早盘 | 早盘提示

早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆ 值得关注：★★☆重点关注：★★★ 铝：★☆☆（消费稳步向好，铝价偏强震荡） 多头止盈，上周五外盘铝价高位回落，LME三月期铝价收跌0.61%至2688.5美元/吨。国内夜盘同样震荡回调，沪铝主力合约收低于20935元/吨。终端市场对价格接受度逐步提升，采购量增加，下游铝加工厂新订单随之增加，开工率继续回升，消费延续回升态势，不过价格快速上涨之际消费端仍存在一定负反馈。供给端短期不会有明显增量，暂无更多产能投放，产量基本平稳。进口量小幅变化为主。供需基本面随着消费回暖继续改善。铝价重心有望稳步上升。不过宏观面尤其海外的不确定性对市场情绪仍有扰动。操作上建议回调做多。 铜：★☆☆（现货紧缺担忧，铜价延续强势） 周五隔夜铜价回落，主力2505合约收于80020元/吨，跌幅0.6%。因铜精矿日益紧张，上周市场消息称铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施；铜价大幅拉升。在COMEX和LME套利空间下，海外的铜正陆续运往美国，LME基差已回升至升水，现货紧缺担忧仍存。国内“金三银四”消费旺季即将来临，铜价回落将提振下游订单，产业买盘为铜价下方提供支撑；国内库存已开启去库，现货报价转为升水。中期铜矿短缺，炼厂将面临较大的压力；新能源及电力需求提振下，全球铜消费增长空间可期，基本面整体对铜价偏利多。预计铜价重心将持续上移，关注逢低建仓机会。 镍&不锈钢：★☆☆（纯镍过剩延续，追高需谨慎） 周五隔夜镍价走弱，主力2505合约收于133050元/吨，跌幅0.46%。年后印尼镍矿供应整体偏紧，叠加3月国内不锈钢排产环比大幅增加，需求向好提振下镍铁价格持续走高。而且近期印尼方面政策消息不断，虽然对镍供应影响不大，但推动了市场的做多情绪，在资金推动下，镍价快速底部反弹。不过全球纯镍过剩压力难减，LME持续累库，将压制镍价反弹空间，追高需谨慎。印尼提高镍铁特权使用费将提高镍铁成本，本周不锈钢继续拉涨。镍铁价格走高，不锈钢成本抬升。但钢厂排产超预期，本周不锈钢库存延续累库，国内不锈钢库存压力较大。高排产将压制不锈钢反弹空间。后续观察消费恢复情况及库存变化。 锌：★☆☆（海外炼厂减产外强内弱格局强化） 上周锌价连续受到LME注册仓单大减、澳大利亚炼厂减产消息提振，整体重心回升，外盘表现更为强劲，内外价差扩大。宏观方面，海外关税不确定性上升加上美股表现不佳，CPI全面低于预期，市场押注美联储将放松货币政策，而国内方面，2月社融不及预期，结构不佳但总量边际企稳，国内降准降息预期上升。基本面来看，上半年国内炼厂整体维持较高复产预期，而25年锌矿年度TC BM仍或创新低，后续海外炼厂仍可能产生边际减量。需求方面，上周锌下游三大板块周度开工涨跌均现，主因镀锌企业受到部分地区环保限产影响有所下降，而压铸锌合金及氧化锌企业开工超预期回升。从终端订单来看，终端需求有较明显复苏。整体上，我们认为上半年锌市场仍处供需紧平衡中，而海内外库存历史低位，仍不排除阶段性供需错配行情下，带来锌价重心的再度抬升。因此我们建议锌维持逢低做多及正套配置。密切关注海内外库存走势。 铅：★☆☆（环保限产供应压力缓解铅价维持高位运行） 上周五国内现货市场，再生为出货贴水扩大，再生原生价差小幅上行至100，废电瓶价格持稳10150元/吨。从国内供需来看，需求方面，虽然有下游大型铅蓄电池厂开工反复传言，但整体开工率来看，一季度需求维持较好表现，上周下游铅蓄电池企业周度开工率持平74.34%。国内以旧换新及电瓶车新国标仍提供消费增长预期。而供应端，TC仍无回升迹象，3月精铅预期供应回升，上周各地因环保等问题，原生铅与再生铅冶炼企业开工率均有回落。库存方面，截止上周四SMM国内铅锭社会库存累库0.15万吨至6.63万吨，库存达偏高水平。整体上短期铅市基本面矛盾不显著，铅价仍或大区间震荡为主，关注前高压力。 氧化铝：★★☆（减产规模尚不大，过剩压力仍存） 上周五氧化铝期货夜盘继续走低，主力合约收低于3129元/吨。