纯碱玻璃周报

核心逻辑分析

纯碱供应：重回交易供应过剩的弱基本面。本周纯碱产量65.2万吨，环比下降2.7万吨（环-4%），轻重均减，其中重减多（环-6%）。金山检修结束即将出产品，部分厂家接续春检，但产量影响不大。实际变动：金山五期0306逐步减量开始检修，影响半个月左右（0.6wt/d）；青海昆仑0319减量，影响6天左右（0.1wt/d）；盐湖0320检修，影响5天左右（0.37wt/d）；江苏实联0308降负，0317提负9成；江苏井神0310降负3成运行，0317提负8成；阿拉善0228开始检修，预计影响一个月（影响0.45-0.7wt/d）；冷水江计划0227开始检修，预计影响一个月（影响0.06wt/d）；陕西兴化0306设备问题开工6成（影响0.36wt/d）；预计变动：实联预计4月检修，丰城、华昌预计5月检修。

纯碱需求：光伏阶段抢装机。本周纯碱表观需求70万吨，环比下降0.64%，重碱表需39.5万吨（环+2.3%），轻碱30.5万吨（环-4.2%）。周内，浮法玻璃日熔量15.8万吨，环比下降700吨/日。下周浮法无预期投产。光伏玻璃日熔量9.1万吨，环比增加1180吨/日，本周1条产线点火，1条老线退出，光伏未来仍有投产预期。光伏组件市场呈现供需两旺、价格快速攀升态势。现货方面，厂家多数稳价，华南降价50元/吨。远兴提货情况较好，车辆排队，厂库低位。

纯碱库存：大厂检修结束，厂家有累库压力。上游：纯碱厂库继续累库（168.8万吨），环比上期下降4.7万吨，其中轻稳（环0万吨），重减（环-4.7万吨）。地区上，西北快速去库至45.1万吨（环-10%）。厂库集中度高在西北、西南、华北地区，三者占总厂库近9成。纯碱企业待发订单下降，维持10+天，下降2+天。下周纯碱日产增加，纯碱累库压力增加，重碱需求好于轻碱，西北压力小于华北/西南。

纯碱定价：重回弱势基本面定价。周内股债商走势有转折，后半周债涨，股商下跌。本周特朗普敦促美联储降息，称关税对美国经济有影响。国内降准降息进程放缓。商品板块方面，周内黑色跌幅靠前，油品及贵金属涨幅靠前。后续关注关税对宏观情绪影响。供应端，纯碱厂家金山检修结束后即将出产品，盐湖和昆仑接续春检，但产量影响有限。新产能方面，德邦仍在爬产，连云港预计4月投产。无其他驱动下，纯碱盘面重回交易供应过剩的弱基本面，仍需注意其他厂家检修动作。需求端，在光伏抢装机的支撑下，光伏玻璃预计上半年仍有增产落地，此前堵窑产线7成以上恢复，目前光伏玻璃对比年初增加10%左右。中游方面，本周延续出货好转，期价下跌叠加西北提货紧张，使得期限商出货好转。持仓方面，纯碱持仓仍处高位113.2万手，反应多空双方分歧仍大，关注移仓带来的价格风险。

研究结论：预计下周纯碱产量增加，驱动不突出，重回过剩基本面定价，预计下周纯碱震荡偏弱为主，关注供应端变动。单边：预计下周纯碱产量增加，驱动不突出，重回过剩基本面定价，预计下周纯碱震荡偏弱为主，关注供应端变动。套利：关注多玻璃空纯碱策略，关注5-9正套策略。期权：观望。

周度数据追踪

浮法玻璃供给：供应仍有下降空间。本周浮法玻璃日熔量15.8万吨，环比下降700吨/日。开工产线225条，开工率为75.7%。年后玻璃不减反增，增加供应压力。计划点火产线延迟。随着价格下降，本周玻璃厂利润继续下移，石油焦利润转负至-50.2元/吨（环-50.2元/吨），主要源于石油焦涨价增加成本。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.7元/吨（环-25.7元/吨），以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润59.8元/吨（环+1.46元/吨）。

浮法玻璃需求：市场对需求判断分歧较大。玻璃今年呈现出启动晚，恢复慢的特征，不过临近4月，存季节性需求好转可能，使得市场对玻璃需求判断仍显摇摆，呈现出玻璃期价跟随产销和现货出货情况上下波动的行情。上半周沙河及湖北优惠带动产销好转，下半周厂家试探进入涨价去库阶段，但收效一般。基本面疲弱表现。截至20250317，全国深加工样本企业订单天数均值8 天，环比17.6%，同比-35.3%，3 月份深加工新单提升力度相对有限，多数反馈目前订单不及往年同期，并且当前针对回款慢的工程订单承接心态也较为谨慎，当前多数持有的散单执行天数不足7 天。

浮法玻璃库存：价格有修复，难持续上行。下半周厂家试探进入涨价去库，但收效不佳，需求缓慢修复，市场略显摇摆。厂家连续降价叠加进入3月需求缓慢的修复，下游采购情绪有一定好转，中游出货负反馈也有所消耗。但市场对需求判断仍不明朗，深加工订单情况不佳，尤其是工程单表现不佳，市场根据产销变动不断调整预期。玻璃连续下跌后下方空间收窄，多头以时间换未来需求改善可能，空头以现实差为驱动虽未消失但已消耗。厂家试探进入涨价去库阶段，但收效不佳。需求缓慢修复，市场略显摇摆，预计短期价格有修复，但难大幅上行。玻璃价格趋势性行情预计需看到供给继续下降。

