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二手房交易维持高景气度，家装补贴同步驱动消费建材需求，多品类产品提价释放盈利改善信号

房地产 2025-03-18 国投证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：近期涂料、防水、石膏板等多家消费建材企业发布提价函，释放盈利改善信号；二手房交易维持高景气度，家装补贴同步驱动消费建材需求。
关键数据：
- 2025年初至今，16城二手房成交面积同比+34.3%，一线城市同比+45.2%，二线同比+33.7%，三线同比+15.4%。
- 2025年政府工作报告明确持续用力推动房地产市场止跌回稳，需求端调减限制性措施，供给侧合理控制新增用地供应，资金端安排地方政府专项债券4.4万亿元。
- 2024年9月地产新政后，商品房成交明显回暖，2024年新房销售面积累计yoy-12.9%；2025年初至今，二手房交易热度提升。
研究结论：
- 消费建材龙头企业经营战略收缩大B端业务，拓展小B和C端渠道，符合市场需求趋势，现金流和盈利能力存在改善预期。
- 行业收缩和信用风险背景下，龙头企业市占率提升，2025年业绩修复具备弹性。
- 二手房销售回暖+家装补贴推进，助力消费建材C端需求释放；供给侧竞争趋缓，提价释放盈利改善信号。
投资建议：关注C端业务持续发力，受益家装建材需求释放、现金流优异+高分红的优质消费建材龙头，建议关注兔宝宝、三棵树、伟星新材、北新建材、东方雨虹。
风险提示：政策执行不及预期，需求恢复不及预期，提价落地不及预期，原材料价格上涨，市场竞争加剧，回款不及预期。