近期氧化铝厂检修压产增多，使得短期产量阶段性下降，但总体仍处于高位。而3月国内仍有超200万吨新产能投放计划，产量总体仍将维持高位。而下游电解铝运行产能总体平稳，国内消费难有明显增加。随着海外价格下跌，出口窗口关闭，出口订单则有下降趋势。因此氧化铝供应过剩的状态暂难改变。后期随着新产能继续投放，在无更多减产的情况下过剩难免加剧，氧化铝价格将继续承压。操作上建议以反弹做空思路为主。 锡：★★★（矿端扰动待消化，锡价高位调整） 刚果（金）动乱带来的锡矿停产的利多逐步消化，上周五外盘锡价冲高回落，LME三月期锡价收于35295美元/吨，跌2.53%。国内夜盘消费低开后小幅震荡，沪锡主力合约收于283730元/吨。 近期国内消费实际表现欠佳，终端市场仍无显著起色，下游锡加工企业开工也未有明显上升，高锡价抑制消费。近期国内产量变化不大，冶炼厂运行平稳，产量稳定，进口量增加也不突出。在消费偏弱的情况下，国内库存回升明显。短期矿端扰动大刺激锡价走强，操作上谨慎追高，关注刚果（金）政局变化以及缅甸复产进度。 螺纹热卷：★☆☆（关注成材终端需求情况） 螺纹方面，螺纹产量继续季节性恢复中，当前长短流程钢厂利润不差，螺纹产量仍有回升空间。库存方面来看，螺纹总库存继续回落，总库存降幅不大，关注螺纹库存去化的幅度。需求方面，螺纹需求继续季节性回升，螺纹表需环比回升，回升幅度不大，农历同比下降。螺纹需求恢复偏慢，难以承接快速回升的供应量。不过在需求未达峰之前，需求难以证伪。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，主要是前期产线检修复产，预计后期热卷产量将再次回升至高位。库存方面，热卷总库存环比继续回落，进入季节性去库阶段，库存表现好于螺纹。热卷终端需求上方空间不大，关注出口回流的压力。短期成材价格震荡运行，中期维持偏空思路，关注终端需求峰值情况。 铁矿石：★☆☆（现实需求比重提升，关注旺季铁水高度） 上周铁矿石盘面先抑后扬，产业逻辑由粗钢调控消息引发的“弱预期”切换为钢厂季节性复产后的“强现实”交易，材矿比先强后弱。宏观方面，周三晚美国CPI数据低于预期，年内降息预期加强，前期衰退交易暂缓，市场风险偏好修复，此外，临近周末国内市场对降准政策刺激期待增加，情绪有明显转好，但考虑到月中并非传统降准窗口期，叠加2月社融数据偏弱，后续市场情绪或有一定降温。后续来看，铁矿石阶段性供需双强格局延续，现实需求情况在市场交易中占比提升，预计短期铁矿石价格跟随铁水产量偏强运行，仅产业角度来看，行情有望延续至成材矛盾激化。此外，继续关注粗钢调控相关消息对近月市场情绪和远月铁矿石价格的压制。 焦煤：★☆☆（基差结构矛盾尚待解决） 上周五焦煤期价震荡下跌，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1074，跌幅0.69%。现货端，山西中硫主焦煤1090，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤870，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1240，环比-0，基差-59，环比-1。宏观方面，市场再传降准，国务院办公厅印发《提振消费专项行动法案》对情绪有所扰动；基本面方面，国产矿山仍处于复产阶段，海运煤利润倒挂，进口预减，蒙煤周内通过陆续恢复，需求上铁水回升，供需双增，但核心问题在于需求复产进度较为滞后，供给仍然相对充裕，对价格难以形成支撑。盘面05主力合约升水现货，高升水、弱现货以及上游高库存三者联合抑制反弹空间。而中期来看，未见减产前焦煤供应过剩压力仍存，仍建议需求预期兑现后反弹做空。 焦炭：★☆☆（关注铁水复产情况） 上周五焦炭期价震荡上涨，截止夜盘收盘主力05合约收盘1638，涨幅0.21%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1370，环比-0。基差-130，环比-13。