纯碱期现价格：现货价格方面，华中重质（送到）1500元/吨，华东重质（送到）1500元/吨，沙河重质（送到）1410元/吨，西北重质（出厂）1100元/吨，华中轻质（出厂）1330元/吨，华东轻质（出厂）1350元/吨，华北轻质（出厂）1450元/吨，西北轻质（出厂）1100元/吨，轻重价差（平均）735元/吨。期货价格方面，SA05合约1410元/吨，SA09合约1461元/吨，SA01合约1500元/吨。基差方面，SA05合约-89元/吨，SA09合约-50元/吨，SA01合约-14元/吨。价差方面，SA01-05价差90元/吨，SA05-09价差-61元/吨，SA09-01价差-39元/吨。

纯碱库存：上游：纯碱厂库继续累库（168.8万吨），环比上期下降4.7万吨，其中轻稳（环0万吨），重减（环-4.7万吨）。地区上，西北快速去库至45.1万吨（环-10%）。中游：社会库存窄幅下降，幅度接近2万吨，总量维持43+万吨。3月交割提货及期限出货。下游：本期下游玻璃企业纯碱库存，31%的样本，厂区18.10天，涨幅0.38天。下游少量补库。

纯碱进出口：中国纯碱进口量累计值同比变化-18.11%，中国纯碱出口累计值同比变化-20.92%。

纯碱需求：纯碱消费结构（2023年）中，氨碱法占比55%，联碱法占比45%。

玻璃期现价格：现货价格方面，沙河长城1190元/吨，沙河安全1250元/吨，沙河德金1181元/吨，沙河大板1220元/吨，湖北大板1130元/吨，浙江大板1320元/吨，华南大板1320元/吨，东北大板1220元/吨，西北大板1310元/吨，西南大板1240元/吨。期货价格方面，FG05合约1173元/吨，FG09合约1234元/吨，FG01合约1293元/吨。基差方面，FG05合约-73元/吨，FG09合约-47元/吨，FG01合约-14元/吨。价差方面，FG01-05价差120元/吨，FG05-09价差-61元/吨，FG09-01价差-59元/吨。

浮法玻璃库存：浮法玻璃厂家库存348.3万吨，环比下降3.99万吨。沙河期末库存13.66万吨，湖北期末库存17.96万吨，沙河社会库存35.0万吨。玻璃库存平均可用天数22.2天，环比下降0.04天。

浮法玻璃需求：表需/产销中，华东产销比例50%，华中产销比例50%，华北产销比例50%，华南产销比例50%，西南产销比例50%。深加工（月度）中，平板玻璃产量8395.6万重箱，环比增长580.45万重箱（环+7.43%）；钢化玻璃产量5230.8万平方米，环比增长525.40万平方米（环+11.17%）；夹层玻璃产量1686.6万平方米，环比增长189.10万平方米（环+12.63%）；中空玻璃产量1364.4万平方米，环比增长114.00万平方米（环+9.12%）。

浮法玻璃需求：地产数据（月度）中，房屋新开工面积累计同比-60%，房地产销售面积：商品房累计同比20%，房地产竣工面积累计同比-40%。房地产开发企业资金来源（国内贷款）当月值-40亿元，本年土地成交价款当月值200亿元，房地产新开工施工面积当月值1000万平方米，房地产竣工累计面积和累计同比（万平方米）-60%。房企开发资金，新开工和土地成交价款（亿元）-20亿元，房企到位资金累计同比20%。

浮法玻璃需求：深加工（半月度）中，玻璃深加工订单（天数）8天，环比增长1.2%。

浮法玻璃需求：地产：成交数据中，30大中城市商品房成交面积当周值183.6万平方米，环比增长21.57%；一线城市当周值69.7万平方米，环比增长13.32%；二线城市当周值176.7万平方米，环比增长32.37%；三线城市当周值237.1万平方米，环比增长4.41%。

重碱需求：光伏玻璃：价格方面，3.2mm/2mm镀膜市场价101-142元/平方米。产量方面，光伏玻璃运行产能73.1万吨/日，光伏玻璃开工率1246.6%，光伏玻璃产能利用率67.39%，光伏玻璃设计产能1150万吨/日，光伏玻璃开工率67.38%，光伏玻璃有效产能1150万吨/日。

重碱需求：光伏玻璃产线变动中，本周新增产线影响1180吨/日。

重碱需求：光伏玻璃进出口（月度）中，光伏玻璃进口当月值0.18万吨，环比增长0.1万吨（环+85.62%），光伏玻璃出口当月值2.98万吨，环比增长0.31万吨（环+35.70%）。

重碱需求：光伏装机量（月度）中，光伏装机量累计新增月万千瓦1000万千瓦，光伏装机量累计同比变化值月万千瓦-0.53%，光伏装机量-中国-累计值（万千瓦）1亿千瓦，光伏装机量-世界（MW）0.5亿千瓦，光伏装机量-中国-当月值（万千瓦）0.2亿千瓦。

轻碱需求：日用玻璃（月度）中，啤酒产量当月值41.92万千升，环比增长1.30%，白酒产量当月值43.91万千升，环比增长74.50%，软饮料产量累计值367.09万吨，环比增长37.09%，乳制品产量累计值309.26万吨，环比增长22.20%。

轻碱需求：碳酸锂（月度）中，碳酸锂产量当月值19500吨，环比增长1.30%，碳酸锂产能利用率当月值55%，碳酸锂：电池级：Li2CO3≥99.5%：市场价29500元/吨，碳酸锂：工业级：Li2CO3≥99.2%：市场价39500元/吨。