中国外运维持买入评级，目标价5.2港元

中国外运(00598):维持买入评级,目标价5.2港元德意志银行 德银近日发表研报表示，中国外运(3.71,0.22,6.30%)（00598）物流价值被市场忽略，该行认为该公司具有长期的增长潜力，维持“买入”评级，目标价由5.6港元下调至5.2港元。 物流价值被大大低估 德银称，看好中外运，主要有以下几个方面原因，首先，公司已获得美国市场份额；其次，受物流服务外包增加及一带一路驱动，公司物流业务将继续保持强劲增长。此外，公司与DHL建立的航空快递业务凭借业务量上升及网络成本稳定，预计收益将稳定增加。 该行还表示，公司今年可能有资产注入；其强大的仓库价值被大大低估，德银预计，中国外运股价将重新上调。 各业务前景展望 货运方面，该行表示，2016年前九月中国出口量下跌9%，但中外运的货运量增长5%，除了更多的接触到亚洲市场外，公司一直致力于获得更多的市场份额。 随着中国货运市场的进一步巩固，德银预计，中国外运最终将获得定价权，从而带来更好的利润。 物流方面，受益于一带一路概念，德银预计，公司项目及能源物流利润增长强劲。在即将到来的资产注入之后，公司的网络和服务价值链应该更加完整，并将使其更具竞争力。德银预计，其物流业务将取得强劲增长。 航空快递业务方面，上半年因人民币贬值，其利润贡献率同比下降5%，但业务强劲增长仍将提供支撑。合资公司一直与DHL谈判以实现多种货币混合支付网络成本，这将减轻人民币波动影响。 盈利及估值 德银将中国外运2016/2017/2018的盈利预测分别调整+3%、-1%及-3%，并将目标价由5.6港元下调至5.2港元，因人民币贬值因素。 该行称，5.2港元目标价对应于2017预测市盈率13倍，较全球同业平均市盈率19倍有所折让。该行还提到，扩张战略执行不佳将成为公司特定风险。