焦炭处于供需弱平衡阶段，钢厂盈利率持稳，焦化厂吨焦平均利润回升，后市来看，随着钢厂复产的继续，原料端刚需稳中有升，周内第十一轮提降部分落地后，短期现货进入稳价阶段。盘面来看，05合约升水结构对反弹上限造 成压制，现货端价格受高供应影响易跌难涨，基本面矛盾不突出，期价难以突破前期震荡区间。重点关注铁水需求变化。操作上，建议反弹逢高空。 玻璃：★☆☆（周末主产区产销火爆，关注持续性) 周末沙河现货价格大幅提涨，出货大幅好转。上周玻璃产量维持小幅增长趋势，当前浮法玻璃日熔提升至15.92万吨。需求方面，周末沙河产销火爆，部分封单，小板走货相对更强。此外湖北地区出货亦有较大改善，主销区华南及华东相对偏弱。库存上，上周厂库累库再度放缓，库存环比增加70.9万重量箱；此外区域间情况有所分化，上周华北及华东地区转为去库，华中及华南维持小幅累库趋势。总的来讲，当前供应位于相对低位，但节后下游复工进度相对较慢，现实偏弱，周末主产区产销有较大好转，关注持续性及能否带动去库。在库存去化、需求好转前，左侧布局建议谨慎为主，静待需求启动、盘面企稳。 纯碱：★☆☆（关注碱厂春检进度及消息面扰动) 上周纯碱现货价格稳中偏弱，成交灵活为主。当前为春检兑现阶段，上周内金山开始检修，此外其他碱厂亦开始进行春检。因此上周纯碱产量依旧维持下滑，环比减少1.84万吨。需求方面，订单相对维持，下游玻璃厂多以刚需采购为主；光伏玻璃方面，日熔呈提升趋势，点火有所兑现，从而一定程度上提振纯碱需求。上周纯碱厂库依旧维持去库格局，库存环比减少2.47万吨，其中重碱端去库相对较多。总的来讲，纯碱供给过剩基本面维持不变，价格上方有产业逢高套保需求带来的压力；此外又因该行业供应集中且弹性大、减量较为容易实现，外加春检炒作、光伏玻璃产线点火预期，下方有一定支撑，预计短期偏震荡运行。中长期基于产能过剩的大背景，依旧将承压为主，反弹沽空对待。关注碱厂春检进度，及消息面对于市场情绪的影响。 原木：★☆☆（关注下游需求持续性） 近期现货报价整体偏弱运行为主（山东及江苏820元/方），期现商低价出货。供应方面，近期集中到港明显增加，上周（3月10日-16日）预计到港量在56.9万方左右，环比增加25.58万方；本周（17日-23日）到港量预计在34.4万方左右，有所下滑。需求方面，3月7日当周出库量恢复至5.75万方，出库情况维持好转，关注下游需求持续性及加工厂订单情况（据了解当前订单情况略弱于去年同期）。库存方面，截至3月7日当周，针叶原木总库存348万方，环比转为去库，其中辐射松库存266万方（-1）。近日现货市场对于高价材接受意愿相对偏弱，致使现价连续松动下行，且近期到港压力较大。但总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损、3月CFR报价略有走强给予一定成本端支撑，盘面预计依旧偏震荡运行，此外需持续关注下游拿货意愿及加工厂订单情况。 原油：★☆☆（关注中东地缘进展） 受中东地缘再次升级影响，油价今日开盘小幅拉涨。特朗普命令美国军方对胡塞武装采取军事行动，对胡塞武装的打击将持续数天甚至数周。短期油价可能维持区间震荡，Brent或在区间【68,72】，关注中东地缘局势进展，尤其是伊朗；另一种可能就是震荡后价格继续下行，二季度油品处于消费淡季，目前需求尚未进入到最差阶段，但是美国汽油处于进入旺季前的攀升期，也需要关注；供应端，OPEC+从4月开始如期增产，但后期产量政策仍有一定的不确定性；宏观方 面，美国经济数据近期较为疲软，关税政策仍有一定的反复，加征关税将导致全球石油产品需求下滑。 动力煤：★☆☆（市场继续降温，现货价格弱稳） 产地供给持续恢复，坑口价格相对坚挺，非电需求稳定，贸易户维持观望，谨慎采购。港口价格弱稳，下游需求转弱，市场氛围趋冷，交投僵持。海运费上涨，印尼煤定价机制调整，价格坚挺，优势不再，终端采购积极性下降，买卖双方价格有分歧。本周初仍有冷空气影响，但周中前后气温将快速回暖，且幅度较大，日耗支撑将继续走弱。主要省市电厂库存企稳后开始反弹。港口库存暂稳，铁路运费下调，发运利润改善，港口调入处于中高位；港口疏港力度加大，下游拉运需求尚可，接近调入水平。近期产地供给及进