2025年航运市场展望

•联系电话：0755-8278176•执业资格号：F3021174 Z0012822 •研究员-吕杰•lvjie@cmschina.com.cn 2025年3月13日 2024年市场回顾与核心驱动因素一 目录 2025年供需格局与运价展望二 contents 2025年投资策略与风险提示三 一2024年市场回顾与核心驱动因素 2024年欧线运价回顾 地缘政治与经济变量 中东冲突持续 红海绕行：船东为规避风险绕行好望角，欧地线运力减少约20%，直接导致运力紧缩，运价暴涨。地缘政治风险：中东冲突的持续加剧了市场的不确定性，船东在制定航线和运力投放策略时需充分考虑地缘政治风险。 市场影响：红海绕行成为影响欧线运价的关键因素之一，投资者需密切关注中东局势变化。 欧洲经济疲软 经济增长乏力：2024年欧洲经济整体疲软，德法经济低速增长，GDP增速仅为1.3%，PMI低位徘徊。需求端表现：欧洲经济的疲软使得市场对欧线运价的支撑力度减弱，需求端表现乏力。市场压制：尽管运力端存在紧张情况，但需求的低迷在一定程度上限制了运价的上涨空间。 特朗普关税前兆 关税政策预期：2024年特朗普关税政策前兆显现，市场预期美线抢出口将间接缓解欧线供给压力。市场影响：美东港口罢工等因素也为欧线运价走势增添了不确定性，投资者需密切关注关税政策的实施细节。投资关注：特朗普关税政策的潜在影响引发了市场的广泛关注，投资者需提前布局应对可能出现的运价波动。 二2025年供需格局与运价展望 供给端：船型增速与运力调控 船东策略 主力船型增速分化 潜在瓶颈 红海冲突持续：若2025年红海冲突持续，船东继续绕行好望角，上半年欧线运力将面临潜在瓶颈，供需错配风险增加。 运力调控：2025年船东将继续利用空班、闲置船舶等手段控运力，新联盟合作（Gemini &Premier）优化运力配置。 船型增速：2025年欧线主力船型增速分化，17000+TEU船型增速为5.3%，12000-16999TEU船型增速为15.2%，8000-11999TEU船型增速为4.6%。 联盟合作：通过驳船转运和舱位互换合作提高运力利用率，推涨运价，投资者需密切关注联盟合作的动态变化。 运价上涨压力：运价上涨压力较大，投资者需密切关注中东局势变化，提前布局应对可能出现的运力短缺和运价波动。 运力结构影响：不同船型的增速差异将对欧线运力结构产生影响，船东需根据市场需求和船型特点灵活调整运力投放策略。 市场影响：船东的运力调控策略和联盟合作模式将对欧线运价产生重要推动作用，投资者需提前布局应对。 市场风险：红海冲突的持续性是影响2025年上半年欧线运价的关键因素之一，投资者需提前布局应对风险。 市场策略：船东的运力调控策略和联盟合作模式将在2025年对欧线运价产生重要影响，投资者需密切关注船东的策略调整。 供给端：增速放缓但绝对量继续扩大 需求端：经济与政策变量 特朗普关税 欧洲经济 货量预测 关税政策影响：2025年特朗普关税政策可能短期推升美线抢出口，间接缓解欧线供给压力，但中长期将压制贸易需求。 经济增长预期：2025年欧洲经济预计低速增长1.6%，补库需求滞后，德法经济仍面临挑战，欧元区PMI低位徘徊。 货量增长：2025年欧线货量在基数效应下增速放缓，但结构性需求（汽车、机电等）将提供一定支撑，整体需求保持相对稳定。 市场反应：投资者需密切关注关税政策的实施细节和市场反应，提前布局应对可能出现的运价波动。 需求端压制：欧洲经济的低速增长将对欧线需求形成一定压制，投资者需关注欧洲经济数据的变化，特别是补库需求的恢复情况。 市场支撑：货量的稳定增长是支撑运价的重要因素之一，投资者需关注欧线主要货类的贸易数据，特别是汽车和机电产品的出口情况。 投资策略：特朗普关税政策的实施细节和市场反应将对欧线运价产生深远影响，投资者需提前调整投资策略。 市场支撑：尽管经济增长乏力，但结构性需求（汽车、机电等）将提供一定支撑，整体需求保持相对稳定。 投资关注：投资者需密切关注欧线主要货类的贸易数据，提前布局应对可能出现的运价波动。 需求端：欧洲需求筑底，美国需求在抢运后仍较为强劲 三2025年投资策略与风险提示 策略推荐 单边操作 上半年机会：推荐多06合约，把握上半年供需错配窗口，投资者可关注上半年的运价冲高机会，提前布局获利。投资策略：上半年欧线运价的冲高机会将为投资者提供获利空间，投资者可通过多06合约，提前布局，把握投资机会。目前船东宣涨4月运价。 套利机会 套利时间：当下推荐6-10月正套，需求恢复+降低单边策略中的复航风险；10-12月反套，把握季节性机会。投资机会：6-10正套或将持续走高。目前船东宣涨4月运价。 弱现实与强预期博弈 航运期货和理货行业相结合 理货数据赋能运价研究 理货行业拥有丰富且真实的一手货量数据，这些数据不仅及时准确，还能反映核心大客户的动态。例如，新能源汽车和家电等行业的进出口数据，能够为航运期货的运价研究提供重要参考。 合作机会 为客户开发运价保险产品。通过结合理货数据和航运期货的套期保值功能，企业能够有效对冲运价波动风险。例如，航运企业、货代公司和货主可以通过参与航运期货交易，锁定未来运价，避免因运价波动带来的成本增加或利润损失。这种合作模式不仅提升了企业的风险管理能力，还增强了航运产业链的稳定性。 研究员简介 产研业务总部能化航运团队研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