有色金属日报
2025-3-18 铜 国内1-2月消费、固定资产投资数据偏强，地产数据偏弱，中国铜库存继续下滑，美国零售数据弱于预期，美元指数走弱，铜价震荡上行，昨日伦铜收涨0.73%至9864美元/吨，沪铜主力合约收至80370元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2775至230975吨，注销仓单比例下滑至46.7%，Cash/3M贴水48.6美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅去化，昨日上海地区现货升水期货35元/吨，2503合约最后交易日月差收窄，下游点价意愿增加，成交回暖。广东地区库存延续减少，持货商延续挺价，现货升水期货提高至100元/吨，下游补货欲不高。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩小至550元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅缩窄至2170元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美国对铜品种加征关税仍有不确定性，当前加征关税预期有所强化，铜价波动风险仍存。原料市场也是近期铜价走势的重要影响变量，当前尽管铜精矿加工费还未止跌，铜矿供应担忧未消，但自由港印尼公司重新获得出口许可和巴拿马铜矿库存出口预期下，加工费预计止跌，另外，国内冶炼厂检修影响量还不大，短期国内库存去化，不过持续性有待观察，铜价涨势或难顺畅。今日沪铜主力运行区间参考：79600-81000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9700-10000美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 沪铝主力合约报收20830元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.50%。SMM现货A00铝报均价20790元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单141809吨，较前一日上升8747吨。LME铝库存497275吨，减少4525吨。2025年3月17日：铝锭库存持平86.9万吨，铝棒累库0.05万吨至30.6万吨。据SMM统计，2025年2月份（28天）国内电解铝产量334.7万吨，同比增长0.4%，环比下滑9.5%。铝水比例环比上涨1.7个百分点，同比上涨6.7个百分点至71.0%。3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。策略上单边价格维持多头观点，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20700-21300元/吨；LME-3M参考运行区间：2620-2800美元/吨。 铅 周一沪铅指数收跌0.44%至17649元/吨，单边交易总持仓10.7万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌3.5至2084美元/吨，总持仓14.63万手。SMM1#铅锭均价17375元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差100元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.51万吨，内盘原生基差-260元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得20.48万吨，LME铅锭注销仓单录得1.69万吨。外盘cash-3S合约基差-18.34美元/吨，3-15价差-43.85美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.171，铅锭进口盈亏为-889.76元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至6.97万吨。总体来看：原生炼厂顺畅开工，再生原料延续紧缺，废电瓶供应偏紧，再生炼厂原料库存不高，下游蓄企维持正常采购。叠加当前有色板块整体氛围较好，海外铅价领涨，预计短期铅价偏强运行。 锌 周一沪锌指数收涨0.20%至24176元/吨，单边交易总持仓22.75万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨14至2982.5美元/吨，总持仓22.3万手。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.1万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME锌锭库存录得15.95万吨，LME锌锭注销仓单录得6.55万吨。外盘cash-3S合约基差-15.48美元/吨，3-15价差-2.67美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.121，锌锭进口盈亏为-2090.91元/吨。根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至13.88万吨。总体来看：近期LME市场上4万吨锌锭仓单出现注销，LME锌0-3价差及3-15价差均小幅抬升，库存集中度与多单集中度均有上行。消息面上，3月12日Nystar旗下Hobart锌冶减产25%，叠加当前有色板块氛围偏强，伦锌快速拉升，沪锌已有跟涨。虽然中期锌元素过剩预期仍在，但短期海外注销叠加减产，存在一定结构性风险，沪伦比值持续走弱，月间价差边际走强，短期呈现偏强震荡。 锡 沪锡主力合约报收283520元/吨，下跌1.49%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升292吨，现为8479吨。