国债期货早报（2025年3月19日）
行情回顾
- 期债：国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.1%，10年期主力合约涨0.09%。
- 现券：银行间主要利率债收益率多数下行，1年以内短券偏弱；银行“二永债”收益率普遍下行。
- 资金面：央行开展2733亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日全口径净投放1156亿元。
- 基差：TS主力基差为-0.3313（现券贴水期货，偏空），TF主力基差为-0.1305（现券贴水期货，偏空），T主力基差为0.1174（现券升水期货，偏多），TL主力基差为0.0732（现券升水期货，偏多）。
- 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，中性。
- 盘面：TS、TF、T主力均在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
- 主力持仓：TS、TF主力净多，多增；T主力净多，多减。
- 预期：央行再提择机降准降息，推动社会综合融资成本下降；2月CPI同比由涨转降，社融强信贷弱现象持续；央行MLF缩量平价续做。市场对政策的预期发生变化，债市波动性或加剧。
数据回顾
- 期货合约：30年期（T2506）现价107.24，涨0.09%；10年期（F2506）现价105.38，涨0.07%；5年期（TS2506）现价102.384，涨0.06%；2年期（TF2506）现价105.38，涨0.07%。
- 现券分析：DR利率DR001和DR007走势图显示短期利率波动；银行间国债到期收益率2年、5年、10年期走势图显示长期收益率整体下行。
- 国债期限利差：10Y-2Y、5Y-2Y利差走势图显示期限利差收窄。
- 基差分析：TS、TF、T主力基差走势图显示现券与期货基差变化，多数现券贴水期货。
研究结论
- 当前市场对政策的预期发生变化，央行政策态度谨慎，债市波动性或加剧。
- 短期资金供给尚可但利率仍处高位，央行公开市场操作释放暖意。
- 国债期货多数小幅收涨，但主力合约持仓变化显示市场情绪分化。
- 现券收益率多数下行，但短期券偏弱，长期券表现相对较好。
