国君食饮|1-2月社零总体向好,线上环比回落

报告导读：1-2月社零总体向好，分地区/类型消费均有回暖，但网上实物零售累计增速、线上渗透率环比回落。政策预期催化下板块有望迎来持续修复。 投资建议： 政策预期催化，板块估值修复，白酒板块绝对价值凸显，大众品成长与反转优先。1）白酒动销较好...；相对稳健标...；2）大众品稳定品类率先见底，首选其中成长标的，啤酒、饮料；成长品类；调味品；休闲零食。 2025年1-2月社零增速、限额以上社零增速较2024年12月均环比回升，政策加码背景下消费板块有望迎来估值持续修复。国 家 统 计 局 发 布2025年1-2月 社 零 数 据 ： 社 零 总 额 同 比+4.0%/环 比+0.3pct， 剔 除 汽 车 后 同 比+4.8%/环比-0.6pct，限额以上同比+4.3%/环比+0.3pct。另外，3月以来政策持续加码，3月13日内蒙古呼和浩特市发布《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，3月16日中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，多措并举有望提振消费信心、促进消费需求，建议关注预期催化下消费板块估值持续修复。 分地区、分类型消费均呈同比提升、环比改善，限额以上商品零售跑赢大盘、餐饮服务跑输大盘。1）分经营地区看 ：2025年1-2月 ， 城 镇 社 零 总 额 同 比+3.8%/较2024年12月 环 比+0.1pct， 乡 村 同 比+4.6%/环 比+0.8pct；2）分消费类型看：同期商品零售同比+3.9%/环比持平，其中限额以上同比+4.4%/环比+0.2pct；餐饮服务收入+4.3%/+1.6pct，其中限额以上同比+3.6%/环比+2.4pct。 实物商品网上零售累计增速较2024全年环比回落，电商渗透率环比下行。1）按零售业态分：2025年1-2月限额以上零售业单位中专业店/品牌专卖店/超市/百货/便利店零售额分别同比+5.4%/-0.8%/+4.0%/+0.4%/+9.8%（2024年全年分别为+4.2%/-0.4%/+2.7%/-2.4%/+4.7%）；2）按线上/线下分：①实物商品网上零售额增速环比回落：2025年1-2月，全国网上零售额22,763亿元，同比+7.3%（2024年 全 年+7.2%） ， 其 中 实 物 商 品 网 上 零 售 额18,633亿 元 ， 同 比+5.0%（2024年 全 年 +6.5%）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别同比+10.8%、-0.6%、+5.4%（2024年全年分别同比+16.0%、+1.5%、+6.3%）；②电商渗透率环比下行：2025年1-2月线上实物零售额占社会消费品零售总额22.3%（2024全年为26.8%），环比降低。 风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。 文章来源 本文摘自：2025年3月19日发布的《1-2月社零总体向好，线上环比回落——2025年1-2月社零数据点评》 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。