LME库存上升25吨，现为3625吨。长江有色锡1#的平均价为280760元/吨。上游云南40%锡精矿报收269000元/吨。2025年2月，我国精炼锡的产量14050吨，较前一月 出现了9.3%的环比下降，然而从年度同比数据来看，实现了10.02%的大幅增长。乘联会数据显示，3月1-9日，全国乘用车市场零售36.4万辆，同比去年3月同期增长14%，较上月同期增长52%，今年以来累计零售353.9万辆，同比增长2%。全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%。整体而言，锡价维持高位，刚果（金）锡矿停产对锡矿供应影响维持，矿端供应的偏紧仍然对锡的价格起到支撑作用，考虑到国内精炼锡产量维持高位，消费进入旺季，锡整体呈现供需双强态势，后续需重点关注刚果（金）锡矿复产情况，锡价预计高位震荡运行。后续重点关注1-2月海关锡矿进口数据。策略上单边偏多多待，在现有库存下近远月价差预计维持现状。国内参考运行区间：260000-310000元/吨。LME-3M参考运行区间：34000-38000美元/吨。 镍 周一镍价偏弱震荡。沪镍主力合约夜盘收盘价130940元/吨，较前日下跌1.59%，LME主力合约收盘价16410美元/吨，较前日下跌0.85%。宏观方面，美国零售数据不及预期，美元指数盘中跳水，最终收跌0.288%，报103.4。现货市场，日内镍价维持高位，精炼镍下游企业多仍有库存，整体观望情绪仍浓，各品牌精炼镍升贴水持稳运行为主。综合来看，本轮镍价上涨主要系成本端矿价上涨导致镍价成本支撑线上行，但目前矿端紧缺有所松动，矿价涨速趋缓，同时下游需求仍显疲态，预计镍价进一步上涨动力偏弱。今日预计镍价震荡偏弱运行，沪镍主力合约参考运行区间128000-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考16000-16700美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报74,413元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价74,300-75,900元，工业级碳酸锂报价72,900-73,700元。LC2505合约收盘价76,240元，较前日收盘价+0.93%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,140元。 一季度新能源汽车销量、锂电产业链开工数据印证了碳酸锂需求的强劲表现。现货市场呈现出一定的韧性，期现基差走强、工电价差收缩，低价现货供应偏紧。本月交易所仓单加速去库，下游和贸易商承接能力显现，短期产业底部或已临近。临近技术末端，后市留意国内外绿色转型政策变化、商品市场氛围和供给边际转变。今日广期所碳酸锂2505合约参考运行区间75,300-77,000元/吨。 氧化铝 2024年3月17日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.39%至3120元/吨，单边交易总持仓34万手，较前一交易日增加1.5万手。现货方面，贵州、河南、山东、山西地区分别下跌30元/吨、20元/吨、30元/吨、20元/吨，其他地区现货价格维持不变。基差方面，山东现货价格报3235元/吨，升水主力合约121元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至425美元/吨，出口盈亏报-279元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报28.2万吨，较前一交易日增加2.46万吨。矿端，几内亚CIF价格维持94美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，氧化铝冶炼厂低利润导致对铝土矿的采购热情一再降低，矿价后续预计将逐步回落；供给端，随着建成产能逐步释放，氧化铝供应仍将持续宽松；需求端，电解铝开工仍维稳。进出口方面，海外氧化铝价格回落，出口窗口关闭，出口需求难以维持。策略方面，供应转松趋势仍未改变，叠加海外矿石价格松动带动成本支撑下行，期货仓单持续走高，期价短期预计仍维持弱势震荡。国内主力合约AO2505参考运行区间：3000-3250元/吨。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13650元/吨，当日+0.26%(+35)，单边持仓36.82万手，较上一交易日+5507手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13550元/吨，较前日+50，无锡市宏旺304冷轧卷板报13700元/吨，较前日+100；佛山基差-100(+15)，无锡基差50(+65)；佛山宏旺201报9100元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日+50。原料方面，山东高镍铁出厂价报1010元/镍，较前日+10。保定304废钢工业料回收价报9850元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价7700元/50基吨，较前日+100。期货库存录得202188吨，较前日+4951。据钢联数据，社会库存录得112.70万吨，环比增加0.36%，其中300系库存75.91万吨，环比增加1.32%。据51不锈钢，印尼青山于周五（3月13日）再次上调价格，304热轧每吨上调了10美元。这是印尼青山本月第4次上调不锈钢出口报价。镍价持续上调，成本支撑强劲叠加旺季需求释放，市场多持挺价心态，周内现货价格连续上涨，后市心态好转，终端入场采购增加，周内库存由增转降。然而，钢厂代理担忧在需求不足的情况下提高价格，会进一步抑制成交，影响自身的销售业绩。所以，尽管钢厂积极挺价，但市场实际交易价格缺乏上涨动力，预计后市震荡运行。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、
