风电产业链周评（3月第3周）：帆石海风项目持续推进，重视海洋经济发展机遇

摘要及投资建议

2025年至今，全国风机累计公开招标容量36.2GW，同比增长249%，其中海上风机公开招标容量11.1GW，同比增长5425%。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,528元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW，同比增长61%，其中海上风机公开招标容量8.4GW，同比下降3%。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。2025年1-2月，我国风电整机制造商国内项目合计中标规模15.99GW，其中金风科技、运达股份和远景能源位列前三。2024年，我国风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW，同比增长64%，其中金风科技、运达股份和远景能源位列前三。2025年1-2月，我国新增风电装机9.28GW，同比下降6%；截至2025年2月末，我国累计风电装机529.8GW，占发电装机总容量的15.6%。近两周黑色类原材料价格环比小幅下跌，铜价格环比上涨3.4%。

板块行情

近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为系泊系统（+37.7%）、塔筒（+15.6%）和海缆（+8.5%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为亚星锚链（+37.7%）、海力风电（+17.0%）和广大特材（+13.8%）。

行业观点

海风方面，2025年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，2025年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。2025年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，2025年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，2025-2026年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。2022-2024年零部件盈利能力持续下行，2025年有望迎来修复。

投资建议

建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业2025年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。

风险提示

原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。