玻璃周报：基本面压力缓慢堆积 玻璃偏空思路不变

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htgwf.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 华泰期货|玻璃周报 2017-02-25 基本面压力缓慢堆积 玻璃偏空思路不变 黑色冲高回落，叠加自身基本面较差，玻璃上周持续下跌。主力1705合约周度跌2.3%至1344元，盘面最低触及1320元/吨。现货承压，而盘面又高升水，玻璃就基本面看依然偏空。但考虑其受螺纹等建材系品种影响较大，单边做空并不太顺畅。可考虑作为多头对冲单，或买9抛5套利参与。 基本面方面，上周玻璃环保审查升级，但限产环节集中下游深加工，上游原片暂未受到影响。需求萎缩和供应不变，环保对于玻璃实则利空。目前上游挺价意愿较强，沙河原片价格暂未大幅下调，盘面最低现货报价集中1200。库存仍在增加，且幅度略超季节性压力。截止上周五，全国玻璃厂商库存增加23万重量箱至3378万重量箱。 另一点需要注意的是，前期支撑玻璃价格的成本因素正在削弱。随着化工品崩盘，上游纯碱价格春节后大幅回落。玻璃成本预计下滑50元/吨，成本支撑因素正在减弱。一旦厂商资金链开始紧张，库存压力将倒逼现货降价。 对于空头来说，整体最不利的在于整体黑色建材系的多头情绪。周五止跌反抽后，周末黑色再出利多消息，下周黑色盘面预计仍将偏强。 总结与操作建议： 黑色基本面较差，盘面依然高升水，且环保冲击对于玻璃乃是利空。考虑周边黑色情绪较强，玻璃单边做空并不顺畅。建议前期高位空单继续持有。新单以对冲单，或套利单思路对待。 策略： 买9抛5，买RB空FG 风险点： 近月价格暴涨 表格 1：玻璃期货各合约涨跌 价格变动收盘日度涨跌周度涨跌成交持仓持仓变动玻璃180113590.3%-1.0%3521322904玻璃170513440.3%-2.3%309892234388-43220玻璃17091380-0.2%-1.0%2218038198-2060 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-02-25 2 / 7 宏观及行业消息： 1、1月房屋价格大幅降温 22日，国家统计局公布的“2017年1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况”显示，热点城市新建商品住宅价格环比基本止涨，二手房价格涨幅超过新房。在房价同比上涨压力仍大的情况下，热点城市的楼市调控周期或将贯穿2017年全年。国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，在中央因地制宜、因城施策地实施房地产调控政策以来，市场变化明显，房价持续趋稳回落。在15个一线和热点二线城市中，11个城市1月份新建商品住宅价格环比下降，降幅在0.1至0.5个百分点之间；3个城市环比持平；仅广州环比上涨0.6%，但其涨幅已连续4个月回落。 2月20日，据易居房地产研究院研究报告显示，2016年，在TOP50城市的成交均价排行中，前三位为深圳、上海和北京，成交均价分别为53774元/平方米、38283元/平方米和33412元/平方米。深圳此前房价不及上海，但经历了一轮大涨后，成为了房价最贵的城市。上海和北京则处于3万元/平方米以上的水平。受2016年第四季度政策调控的影响，这几个城市房价上涨的水平受到了明显遏制，年底前均价有所回落。 2、河北省沙河市开展玻璃产业压减产能提质增效转型发展试点 据工信部网站16日消息，工信部日前发布关于同意河北省沙河市开展玻璃产业压减产能提质增效转型发展试点的批复。支持沙河市通过联合重组、设立产业结构调整专项资金等方式，开展平板玻璃行业压减过剩产能、实现提质增效转型升级发展试点（简称试点）。 批复提出，到2018年年底，沙河市浮法玻璃企业逐步整合为大型玻璃集团，玻璃行业节能减排任务高标准全面完成，产能利用率提高到80%左右，玻璃原片就地加工率达到60%，市场氛围明显好转，发展成具有示范引领效应的玻璃研发中心、生产中心、销售中心、大宗商品和技术交易中心。 华泰期货|玻璃期货周报 2017-02-25 3 / 7 表格 2：各地现货盘面价 厂库出厂价升贴水折合盘面价较前一日格变化河北安全实业1202012028河北大光明实业1178011780河北德金1192011928河北迎新12020120218河北正大1178011780耀华玻璃1280012800山东金晶144813013180滕州金晶1418014180山东巨润1384013840中玻蓝星1484014840湖北荆州亿钧1460014600湖北武汉长利1504015040 数据来源：Wind 华泰期货研究所 表格 2：仓单分布 厂库名称仓单首批库容限额厂库现货盘面价仓单变动沙河安全0120012020河北大光明035011780耀华集团025012800山东金晶055012480山东巨润075012840荆州亿钧060013300武汉长利067513240河北德金537-11920滕州金晶0-12680河北迎新15112020河北正大1211780中玻蓝星0437513040总和700 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-02-25 4 / 7 图 1： 玻璃主力价格 单位：元/吨 图 2： 玻璃成交持仓 单位：手 8009001000110012001300140015002015/1/12015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/1玻璃主力 010 00 0020 00 0030 00 0040 00 0050 00 0060 00 00050 00 0010 00 00015 00 00020 00 00025 00 00020 15 /0 120 15 /0 520 15 /0 920 16 /0 120 16 /0 520 16 /0 920 17 /0 1成交量持仓量 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 玻璃现货价格—沙河 单位：元/吨 图 4： 玻璃现货价格—武汉 单位：元/吨 8009001000110012001300140015001600170018002009/12/312011/12/312013/12/312015/12/31河北大光明实业河北安全实业 8001000120014001600180020002010/3/182011/3/182012/3/182013/3/182014/3/182015/3/182016/3/18湖北荆州亿钧湖北武汉长利 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 玻璃期现价差 单位：元/吨 图 6： 玻璃现货价格季节性 单位：元/吨 -400-300-200-10001002003002013/4/162013/10/162014/4/162014/10/162015/4/162015/10/162016/4/162016/10/16主力-武汉主力-沙河 100011001200130014001500160017001月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日201720122013201420152016 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|玻璃期货周报 2017-02-25 5 / 7 图 7： 玻璃实际产能增速 单位：万吨/天，% 图 8： 玻璃生产线开窑率 单位：% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%901001101201301401501602011/1/112012/5/112013/9/112015/1/112016/5/11实际产能实际产能同比 65. 0%70. 0%75. 0%80. 0%85. 0%90. 0%95. 0%2010/1/192011/9/192013/5/192015/1/192016/9/19开窑率 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 每月新增生产线 单位：条 图 10： 玻璃企业库存 单位：万重量箱，% 051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013201620142015 -20%0%20%40%60%80%100%26002800300032003400360038002012/1/102013/5/102014/9/102016/1/10存货（万重量箱）存货同比 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 玻璃厂商库存季节性 单位：万重量箱 图 12： 玻璃需求分布 单位：% 290030003100320033003400350036001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月玻璃库存季节性变化2017201420152016 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 竣工用玻璃54%存量翻新用玻璃26%装修用玻璃20%竣工用玻璃存量翻新用玻璃装修用玻璃 华泰期货|玻璃期货周报 2017-02-25 6 / 7 图 13： 玻璃深加工累计同比 单位：% 图 14： 玻璃出口累计同比 单位：% -0.2-0.100.10.20.30.40.50.6玻璃深加工累计同比 -25. 00-20. 00-15. 00-10. 00-5.000.005.0010. 0015. 0020. 0025. 0030. 002012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-07累计同比 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货