雅化集团机构调研纪要

公司双主业介绍

• 锂产业：公司于2013年进入锂产业，拥有四川李家沟锂矿和津巴布韦卡玛蒂维锂矿，三个锂盐产品生产基地（雅安锂业、四川国理、兴晟锂业），并与Pilbara、DMCC、Atlas等资源签署包销协议。现有氢氧化锂产能6.3万吨，碳酸锂产能3.6万吨，雅安锂业三期项目预计2025年新增3万吨氢氧化锂产能，使锂盐综合产能达近13万吨。锂盐客户包括TESLA、LGES、宁德时代等，长单占比高，海外客户订单占比大。
• 民爆产业：公司拥有工业炸药、雷管、导爆索等产能，规模居行业前列，积极参与行业整合，拓展西部及海外市场，提升综合服务能力。

锂资源保障

• 海外：津巴布韦卡玛蒂维锂矿2025年处理能力达230万吨，二阶段建设已投产，计划扩展至330万吨/年。国内通过参股李家沟锂矿，并从澳洲、非洲、巴西等地获取长协锂矿。
• 期货套期保值：2024年通过碳酸锂期货对冲价格波动风险，未来将继续择机开展套期保值业务。

海外矿服业务

• 公司已具备强大的海外并购整合能力，依托民爆领域优势及区位优势，计划加大非洲和澳洲民爆业务拓展，实现海外矿服业务增长。

核心观点

• 公司锂产业资源、产能、客户均具优势，民爆产业规模领先且持续拓展，海外布局逐步完善，未来将实现双主业联动发展。