黑色：短期矛盾仍需累积，等待需求指引方向

汇报人：李博雅 2025年03月17日期货从业资格号: F3039180交易咨询从业证书号: Z0013722审核人:马琳 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 焦煤去库，供需边际略有改善 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 钢厂补库意愿不足，盘面仍然升水 铁矿见到阶段性高点，下方关注复产速度和限产政策 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 数据来源：钢联、一德期货黑色事业部 钢材表需不足可以成为下破谷电成本的理由，关注空头决心 单边逻辑：短期逻辑聚焦需求不足与压产政策 两会后政策加强预期钢材库存不高、下游库存干，跌价补库需求环比回升，钢材去库 海外不确定性及风险未完全释放需求同比再次出现负值铁矿发运回升各品种现货表现一般，盘面升水 盲盒1：压产政策和短期复产？ 盲盒2：需求高度 钢材月差：需求好转有限，加速复产后走反套 铁矿月差：铁水加速复产+三季度矿山投产预期，有利于月差扩大 煤焦月差：铁水复产有利于正套，期货升水有利于反套 卷螺差：螺卷均供需双增，价差区间90-180 材煤比：螺纹去库、焦煤累库，且压产预期强，比价驱动扩大 材矿比：钢厂加速复产后，比价阶段做缩 焦煤比：产能双过剩，难有趋势 双硅价差：硅锰成本支撑强于硅铁，但锰硅仓单量过大 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]38号）。本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn