黄金周报：预期短期黄金继续走强概率较大

2025年3月16日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周沪金主连涨15.02元/克，周度涨幅2.21%，上海Au（T+D）现货黄金涨14.55元/克，周度涨幅2.14%；COMEX黄金主连涨75.9美元/盎司，周度涨幅2.60%；伦敦金涨74.67美元/盎司，周度涨幅2.57%；SPDR持仓周度持仓增加12.07吨。COMEX期货库存周度增加20.671吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加50.96吨，期货周度库存增加，现货周度持仓增加。2月LBMA库存减少57.88吨，Au（T+D）交收量周度减少7.57吨。内盘现货黄金当前溢价0.84元/克。 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 本周黄金出现连续大幅反弹，本周黄金上涨驱动主要受三方面驱动：第一、周三周四公布通胀数据后出现回落，增加市场降息预期；第二、本周四周五美国官员和俄罗斯官员接触，同时普京对俄乌停战和谈提出前提条件，乌克兰总统泽连斯基也提出乌克兰方面停战和谈条件，对比双方提出的停战和谈条件几乎不可能达成，这导致地缘避险情绪再次上升；第三，本周特朗普提出对加拿大和欧洲加征关税，同时美国政府临时支出法案到期，两党并未达成一致协议。叠加近期美股暴跌，美元指数走弱，黄金受以上驱动出现大幅上涨，伦敦现货黄金一度上涨超过3000美元/盎司。未来展望：短期俄乌和谈很难达成，美股连续回落，美国两党对政府支出法案未能达成一致协议，美国加大对胡塞武装打击，短期仍然会驱动黄金继续走强。中长期受美元价值重置影响，黄金依然有较大上涨空间。 目录 目录..............................................................2 1.1主要数据回顾............................................................3 二、主要观点......................................................8 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨15.02元/克，周度涨幅2.21%，上海Au（T+D）现货黄金涨14.55元/克，周度涨幅2.14%；COMEX黄金主连涨75.9美元/盎司，周度涨幅2.60%；伦敦金涨74.67美元/盎司，周度涨幅2.57%；SPDR持仓周度持仓增加12.07吨。COMEX期货库存周度增加20.671吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度增加50.96吨，期货周度库存增加，现货周度持仓增加。2月LBMA库存减少57.88吨，Au（T+D）交收量周度减少7.57吨。内盘现货黄金当前溢价0.84元/克。 其他宏观资产走势：道琼斯指数周度跌1313.51，跌幅3.07%，纳斯达克周度跌442.14，跌幅2.43%，标准普尔周度跌131.26，跌幅2.27%，伦敦金融时报指数周度跌47.55，跌幅0.55%，法国CAC40指数跌92.52，跌幅1.14%，德国法兰克福DAX指数跌22.12，跌幅0.10%，上证指数周度涨47.01，涨幅1.39%，深证成指涨134.57，涨幅1.24%，恒生指数周度跌271.32，跌幅1.12%，日经225指数跌165.93，跌幅0.45%。10年期美债收益率周度跌0.01%至4.31%，1年期美债收益率涨0.04%至4.09%，10年期日债收益率涨0.026%至1.5490%，1年期日债收益率涨0.002%至0.6250%；WTI原油现货周度涨0.19美元/桶至66.55美元/桶，布伦特原油现货周度涨0.42美元/桶至69.88美元/桶；美元指数周度跌0.1526至103.7431。比特币周度涨10327.10元/个，涨幅1.72%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、主要观点 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，美股指数大幅回落，欧洲主要股指周度收跌，国内股指周度收涨，日本股指收跌；美债短端收益率收涨，长端收益率收跌，10年期日债收益率收涨，1年期日债收益率收涨，1年期和10年期德国国债收益率收涨，1年期英国国债收益率收跌涨，10年期英国国债收益率收涨；原油周度小幅收涨；美元指数收跌；商品指数收涨。黄金周度收涨，SPDR持仓周度增加，上海期货黄金库存周度不变，美国期货黄金库存继续增加，上海现货黄金持仓周度增加，比特币周度上涨。COMEX非商业多头净持仓继续减少。 美国方面，周一公布3月美国Sentix投资信心指数、现状指数和预期指数均大幅低于前值；周三公布美国2月CPI未季调同比2.8%，前值3%，2月CPI未季调环比0.4%，前值0.7%，2月CPI季调同比2.8%，前值3%，2月核心CPI季调同比3.1%，前值3.3%，2月CPI季调环比0.2%，前值0.5%，CPI同比增速和环比增速回落，其中住房通胀依然较高；周四公布美国2月财政赤字继续扩张，2月PPI同比3.3%，前值3.4%，环比0.2%，前值0.3%，核心PPI同比和环比反弹，PPI增速整体回落，主要贡献为能源，当周初请失业金人数22万人，前值22.2万人；周五公布3月密歇根大学消费者现况指数、预期指数、信心指数初值均走低，1年期和5年期通胀预期则出现较大反弹。周五美国现有政府临时拨款法案到期。 本周黄金出现连续大幅反弹，本周黄金上涨驱动主要受三方面驱动：第一、周三周四公布通胀数据后出现回落，增加市场降息预期；第二、本周四周五美国官员和俄罗斯官员接触，同时普京对俄乌停战和谈提出前提条件，乌克兰总统泽连斯基也提出乌克兰方面停战和谈条件，对比双方提出的停战和谈条件几乎不可能达成，这导致地缘避险情绪再次上升；第三，本周特朗 普提出对加拿大和欧洲加征关税，同时美国政府临时支出法案到期，两党并未达成一致协议。叠加近期美股暴跌，美元指数走弱，黄金受以上驱动出现大幅上涨，伦敦现货黄金一度上涨超过3000美元/盎司。未来展望：短期俄乌和谈很难达成，美股连续回落，美国两党对政府支出法案未能达成一致协议，美国加大对胡塞武装打击，短期仍然会驱动黄金继续走强。中长期受美元价值重置影响，黄金依然有较大上涨空间。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114