建筑材料行业周报：水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升

建筑材料 水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升 ——建筑材料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 建材行业：水泥需求持续缓慢回升，行业积极推动错峰生产，水泥价格延续上涨态势，有望带动行业盈利能力提升，维持建材行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 水泥行业：进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43%，环比增长不足5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南方地区企业出货率恢复至5-7成；北方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，维持在1-4成之间。价格方面，为响应国家“反内卷”政策，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况，全国水泥价格得以延续上涨态势。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 玻璃行业：本周（2025.3.7-2025.3.13）国内浮法玻璃现货市场继续下跌。国内整体需求启动迟缓，原片企业出货多数一般，行业库存继续增加，而各地区企业为促进出货，市场价格相对灵活，整体成交重心下行。后市来看，下周暂无放水产线，暂时有产线存点火预期，但点火至出玻璃还需要一段时间，所以暂时无产量增加，预计下周浮法玻璃产量维稳。需求端，终端工程类开工不及预期，下游订单多数不足，整体消化原片库存能力有限，部分业者信心不足下，采购原片维持刚需。原片企业整体出货一般，叠加国内整体产量增加下，货源相互流通现象加剧，企业价格不断松动，预计下周国内浮法玻璃现货市场价格继续下跌。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 相关阅读 《春节后水泥需求缓慢恢复，关注供需两侧积极变化—建筑材料行业周报》2025.03.03《春节后需求逐渐恢复，关注需求改善带来的价格回升—建筑材料行业周报》2025.02.17《淡季需求下滑，关注春节后需求改善情况—建筑材料行业月报》2025.01.21 消费建材：主要消费建材原材料价格呈下跌趋势，消费建材产品成本有望降低，盈利能力有望改善。从房地产数据来看，房地产市场的交易量和价格均出现回稳势头。新建商品房和二手房的销售面积及销售额同比降幅连续收窄，部分热点城市的市场成交回暖明显。房价方面，一线城市的新房和二手房价格均出现环比上涨，二线城市的房价也趋于稳定。这些数据表明，房地产市场的供求关系正在逐步改善，市场信心正在恢复，有望带动消费建材需 求 改 善 。 建 议 关 注:伟 星 新 材 （002372.SZ）、 北 新 建 材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注 请认真阅读文后免责条款 公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其中东方雨虹2024年EPS取自公司2024年年报，伟星新材2024年EPS取自2024年业绩快报，坚朗五金、金晶科技、三棵树2024年EPS取自2024年业绩快报，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1一周市场表现 2025年3月10日-3月14日，申万建材指数上涨1.18%，全部子行业中，水泥制造（1.34%），玻璃制造（-0.03%），耐火材料（-1.90%），管材（1.59%），玻纤（-0.75%），同期上证综指（1.39%）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内建材价格波动 2.1水泥 （来源：数字水泥网） 本周（2025.3.8-2025.3.14）全国水泥市场价格环比上涨1.6%。