有色金属日报

2025-3-21 铜 电解铜显性库存续降，中国央行保持LPR利率不变，美元指数回升，铜价冲破关键点位（伦铜1万美元）后回落，昨日伦铜收跌0.88%至9910美元/吨，沪铜主力合约收至81310元/吨。产业层面，昨日LME库存续减1900至223275吨，注销仓单比例下滑至45.3%，Cash/3M贴水48.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货由小幅升水转为平水，盘面走高下游采购情绪不佳，成交回落。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，现货升水期货涨至185元/吨，整体交投转弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至750元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至2680元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：80600-81800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9800-10000美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 沪铝主力合约报收20865元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.89%。SMM现货A00铝报均价20870元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单151750吨，较前一日增加1321吨。LME铝库存487525吨，下降1600吨。2025年3月20日：铝锭去库3.1万吨至83.8万吨，铝棒去库去库1.2万吨至29.4万吨。2025年1月国内为锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。海关数据陆续发布，后续 需密切关注铝锭进出口海关数据以及废铝进口海关数据。国内参考运行区间：20500-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2600-2750美元/吨。 铅 周四沪铅指数收跌0.41%至17641元/吨，单边交易总持仓10.57万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌15.5至2082美元/吨，总持仓14.82万手。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.51万吨，内盘原生基差-265元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得22.92万吨，LME铅锭注销仓单录得1.56万吨。外盘cash-3S合约基差-21.44美元/吨，3-15价差-54.96美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为-747.56元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至7.13万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。当前有色板块氛围小幅退潮，铅价运行至左侧高点附近，预计短期铅价存在回落风险。 锌 周四沪锌指数收跌0.18%至23833元/吨，单边交易总持仓21.97万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌18至2938.5美元/吨，总持仓22.19万手。SMM0#锌锭均价23760元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-5元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.95万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得15.52万吨，LME锌锭注销仓单录得9.31万吨。外盘cash-3S合约基差-33.28美元/吨，3-15价差-21.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.121，锌锭进口盈亏为-1316.03元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录减至13.1万吨。总体来看：近日LME市场上出现连续大量注销仓单，注册仓单量较低，LME锌0-3价差及3-15价差均持续抬升，多单集中度上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，消息刺激锌价短期冲高后快速回落，中期锌元素过剩预期仍在，锌价仍有进一步下行的空间和风险。 锡 沪锡主力合约报收280360元/吨，下跌0.50%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降463吨，现为8290吨。LME库存减少0吨，现为3810吨。长江有色锡1#的平均价为280070元/ 吨。上游云南40%锡精矿报收267000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。1-2月锡矿累计进口量为18587吨，累计同比-50.15%。1-2月份国内锡锭进口量为4203吨，累计同比-16.61%。锡价高位震荡。整体而言，市场逐步消化刚果（金）停产消息，受进口窗口关闭影响，国内锡锭进口显著下滑，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况以及缅甸锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。策略上单边偏多对待，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：260000-310000元/吨。LME-3M参考运行区间：34000-37500美元/吨。 镍 周四镍价继续回落。沪镍主力合约夜盘收盘价130080元/吨，较前日下跌0.60%，LME主力合约收盘价16215美元/吨，较前日下跌1.22%。宏观方面，鲍威尔表态偏鸽，美元指数两连涨至近两周新高，收涨0.331%，报103.81。现货方面，镍价继续回落，下游部分刚需趁机入场采购，精炼镍现货成交有所好转，各品牌精炼镍现货升贴水日内多有上涨。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报1850元/吨，较前日上涨50元/吨。综合来看，本轮镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但目前矿端紧缺有所松动，矿价涨速趋缓，同时下游需求仍显疲态，预计镍价短期震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间128000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,644元，较上一工作日-0.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,300-75,400元，均价较上一工作日-500元（-0.67%），工业级碳酸锂报价72,100-72,900元，均价较前日-0.68%。LC2505合约收盘价73,260元，较前日收盘价-2.58%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,090元。 短期国内碳酸锂供过于求延续，本周国内碳酸锂产量环减2.5%至17,946吨，碳酸锂社会库存报126,399吨，环比上周增2,764吨（+2.2%）。盐厂利润修复压力传导至矿端，本月以来SMM海外锂 辉石精矿平均报价跌约4%。成本支撑示弱，累库压力延续，碳酸锂合约技术末端大幅下跌，2505合约创上市新低。盘后出现矿端扰动消息，预计短期国内供给受此影响有限，周五关注市场情绪变化和资金行为。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间72,000-74,000元/吨。 氧化铝 2024年3月20日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.82%至3007元/吨，单边交易总持仓35.4万手，较前一交易日减少0.5万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区分别下跌50元/吨、20元/吨、20元/吨、20元/吨、30元/吨、100元/吨。基差方面，山东现货价格报3140元/吨，升水主力合约149元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌5美元/吨至415美元/吨，出口盈亏报-259元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报28.32万吨，较前一交易日增加0.06万吨。矿端，几内亚CIF价格维持94美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。策略方面，供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期货仓单持续走高，期价短期预计仍维持弱势。国内主力合约AO2505参考运行区间：3000-3250元/吨。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13430元/吨，当日-0.48%(-65)，单边持仓31.56万手，较上一交易日-4665手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13400元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13550元/吨，较前日-50；佛山基差-30(+65)，无锡基差120(+15)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1020元/镍，较前日+5。保定304废钢工业料回收价报9750元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得198871吨，较前日-3015。据钢联数据，社会库存录得112.15万吨，环比减少0.48%，其中300系库存75.78万吨，环比减少0.16%。短期不锈钢期货价格震荡走弱，受此影响，现货行情也被拖累，成交表现十分低迷，市场交易活跃度较低。原料端表现则依旧坚挺，为现货价格提供成本支撑。在成本支撑和钢厂挺价双重因素作用下，短期现货市场跌幅受限。不锈钢价格预计将维持震荡格局。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIN