国君金工|生猪行业多维度变量解析与投资策略

报告导读：本文归纳影响生猪指数的诸多变量，例如供给侧的种猪、能繁母猪、仔猪和成本，需求侧的季节性等，并对他们的定价情况进行解析，最终构建投资策略。 生猪养殖行业在在农林牧渔板块中占据重要地位。本文归纳了影响生猪指数的诸多变量，例如供给侧的种猪、能繁母猪、仔猪和成本，需求侧的季节性等，并对他们的逻辑进行介绍。 通过量化测算，我们得出以下定价结论： 猪价具有动量性，但对指数的择时效果不佳，其信息或已被投资者提前预期。 能繁母猪存栏同比是最具有预测力的指标，其影响8-10个月后的生猪供给，反向择时年化收益达15%，超额14%。屠宰量短期反映需求，长期反映供给。利用其对猪指数择时应主要关注其短期变动，正向择时年化达9%，超额8%。饲料对猪价的前瞻影响不大，但影响企业养殖成本。其对猪指数的反向择时年化收益达9%，超额8%。 标肥价差的增大会使养殖户倾向于二次育肥，市场上短期供应减小。其正向择时年化收益达9%，超额8%。毛白价差扩大说明终端需求旺盛。其正向择时年化收益达10%，超额8%。 节日习俗等影响需求、温度等影响供给带来季节性。1、7和12月胜率最高，7月胜率达73%；在4、6、9和11月胜率最低，9月胜率低至18%。其他变量或为与猪价相关性太高、或为定价效果较弱，故不作展示。 综合策略中，我们以能繁母猪为核心，其权重设置为50%，其余维度指标等权重。策略的年化收益为9%，相对猪指数超额8%，夏普比率从0.04提升至0.47，最大回撤从54%降至28%。 截至3月14日，模型仓位为21%。最新一期模型的信号为，猪价、能繁母猪、饲料和标肥价差未发出看多信号，屠宰量、毛白价差发出看多信号，季节性信号为中性。 风险提示：本文模型根据历史数据建立，随着市场环境的变化，指标的作用方向和作用强度可能发生变化，最优参数亦可能发生变化。当市场环境不适用景气度投资时，模型的收益可能下降，请注意模型失效的可能性。此外，本结论仅从量化模型推导得出，与研究所其他研究团队的观点不重合，有关研究所其他研究团队对上述行业的观点，请参考相关已发布的研究报告。 文章来源 本文摘自：2025年3月16日发布的《生猪行业多维度变量解析与投资策略》梁誉耀，资格证书编号：S0880524080003 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明