涉棉消费依旧疲软 预计短期棉花价格维持止跌整理

核心观点与关键数据

• 市场表现：3月19日，郑棉主力合约CF2505收涨0.40%至13645元/吨，ICE美棉下跌0.12%至66.39美分/磅。国内现货价格小幅下跌，均价14897元/吨。
• 国际供需：USDA3月供需平衡表调整幅度较小，全球期末库存及库存消费比小幅度调增/调降，市场影响中性。美棉播种临近，东南地区旱情缓解，得州早播预计3月底开始，但南部土壤偏干。美棉周度出口环比提升13%至271800RB，但中方需求降温。
• 国内供需：2025年棉花意向种植面积同比增长0.8%，产量预期走高。南疆墒情偏干或推迟播种，北疆墒情尚好。USDA上调中国产量至691.2万吨，市场接受度有限。1-2月进口棉花同比减少约58.7%，棉纱减少12.5%。
• 库存与外需：全国商业棉库存处近5年高位，但同比差距收窄，部分转为成品库存。纯棉纱、涤棉纱、坯布库存小幅上升，补库空间弱化。2月纺织品服装出口同比下滑4.5%，下游订单天数处低点，开机率放缓，低利润下补库预期偏弱。

研究结论

• 短期走势：美棉市场对减种预期消化完成，CFTC空头回补及美元走弱为短期反弹提供动力，若墒情不理想，美棉承压反弹。国内商业棉库存去库，进口端收缩，供给端利空有限。高收益下新年度植棉面积或增加，后市关注新季种植。
• 下游消费：关税壁垒导致出口成本提高，外贸承压加剧。国内两会促消氛围下，传统服纺消费未受益于电子产品更新换代，涉棉消费依旧疲软。
• 预测：预计短期盘面维持止跌整理。