金融衍生品日报

金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.中国1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。 2.中国1-2月固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%（按可比口径计算），增速比2024年全年加快0.9个百分点。中国1-2月房地产开发投资同比下降9.8%。 3.中国1-2月社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额76838亿元，增长4.8%。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.国家统计局：1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%；2月份，全国城镇调查失业率为5.4%。 5.国家发改委李春临：《提振消费专项行动方案》是一份牵头管总的综合性文件，每一个部门都要抓好贯彻落实，后续落实需要各部门综合发力。有关育儿补贴、劳动工资等政策，相关职能部门正在积极加紧制定，后续会陆续出台，《方案》发布后，还会有若干部门的专项工作方案，各项政策将进一步细化实化。 6.央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月17日以固定利率、数量招标方式开展了4810亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日965亿元逆回购及3870亿元MLF到期，据此计算，单日全口径净回笼25亿元。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225 二、投资逻辑 股指期货：周一股指横盘震荡，至收盘，上证50指数跌0.09%，沪深300指数跌0.24%，中证500指数涨0.13%，中证1000指数涨0.28%，沪深两市成交额为1.56万亿元。 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 市场小幅跳空高开后展开横盘震荡，小盘指数表现再度好于大型指数。两市个股涨多跌少，上涨个股超3100家。盘面上，油服、海工装备等深海科技相关概念持续爆发；环保概念集体跟涨；华为海思概念全天走强；人形机器人概念午后拉升；三胎概念持续活跃；房地产产业链、汽车零部件、消费电子、AI手机等概念表现强势。跌幅方面，黄金、小金属、煤炭、钢铁等周期概念集体回调；医药商业、AI医疗概念表现弱势；券商、期货、互联网金融概念、白酒、零售等大消费概念、Sora、AI语料、AI智能体等部分AI应用概念集体下行。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2503跌0.1%，IF2503跌0.23%，IC2503跌0.08%，IM2503跌0.14%。各品种基差整体小幅下行。IM、IC、IF和IH成交分别下降36.9%、29.3%、28.9%和41.3%；IM、IC、IF和IH持仓分别下降5%、5.8%、6%和11.1%。 后市展望： 《提振消费专项行动方案》印发后，消费板块多高开回落，投资者心态较为理性。大金融板块也出现调整，这两大权重板块未能如周五一样大幅上涨，决定了股指表现平平。题材概念再度活跃，深海板块领涨市场，人形机器人也有所表现，市场不缺乏热点题材。在市场成交保持稳定的情况下，股指有望保持震荡上行走势。 金融期权：今日A股市场个股层面涨多跌少，全市场成交额维持在1.5万亿元以上。宽基指数分化，中小市值类指数表现偏强。 期权方面，多数期权标的实际波动有限，多数期权品种成交量较周五有所回落。品种间来看50ETF和300ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢较周五有所回落。 近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周一国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.81%，10年期主力合约跌0.56%，5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中30Y大幅上行7bp。 今日央行开展4810亿元7天期逆回购操作，全口径净回笼25亿元流动性。税期渐近，市场资金面小幅收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，隔夜、7天期资金价格分别升至1.8%、1.9%附近。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.97%附近，较上个交易日上行约2bp。 虽然结构仍有分化，但今日公布的1-2月国内经济数据整体表现尚可，多数指标略超预期。基本面数据并未转弱继续压低短期内“宽货币”加码预期，这对债市而言并不友好。数据公布后，债市情绪明显转弱，而现券止损、期债套保等交易性因素则进一步加剧了价格波动。 操作上，当前债市情绪较弱，短期内超调风险上升，单边建议投资者可继续考虑逢高轻仓试空T合约，但日内跌幅较大时也建议部分兑现盈利。期现套利方面，临近季末部分机构卖出老券增多推升TL主力合约CTD券流动性溢价，今日其收益率已升至2.25%。但跨季后卖出行为可能减弱从而带动新老券利差修复，建议投资者仍可考虑择机参与做空30Y活跃券基差。而当前TS主力合约IRR偏高，建议关注潜在的期现正套机会。曲线交易方面，做陡曲线逻辑顺畅，但在当前期债基差和老券流动性溢价偏高的情况下，利用期债做陡曲线的性价比可能不及现券。跨期套利方面，建议暂观望为主，等待更为明确的政策面驱动落地。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高试空T主力合约，关注TL反套、TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799