风电产业链周评（3月第3周）：帆石海风项目持续推进，重视海洋经济发展机遇

帆 石 海 风 项 目 持 续 推 进 ， 重 视 海 洋 经 济 发 展 机 遇 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 证券分析师：王晓声010-88005231wangxiaosheng@guosen.com.cnS0980523050002 摘要及投资建议 【行业要闻】 •2025年至今，全国风机累计公开招标容量36.2GW（+249%），其中陆上风机公开招标容量25.1GW（+147%），海上风机公开招标容量11.1GW（+5425%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,528元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。 •根据风芒能源的统计，2025年1-2月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模15.99GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（3.39GW）、运达股份（2.51GW）以及远景能源（2.08GW）。2024年我国12家风电整机制造商合计中标规模162.96GW（国内项目，不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。 •根据国家能源局数据，2025年1-2月我国新增风电装机9.28GW，同比-6%；截至2025年2月末我国累计风电装机529.8GW，占发电装机总容量的15.6%。 •近两周黑色类原材料价格环比小幅下跌，铜价格环比上涨3.4%。 【板块行情】 •近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为系泊系统（+37.7%）、塔筒（+15.6%）和海缆（+8.5%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为亚星锚链（+37.7%）、海力风电（+17.0%）和广大特材（+13.8%）。 【行业观点】 •海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。 【投资建议】 •建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、时代新材、禾望电气、三一重能、大金重工、日月股份、中际联合、金雷股份。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。 行业要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •【海外海风项目进展】近日，大金重工全资子公司蓬莱大金与莱茵集团签订的Nordseecluster海上风电独家供货合同A阶段首个批次的8根单桩顺利抵达欧洲某目的港。该项目于2023年签订，总装机容量高达1.6GW，蓬莱大金将为该项目交付105根超大型单桩，并负责将全部单桩产品运输至客户制定地点。大金重工目前可实现包括产品建造、远洋海运、到港交付的一站式服务。 •【海洋经济】2月28日，广东发布《广东省促进海洋经济高质量发展条例（草案修改稿征求意见稿）》，旨在落实海洋强国战略，促进海洋经济高质量发展。《条例》表明要支持海上风电产业发展，推动海上风电规模化开发，推进海上风电产业基地建设，完善海上风电产业链，支持海上风电运维等产业发；推动深远海海上风电技术创新和示范应用，探索漂浮式海上风电项目开发建设，鼓励海上风电向深远海拓展。广东将打造包括海上清洁能源在内的5个千亿级、万亿级海洋产业集群。 •【海洋经济】近日，上海市海洋局表示将出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》《上海市海洋观测网规划（2025-2035年）》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，积极发展海洋经济，包括推动海上清洁能源产业发展和推进深远海风电项目试点。 •【海洋经济】3月20日，青岛市海洋重点项目推进会议召开，会议强调要培育壮大海洋新能源等海洋新兴产业。市委海洋办副主任、市海洋发展局副局长李飞，各区（市）、有关功能区、山东港口集团青岛港、青岛国信集团和局内相关处室（单位）负责人参加会议。 【公司公告】 •东方电缆：3月22日，公司发布公告称，中标南方电网公司2024年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约3.82亿元；中标中广核阳江帆石二三芯500kV海底电缆Ⅱ标段EPC项目（联合体），中标金额约9亿元；中标三峡阳江青州五、七66kV海底电缆EPC项目，中标金额约8.64亿元。以上项目合计中标金额约21.46亿元人民币。 •亨通光电：3月21日，公司发布公告称，公司及其控股子公司近期累计中标、签署合同金额约11.33亿元，其中中标中东海缆项目海底电缆采购，中标金额约4.49亿元；中标蓬勃油田群岸电应用工程项目海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）集中采购项目、南方电网公司广西220kV涠洲岛跨海联网工程海底电缆专项招标项目、国家电网有限公司温州洞头常青项目的电缆和附件采购及施工敷设、220kV海底电缆、110kV海底电缆，中标金额约4.33亿元；中标广西涠洲岛跨海联网工程施工项目、国华如东光氢储一体化项目400MW光伏电站工程项目、申能海南CZ2海上风电示范项目的220kV海底电缆敷设及附属设施劳务施工、船舶租赁，中标金额约1.13亿元；中标玉环2号海上风电项目、金山海上风电场一期项目的风机安装、风机吊装船舶租赁，中标金额约0.79亿元；中标马来项目、涠洲11-6油田开发项目海管、静态挠性管，中标金额约0.59亿元。 风电招中标与装机数据 Ø风电招中标 2025年至今，全国风机累计公开招标容量36.2GW（+249%），其中陆上风机公开招标容量25.1GW（+147%），海上风机公开招标容量11.1GW（+5425%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,528元/kW。 2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。Ø风电装机 根据国家能源局数据，2025年1-2月我国新增风电装机9.28GW，同比-6%；2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比+1%；其中海上风电新增装机容量4.0GW，同比-44%；陆上风电新增装机容量75.8GW，同比+5%。我们预计（吊装口径），2025-2027年全国陆风新增装机分别为100/90/85GW，海上风电新增装机容量分别为15/18/20GW，合计新增装机115/108/105GW。 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所预测与整理 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 2025年风电整机中标排名 Ø根据风芒能源的统计，2025年1-2月我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模15.99GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（3.39GW）、运达股份（2.51GW）以及远景能源（2.08GW）。 Ø2025年1-2月我国4家风电整机制造商海外项目合计中标规模1.94GW，其中中标规模前三的企业是远景能源（1.06GW）、金风科技（0.67GW）以及三一重能（0.20GW） 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理注：远景能源无具体项目信息 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 2024年风电整机中标排名 Ø根据风芒能源的统计，2024年我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW（不含框架采购及自建），同比+64%，其中中标规模前三的企业是金风科技（30.2GW）、运达股份（22.5GW）以及远景能源（22.2GW）。 Ø2024年我国7家风电整机制造商海外项目合计中标规模34.3GW，其中中标规模前三的企业是远景能源（17.2GW）、金风科技（7.7GW）以及明阳智能（3.3GW） Ø2024年我国6家风电整机制造商海上风电项目中标规模合计14.22GW（国内+国际），其中中标规模前三的企业是明阳智能（5.28GW）、金风科技（3.95GW）、以及远景能源（2.19GW）。 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理注：远景能源无具体项目信息 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 资料来源：风芒能源，国信证券经济研究所整理 风电月度装机/投资/发电数据 Ø风电装机/投资/发电数据（月度） •2025年1-2月，全国风电新增装机容量9.28GW，同比-6.2%。•2024年全国风电新增装机容量79.3GW，同比+4.9%；累计风电建设投资完成额3082亿元，同比+20.2%；全国风电平均利用小时数为2127h，同比-98h。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，中电联，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 风电产业链原材料价格 风电产业链原材料价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 自定义指数说明 Ø成分：我们对风电行业各环节的自定义指数选取成分股如表5所示。 Ø权重：各环节内的所有股票权重相等 Ø基准日：我们设置2022年9月30日为基准日，所有指数9月30日基准值为100，之后根据成分股每日涨跌幅的平均数，计算各指数每日收盘价 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、