甲醇周报：甲醇估值已不再便宜

行情回顾

近两周甲醇价格先跌后涨，受油价冲击及沿海MTO重启影响，需求端暂无进一步利多，盘面部分交易利多兑现。

观点总结

• 估值分析：当前甲醇估值已不再便宜，不建议追高。2600元/吨的MA05处于23年以来的86%分位水平；上游利润高影响春检意愿，下游利润偏低限制高价接受度。
• 驱动分析：需求利多已兑现，供应端受春检和进口节奏影响，伊朗开工缓慢但呈见底回升趋势，内地春检受高利润影响，供应端难见进一步利多驱动。

策略建议

• 前期逢低做多策略已过时，建议多单逢高平仓或卖出2700以上虚值看涨期权。

风险提示

• 中美经济数据不及预期，油价大幅下跌，煤价大幅下跌。

关键数据

• 华东地区基差：3月3日34元/吨，3月14日109元/吨。
• 05-09价差：3月3日85元/吨，3月14日136元/吨。
• 煤制甲醇开工率：77.71%（3月13日，环比+0.1%）。
• 气制甲醇开工率：48.57%（3月13日，环比持平）。
• 华东港口库存：53.67万吨（3月13日，环比-6.45万吨）。
• 西北地区库存：25.15万吨（3月13日，环比-3.05万吨）。
• MTO开工率：82.49%（3月13日，环比+2.49%）。
• 传统下游开工：整体表现不如往年，4月将进入淡季。