价格上涨主要出现在华东、中南和西南地区，涨幅为20-40元/吨；重庆地区价格出现回落，降幅为20元/吨。进入三月上旬，国内水泥市场需求持续缓慢回升，全国重点地区水泥企业的出货率43%，环比增长不足5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南方地区企业出货率恢复至5-7成；北方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，维持在1-4成之间。价格方面，为响应国家“反内卷”政策，各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，并通过提价改善企业亏损状况，全国水泥价格得以延续上涨态势。 华北地区水泥价格仍在推涨中。京津唐地区水泥价格上调执行情况仍不明朗，3月初，区域内企业公布价格上调100元/吨，从跟踪情况看，仅主导企业表示强制执行，其他中小企业落地情况不明。两会结束后，环保管控仍未解除，部分重点工程项目以及搅拌站开工率恢复欠佳，水泥需求未有明显提升，企业出货在2-4成不等，加上此次价格推涨幅度较大，下游传导需要时间。 河北石家庄、保定等地水泥价格上调尚未完全落实，环保管控严格，部分工程项目施工受限，石家庄地区由于改造工程项目较多，企业出货恢复至5-6成，保定以及邯邢地区企业出货维持在3成左右，库存中等水平。 内蒙古呼和浩特和乌兰察布地区水泥价格平稳，市场需求尚在启动阶段，企业发货在1成左右，预计3月中下旬市场需求将逐步恢复，目前各企业生产线在执行冬季错峰生产，熟料和水泥库存均在较低水平。据了解，为防止市场启动后，周边包头地区低价水泥冲击市场，区域内企业有推涨价格计划，意在以涨促稳。 东北地区水泥价格保持平稳。黑吉地区水泥价格稳定，受雨雪天气影响，下游工程项目仍处于停工状态，企业仅少量出货，库存低位运行。辽宁地区水泥价格稳定，由于气温不稳定，下游搅拌站和工程项目虽有陆续开工，但施工进度缓慢，企业发货在1-2成水平，库存低位，价格上涨执行情况需市场有所恢复后才能明朗。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京和苏锡常地区水泥价格第二轮推涨，主导大企业基本落实到位，个别企业因是月底结算，实际执行幅度尚不明确；剔除雨水天气影响，下游市场需求已恢复正常，企业发货在6-7成水平，本周熟料生产线开始陆续恢复生产，企业库存高低不一。扬州、泰州和盐城地区水泥需求继续恢复，企业发货在5-6成水平，价格上涨落实到位。淮安地区水泥价格上调30元/吨已落实，市场需求表现清淡，企业发货在4成左右，但外来水泥价格偏低，本地企业涨价后压力增加，后期价格稳定性待跟踪。 浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥价格执行上调30元/吨，市场需求继续恢复，企业发货在6-7成，库存略偏高。台州、温州地区企业公布上调水泥价格20元/吨，前期价格有所回落，价格水平偏低，随着周边地区价格公布上涨，企业跟涨意愿强烈，水泥需求表现一般，企业发货在6成左右，价格执行情况待跟踪。金建衢地区水泥价格暂稳，市场需求基本恢复至6-7成，企业熟料生产线刚刚复产，库存在60%上下，由于本地价格高于周边地区，企业报价以稳为主。 安徽合肥地区水泥价格上调基本落实到位，但企业间出货略有差异，竞争力强的企业发货能在6-7成，竞争力弱的企业出货5成左右，受益于前期错峰生产，库存中等水平。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格上涨落实到位，剔除雨水天气影响，市场需求基本恢复正常，企业发货在7成左右，库存略偏高。皖北地区水泥价格陆续上涨到位，企业间出货量有差异，有重点工程支撑企业出货在5成，出货量较差企业仅3-4成，后期价格稳定性待跟踪。 江西南昌地区水泥价格稳定，由于降雨和市场资金紧张，工程项目无法正常启动施工，整体市场需求表现清淡，企业发货仅在4成左右，短期价格以稳为主。