合肥开工维稳，复合肥成品库存去库节奏短暂停滞，三聚氰胺等工业需求适量补进。尿素库存处于季节性去库阶段，目前去库持续且较为顺畅，支撑尿素均价上涨，另外由于市场消息等因素尿素价格涨幅较大，后市不宜过分追高，需防范价格回调风险，05合约运行区间参考1720-1880，中期尿素价格仍会承压运行。3 4重点关注：尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动 甲醇：内地港口双去库预计偏强震荡02 市场变化：甲醇盘面价格震荡运行，3月21日甲醇2505合约收盘价2554元/吨，较上周下跌37元/吨。现货价格偏强运行，江苏甲醇市场价格2702元/吨，较上周上调27元/吨。 2基本面变化：供应端甲醇装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，供应维持中高水平。港口供应方面，甲醇到港量偏低，但海外装置存开工预期，关注甲醇到港量恢复情况。成本端煤炭供应量略有缩减，加上下游买货情绪好转，动力煤市场价格窄幅上调，煤制甲醇成本窄幅增加。需求端甲醇制烯烃开工率89.33%，较上周降低0.46个百分点，江苏及西北地区甲醇主力下游烯烃工厂暂未对外采购，以及沿海地区部分烯烃装置检修计划传出，但前期浙江及宁波地区部分烯烃装置重启，现多恢复正常生产，烯烃行业开工率窄幅上调。甲醇传统需求方面未有明显改善，行业盈利情况不佳，下游用户多以按需补库为主。库存端甲醇企业库存量24.99万吨，较上周减少0.61万吨。甲醇工厂库存表现去库，后期由于甲醇价格持续高位，下游接货情绪迅速转弱，目前甲醇内地企业库存维持偏低水平。甲醇港口库存量80.01万吨，较上周减少11.09万吨。3 主要运行逻辑：甲醇内地开工率高位，内贸量充足，下游甲醇制烯烃开工窄幅上调，内地库存与港口库存双双去库，说明下游需求支撑尚可。但下游生产开工成本压力较大，对高价甲醇接受度有限，甲醇价格上下有限，区间运行，区间参考2500-2650。 重点关注：宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格4 02 尿素：去库顺畅但需防范价格回调风险 01尿素周行情回顾： p尿素盘面价格周尾强势上行，3月21日尿素2505合约收盘价1841元/吨，较上周上调72元/吨。尿素现货河南市场日均价1868元/吨，较上周上调80元/吨，山东市场日均价1885元/吨，较上周上调91元/吨。 02重点数据跟踪-供应 p中国尿素开工负荷率85.87%，较上周下调0.99个百分点，其中气头企业开工负荷率71.46%，较上周下调0.61个百分点，尿素日均产量小幅回落至19.58万吨。 p河南天庆、山东瑞星和宁夏石化等尿素装置检修，山东华鲁恒升、河北正元等装置复产，整体检修损失量预计1.73万吨。 重点数据跟踪-成本利润03 p成本方面，无烟煤市场整体交投不温不火，煤价持稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价925元/吨，较上周持平。 p利润方面，煤制尿素毛利率4.83%，气制尿素毛利率-5.93%。尿素均价上涨，煤头毛利率略增。西北、西南气头尿素价格偏弱，气头毛利率微降。 重点数据跟踪-需求05 p主要尿素生产企业平均预收3.9天，尿素企业周度产销率96.1%。农需适量跟进，工需方面下游开工小幅提升，尿素产销维稳。 重点数据跟踪-农业需求06 p复合肥企业产能运行率53.03%，较上周降低2.9个百分点，复合肥库存55.89万吨，较上周增加0.16万吨。基层询价采购增多，复合肥成品库存去库明显，经销商铺货持续向好，按需跟进补货，复合肥开工率处于稳中向上。 07重点数据跟踪-工业需求 p三聚氰胺企业开工负荷率58.28%，周度产量2.872万吨，近期新增四川美丰、山西丰喜临猗二期停车检修，四川金象赛瑞三期装置恢复生产，河南昊华骏化四期恢复中尚未完全正常。预计三聚氰胺企业开工负荷率或将在六成左右窄幅波动。 p全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售小幅下滑，板材市场刚需缓慢释放。 重点数据跟踪-库存08 p尿素企业库存101.5万吨，较上周减少8万吨，库存减量主要在河北、湖北和东北等地。尿素港口库存13.4万吨，较上周基本持平。 p尿素目前注册仓单5665张，合计尿素11.33万吨，较上周减少21张，合计尿素0.042吨。 03 甲醇周行情回顾：01 p甲醇盘面价格震荡运行，3月21日甲醇2505合约收盘价2554元/吨，较上周下跌37元/吨。现货价格偏强运行，江苏甲醇市场价格2702元/吨，较上周上调27元/吨。 02重点数据跟踪-供应 p甲醇装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，供应维持中高水平。内蒙古、宁夏等地区部分甲醇装置检修停车，甲醇行业开工率窄幅下滑，后续内蒙古地区仍有甲醇装置存停车预期，但与此同时部分前期停车项目即将陆续恢复，供应预计难有明显缺口，供应端利好支撑有限。 p港口供应方面，甲醇到港量偏低，但海外装置存开工预期，关注甲醇到港量恢复情况。 重点数据跟踪-成本利润03 p成本方面，动力煤市场价格稳中偏弱运行，或下降5元/吨左右，后续需关注下游的实际补库需求情况。 p利润方面，煤制甲醇周度利润为138元/吨，较上周增加59元/吨；天然气制甲醇周度利润为10元/吨，较上周增加24元/吨；焦炉气制甲醇周度利润为495元/吨，较上周增加49元/吨。 重点数据跟踪-需求04 p主力下游需求甲醇制烯烃开工率89.33%，较上周降低0.46个百分点，江苏及西北地区甲醇主力下游烯烃工厂暂未对外采购，以及沿海地区部分烯烃装置检修计划传出，但前期浙江及宁波地区部分烯烃装置重启，现多恢复正常生产，烯烃行业开工率窄幅上调。 p甲醇传统需求方面未有明显改善，行业盈利情况不佳，下游用户多以按需补库为主。 重点数据跟踪-传统下游需求05 重点数据跟踪-库存06 p甲醇样本企业库存量24.99万吨，较上周减少0.61万吨。甲醇工厂库存表现去库，后期由于甲醇价格持续高位，下游接货情绪迅速转弱，目前甲醇内地企业库存维持偏低水平。甲醇港口库存量80.01万吨，较上周减少11.09万吨。近期外轮卸货量偏低，港口甲醇库存去库。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777102
