有色金属日报

2025-3-20 铜 美联储议息会议表态偏中性，但决定放缓缩表速度略超预期，市场风险偏好有所上升，加之美国加征关税预期，铜价继续上涨，昨日伦铜收涨0.96%至9997美元/吨，沪铜主力合约收至81230元/吨。产业层面，昨日LME库存续减2525至225175吨，注销仓单比例下滑至45.7%，Cash/3M贴水缩窄至35.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至20元/吨，盘面走高下游点价意愿偏弱，市场成交不佳。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，下游采购尚可，现货升水期货涨至130元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价环比上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2630元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计逐渐止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：80200-81800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9900-10100美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 沪铝主力合约报收20680元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.05%。SMM现货A00铝报均价20560元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单150429吨，较前一日减少0吨。LME铝库存489125吨，减少4125吨。2025年3月17日：铝锭库存持平86.9万吨，铝棒累库0.05万吨至30.6万吨。2025年1月国内为锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 受库存去化放缓影响，铝价小幅回调，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。海关数据陆续发布，后续需密切关注铝锭进出口海关数据以及废铝进口海关数据。国内参考运行区间：20400-21100元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2750美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收涨0.80%至17714元/吨，单边交易总持仓10.59万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨15至2097.5美元/吨，总持仓15.19万手。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10225元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.54万吨，内盘原生基差-265元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得22万吨，LME铅锭注销仓单录得1.62万吨。外盘cash-3S合约基差-18.02美元/吨，3-15价差-52美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，铅锭进口盈亏为-812.82元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.97万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。有色板块氛围小幅退潮，预计短期铅价存在回落风险。 锌 周三沪锌指数收涨0.53%至23877元/吨，单边交易总持仓21.85万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨25.5至2956.5美元/吨，总持仓22.58万手。SMM0#锌锭均价23850元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.04万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差-5元/吨。LME锌锭库存录得15.69万吨，LME锌锭注销仓单录得6.33万吨。外盘cash-3S合约基差-30.18美元/吨，3-15价差-15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.119，锌锭进口盈亏为-1447.67元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.88万吨。总体来看：近期LME市场上4万吨锌锭仓单出现注销，LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，多单集中度上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，虽然中期锌元素过剩预期仍在，但短期海外注销叠加减产，存在一定结构性风险，沪伦比值持续走弱，月间价差边际走强。有色板块氛围小幅退潮，预计短期锌价存在回落风险。 锡 沪锡主力合约报收281780元/吨，上涨0.62%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升101吨，现为8753吨。LME库存增加70吨，现为3810吨。长江有色锡1#的平均价为280510元/吨。上游云南40%锡精矿报收267500元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比去年3月同期增长24%，较上月同期增长33%，今年以来累计零售394.8万辆，同比增长5%。全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比去年3月 同期增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。刚果（金）与卢旺达在卡塔尔签署和平协议，当地锡矿有望复产。锡价高位回落。整体而言，随着刚果（金）存在复产可能，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，短期内锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况以及缅甸锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。后续重点关注1-2月海关锡矿进口数据。策略上单边预计维持高位震荡，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：260000-310000元/吨。LME-3M参考运行区间：34000-37500美元/吨。 镍 周三沪镍主力合约夜盘收盘价130870元/吨，较前日基本持平，LME主力合约收盘价16415美元/吨，较前日上涨0.86%。宏观方面，美联储维持利率不变，但放缓缩表步伐，美元指数弱势震荡，最终收涨0.215%，报103.47。现货方面，镍价有所回落后，下游部分刚需趁机入场采购，精炼镍现货成交有所好转，各品牌精炼镍现货升贴水日内多有上涨。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日上涨50元/吨，金川镍现货升水均价报1800元/吨，较前日上涨200元/吨。综合来看，本轮镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但目前矿端紧缺有所松动，矿价涨速趋缓，同时下游需求仍显疲态，预计镍价短期震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间128000-132000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16600美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,144元，较上一工作日-0.23%，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,000-75,700元，均价较上一工作日-150元（-0.20%），工业级碳酸锂报价72,600-73,400元，均价较前日-0.27%。LC2505合约收盘价75,200元，较前日收盘价-0.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价350元。 需求表现乐观，乘联分会发布数据显示，3月1—16日，全国乘用车新能源市场零售42.7万辆，同比增长41%，较上月同期增长63%，今年以来累计零售185.3万辆，同比增长36%。但社会库存连续走高，国内碳酸锂供过于求现实压制反弹高度。碳酸锂指数临近技术末端，盘面偏弱势，后市留意国内外绿色转型政策变化、商品市场氛围和供给边际转变。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间74,600-76,000元/吨。 氧化铝 2024年3月19日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.81%至3032元/吨，单边交易总持仓35.9万手，较前一交易日增加1.4万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西地区分别下跌70元/吨、20元/吨、20元/吨、35元/吨、20元/吨。基差方面，山东现货价格报3160元/吨，升水主力合约145元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至420美元/吨，出口盈亏报-244元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报28.26万吨，较前一交易日减少0.18万吨。矿端，几内亚CIF价格维持94美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。策略方面，供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期货仓单持续走高，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3000-3250元/吨。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收13495元/吨，当日+0.26%(+35)，单边持仓32.03万手，较上一交易日-3859手。 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13400元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差-95(-85)，无锡基差105(-35)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。 原料方面，山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9750元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得201886吨，较前日-241。据钢联数据，社会库存录得112.70万吨，环比增加0.36%，其中300系库存75.91万吨，环比增加1.32%。 现货采购依旧维持正常的刚性补货节奏，对高价的接受程度偏低，在采购过程中拼命还价。这种情况使得市场交易氛围更为冷清，买卖双方陷入僵持，现货市场短期内难以迎来明显的转机。原料市场因高镍铁，高碳铬铁等价格上涨对不锈钢成本支撑增强。预计短期行情呈震荡态势。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、