九江和赣东北地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，下游工程项目和搅拌站开工不畅，水泥需求欠佳，企业发货在5-6成，库存高位运行。赣州、吉安地区水泥价格稳定，房地产不景气，新开工程项目寥寥无几，水泥需求表现低迷，企业发货仅在3-4成，企业熟料生产线基本恢复正常生产，库存攀升。 福建福州、宁德、三明和泉州地区企业推动第二轮水泥价格上调，幅度20元/吨，价格上涨主要是一季度错峰生产执行情况较好，库存多在中等水平，且企业计划二季度继续执行错峰生产45天，减产50%，为改善长期亏损状况，企业积极推涨价格；市场需求表现较弱，企业发货在3-4成，价格稳定性待跟踪。龙岩、厦门及泉州地区水泥价格暂稳，市场需求表现一般，企业发货在4成左右，待闽北地区价格落实后，该区域有跟进上涨预期。 山东地区水泥价格上调执行10-40元/吨不等，省内P.O42.5散出厂价普遍在310-340元/吨，前半周环保预警持续，市场需求低迷，后半周预警解除后，下游工程项目和搅拌站陆续恢复施工，水泥需求快速提升，企业发货在4-6成水平。据了解，3月16日起，全省熟料生产线将恢复生产，届时市场供应增加，价格稳定性待观察。 中南地区水泥价格稳中有升。广东珠三角地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求在7成左右，部分企业生产线仍在执行错峰生产，库存中等略偏高运行，西江水位较低，广西水泥进入量受限，珠三角地区价格有继续推涨预期。粤东梅州、潮汕地区水泥价格以稳为主，市场需求继续提升，企业发货在6成左右，库存偏高运行。 广西地区企业公布价格上调30元/吨，价格上调原因：一是3月份省内企业执行差异化错峰生产，为12-15天不等，市场供需关系将得到改善；二是前期价格均有不同幅度回落，整体价格水平偏低，为提升盈利，企业 积极推涨价格。需求方面，本周受雨水天气影响，市场需求表现欠佳，南宁、崇左和玉林等地企业发货在3-4成；桂林地区由于有工程项目支撑，企业日出货在5成左右。据企业反馈，为保障价格落实到位，3月18日待企业开始执行错峰生产后，将开启第二轮价格推涨。 湖南长株潭地区水泥价格稳定，雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求表现清淡，企业发货仅在3成左右，库存中等水平。邵阳、永州地区水泥价格趋弱运行，受降雨以及市场资金紧张影响，水泥需求在3成左右，晴好天气时，也仅恢复至5成左右，同时贵州低价水泥冲击不断，本地企业销售压力较大，不排除后期价格有下调可能。岳阳地区水泥价格稳定，市场需求表现一般，企业发货在3-4成，若后期湖北地区价格上调成功，本地企业有跟涨计划。 湖北武汉地区水泥价格暂稳，受降雨天气影响，水泥需求提升有限，企业综合出货在6成左右，随着长三角地区水泥价格上涨，湖北企业计划近日跟涨30元/吨。襄阳地区水泥企业针对河南区域上调30元/吨，本地报价暂稳，下游资金短缺，工程项目推进速度较慢，企业出货在5成左右，部分熟料生产线在执行错峰生产，库存中低位运行。荆州地区水泥价格平稳，受资金短缺影响，企业出货仅在3-4成。十堰地区水泥价格趋强运行，区域内重点工程项目较多，水泥需求表现旺盛，企业出货基本能达满产满销，为提升盈利，价格有上调计划。 河南地区企业于3月初公布高标号水泥价格上涨50元/吨，从跟踪情况看，郑州、新乡等地区涨价仅主导企业执行到位，其他企业普遍执行20-30元/吨，而驻马店、信阳地区价格上调后又进行回撤。影响因素：一方面，前半周受环保管控影响，水泥需求受到抑制，后半周，管控解除，市场需求也仅恢复至4-5成水平，库存30%-50%不等；另一方面此次价格推涨幅度较大，而下游搅拌站拿货谨慎，导致价格落实困难。据了解，3月底，企业有继续推涨价格计划。 西南地区水泥价格涨跌互现。四川成德绵地区企业公布散装水泥价格上调40元/吨，2月份，水泥企业全月执行错峰生产，3月份将继续停产15天，减产50%，库存无压力，随着市场需求恢复到5-6成，企业为提升盈利，大幅推动价格上涨。南充和广安地区水泥价格下调20元/吨，受外来低价水泥影响，为维护市场份额，企业陆续下调价格，据企业反馈，省内部分企业仍在执行错峰生产，整体库存无压力，且随着周边地区价格上涨，后期也有推涨价格预期。 重庆主城地区水泥价格继续下调20元/吨，阴